吉利汽车(0175.HK)：新能源势能强劲，智能化、全球化打开成长空间

公司2025年上半年业绩表现强劲，营收1503亿元（同比+27%），归母净利92.90亿元（同比-12%），核心归母净利66.6亿元（同比+102%）。主要亮点及数据如下：

新能源势能强劲，上调全年销量目标

• 总销量140.9万辆（同比+47%），其中吉利银河品牌销量54.8万辆（同比+232%），成为核心增长引擎。
• 全年销量目标从271万辆上调至300万辆，下半年将推出吉利银河A7/M9/星耀6、极氪9X、领克10EM-P等多款新车。

整合协同深化，盈利能力显著改善

• 持续推进内部资源整合，极氪完成对领克51%股权收购并拟私有化，打造统一上市平台。
• 极氪、领克销量分别为9.1万辆（同比+3%）和15.4万辆（同比+22%）。
• 毛利率稳定在16.45%，单车核心归母净利润超4700元。

智能化与全球化布局加速，打开长期成长空间

• 成立合资公司“千里智驾”，加速高阶辅助驾驶技术研发与应用。
• 出口销量18.41万辆，积极拓展海外新能源车型市场。

投资建议

• 维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收分别为3179.56/3929.40/4680.79亿元，归母净利润140.37/179.17/230.43亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.28元。
• 对应2025-2027年PE为13.27/10.40/8.09倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧超预期、新车型销量不及预期、出海进度不及预期等。