吉利汽车（0175.HK）2025年半年报点评：收入表现强劲，新车周期有望带动销量快速增长

[ T able_StockInfo]2025年08月14日证 券研究报告•2025年 半年报点评吉利汽车（0175.HK）汽 车 收入表现强劲，新车周期有望带动销量快速增长 投资要点 西 南证券研究院 收入表现强劲。公司发布2025年上半年业绩，2025H1实现营业收入1502.8亿元，同比增长39%，净利润92.9亿元，同比下降14%，主要受2024年上半年出售附属公司收益77.3亿元以及汇兑收益波动、资产减值亏损波动影响，剔除以上影响后，上半年核心归母净利润66.6亿元，同比增长102%。Q2实现营业收入777.9亿元，同比增长41.6%，环比增长7.3%，净利润36.2亿元，同比下降60.0%，主要受2024年出售附属公司收益影响，环比下降36.2%，主要受汇兑收益波动影响。子公司极氪科技集团上半年营收494.5亿元，净亏损11.1亿元，毛利率20.0%，同比提升2.7个百分点，Q2营收274.3亿元，净亏损3.9亿元，亏损同比大幅收窄，Q2毛利率20.6%，同比提升2.6个百分点。 分析师：张雪晴执业证号：S1250524100002电话：010-57758528邮箱：zxqyf@swsc.com.cn 销量强劲增长，市占率继续突破。上半年公司整车销售140.9万辆，同比增长47%，市占率超过10%。其中吉利品牌（不含银河）销售61.6万辆，同比增长7%，吉利银河品牌销量54.8万辆，同比增长232%，极氪品牌销量9.1万辆，同比增长3%，领克销量15.4万辆，同比增长22%。上半年新能源销量72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率51.5%。出口销量超18万辆表现稳定。公司将全年销量目标从271万辆上调至300万辆。 新车密集发布，销量增长可期。公司把握市场趋势，2025年规划10款全新车型，在市场主流且占比提升的中型轿车方面积极布局新品，且考虑到自身中大型SUV和大型SUV车型较少的现状，在中大型SUV和大型SUV方面多有布局。公司于上半年发布极氪007GT、领克900（对标理想L9、问界M9）、银河星耀8（对标比亚迪汉）等全新车型，销量表现强劲。下半年新车将密集发布，银河A7（对标比亚迪秦L）7月上市、领克10emp（对标比亚迪汉DM）8月预售、银河M9（对标问界M9）三季度上市、星耀6（对标比亚迪秦PLUS）三季度上市，旗舰SUV极氪9X三季度正式发售，四季度将发布极氪8X和一款SUV车型。 数据来源：聚源数据 “回归一个吉利”计划稳步推进，深化资源协同。极氪与领克于2025年2月14日正式完成合并，资源协同、品牌协同持续推进，成本显著优化。5月7日，吉利汽车宣布，计划收购极氪已发行全部股份。2025年7月15日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车与极氪正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份。“回归一个吉利”有利于吉利汽车聚焦汽车主业，提升汽车业务竞争力，创建统一的上市平台，深化集团资源协同、品牌协同，提升吉利汽车核心竞争力。 相 关研究 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为11.4%，考虑公司为国内领先汽车厂商，新品密集发布，产品竞争力突出，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争激烈、补贴退坡、关税变化、汇率波动等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025