吉利汽车（0175.HK）系列点评四十八：8月销量同环比双增，高端化与全球化持续突破

8月销量同环比双增高端化与全球化持续突破 glmszqdatemark2026年09月02日 研究助理：杨睿执业证书：S0590126050049邮箱：yangrui@glms.com.cn 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件：9月1日，公司发布2026年8月销量公告：8月总销量270,194辆，同比+8.0%，环比+8.0%。品牌方面，吉利品牌销量216,186辆，同比+5.3%，环比+9.2%；其中，银河销量119,115辆，同比+44.1%，环比+10.5%；领克品牌销量17,027辆，同比-37.4%，环比+3.9%；极氪品牌销量36,981辆，同比+109.8%，环比+3.2%。8月新能源车销量175,877辆，同比+19.4%，环比+9.8%，新能源渗透率达65.1%。8月出口销量110,094辆，同比+205.2%，环比+3.2%；国内销量160,100辆，同比-25.2%，环比+11.6%。 推荐维持评级当前价格：17.57港元 高端品牌占比提升旗舰车型放量推动产品结构向上。极氪+领克品牌8月销量5.4万辆，总销量占比达20.0%，同比+2.1pct，中高端品牌对集团销量的贡献进一步增强。根据零售数据，7月极氪8X、9X销量分别为4,679辆和3,403辆，合计占极氪7月零售销量的30.8%。随着极氪9X等高价值车型持续放量，极氪的销量结构逐步向旗舰产品倾斜，有望带动集团品牌形象、产品结构及单车价值进一步提升。 相关研究 海外销量延续高增拉美、亚太市场表现亮眼。根据MarkLines数据，吉利（不含沃尔沃）7月海外终端销量50,605辆，同比+94.9%，环比-3.3%。拉美地区销量13,419辆，同比+376.7%，环比+14.8%；其中，巴西销量7,136辆，墨西哥销量4,531辆。亚太地区销量12,673辆，同比+715.5%，环比+5.7%；其中，澳大利亚销量5,987辆，泰国销量4,155辆，印度尼西亚销量1,998辆。尽管同比增速受到低基数影响，吉利在拉美、亚太等重点市场仍呈现多点放量态势，海外产品投放及渠道建设成效持续显现。 1．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十七：2026Q2盈利能力大幅提升高端化+出海双轮驱动-2026/08/182．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十六：7月海外布局提速高端产品持续突破-2026/08/023．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十五：6月出口突破10万极氪高端化高增-2026/07/034．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十四：高端出口双轮驱动极氪销量表现亮眼-2026/06/035．吉利汽车（0175.HK）系列点评四十三：出口持续创新高高端化持续向上-2026/05/06 大幅上调全年出口目标全球化进入规模放量阶段。8月17日，吉利汽车发布2026年中期业绩，上半年出口销量超过47.4万辆，同比+157.6%，已超过2025年全年出口规模；随着6月、7月单月出口连续突破10万辆，公司将2026年出口目标由64万辆上调至92万辆。公司正依托沃尔沃、宝腾、雷诺、福特等合作伙伴，加快海外制造、研发及供应链体系建设，并整合瑞典、德国工程团队，缩短全球车型导入周期。我们认为，出口目标大幅上调反映公司海外订单及渠道拓展信心较强，全球化业务有望成为销量和盈利增长的重要支柱。 Monjaro EM-i埃及首发全球混动产品矩阵持续扩容。8月30日，吉利首款全球D级混动SUV Monjaro EM-i在埃及正式上市，开启全球市场投放。新车基于GEA Evo全球智能新能源旗舰架构打造，搭载EM-i超级混动系统，提供两驱及四驱版本；继埃及之后，计划陆续进入阿联酋、墨西哥、哈萨克斯坦及欧洲市场。我们认为，Monjaro EM-i进一步补齐吉利海外中高端混动SUV产品布局，有望借助星越L系列积累的产品口碑，推动公司在海外新能源及高价值市场持续突破。 投资建议：公司全球化进程持续推进，出口增长驱动集团销量稳健提升，预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元，归母净利润为232.6/273.1/323.3亿元，EPS为2.14/2.52/2.98元，对应9月1日17.57港元收盘价的PE分别为7/6/5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变动不及预期。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室