比亚迪（002594.SZ）系列点评四十九：8月销量环比回暖，出海与高端化稳步推进

8月销量环比回暖出海与高端化稳步推进 glmszqdatemark2026年09月02日 研究助理：杨睿执业证书：S0590126050049邮箱：yangrui@glms.com.cn 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件：9月1日，公司发布8月产销快报：8月汽车销售440,293辆，同比+17.8%，环比+5.0%；国内汽车销量251,547辆，同比-14.2%，环比+5.1%；乘用车及皮卡出口销量188,746辆，同比+134.4%，环比+5.0%。分品牌看，8月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别375,373辆、16,001辆、41,568辆、442辆。 推荐维持评级当前价格：88.71元 8月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司8月乘用车销售43.3万辆，同比+16.7%，环比+5.4%，环比继续改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复；1-8月乘用车累计销售262.2万辆，同比-7.2%。分品牌看，8月王朝海洋销量37.5万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.6/0.04/4.2万辆，合计5.8万辆，占比13.2%，相比2025年8月的占比7.7%提升明显，高端化持续推进。国内汽车销量251,547辆，同比-14.2%，环比+5.1%，环比持续保持增长，内需静待转正。 出海保持高增长不断深化海外布局。8月新能源出口销量18.9万辆，再创2026年单月新高，同比+134.4%，环比+5.0%；1-8月累计出口销量115.8万辆，同比+85.7%。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个，其余覆盖东盟和新兴市场。 相关研究 1．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十八：2026Q2盈利环比显著修复出海加速兑现-2026/08/292．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十七：7月出口延续高增闪充竞争力显著-2026/08/023．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十六：6月出口创新高闪充拉动内需-2026/07/034．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十五：全尺寸SUV大唐EV发布闪充旗舰再亮新剑-2026/06/185．比亚迪（002594.SZ）系列点评四十四：5月销量同比转正海外销量再创新高-2026/06/03 出口销量延续高增欧洲、拉美市场表现亮眼。根据MarkLines数据，7月公司海外终端销量82,534辆，同比+76.7%；1-7月累计销量55.8万辆，同比+82.9%。其中，欧洲销量28,474辆，同比+109.5%，1-7月累计同比+131.2%；德国销量5,240辆，同比+365.4%，1-7月累计同比+320.4%。拉美核心市场巴西销量22,937辆，同比+138.1%，1-7月累计同比+112.6%。澳大利亚销量8,131辆，同比+76.5%，1-7月累计同比+124.9%。海外主要市场延续快速增长，欧洲本地化布局及全球渠道建设持续兑现，公司品牌认可度与海外规模效应有望进一步提升。 闪充万站里程碑落地补能网络加速转化为规模效应。8月28日，比亚迪第10,000座闪充站正式落成，网络覆盖全国332个城市，一二线及三四线城市均实现100%覆盖；全国闪充站用户量已突破183万，其他品牌用户占比接近三分之一，运营不足半年累计充电量突破2.1亿度。公司已与中石化、中石油、壳牌、特来电等伙伴共建补能生态，并计划年底建成2万座国内闪充站、海外布局6000座。我们认为，闪充技术正由单车配置升级为“车型+网络+运营”一体化能力，有望降低用户补能焦虑、加快闪充车型放量，并形成差异化基础设施壁垒。 新品矩阵持续扩容高端化与个性化同步推进。8月成都车展期间，比亚迪王朝、海洋、腾势、方程豹、仰望五大品牌集中亮相，腾势Z硬顶版完成国内首秀，方程S系列与钛9等高端及个性化新品同步展出。其中，方程S系列定位中大型运动轿车，进一步拓展方程豹轿车产品线；钛9定位钛系列旗舰大型SUV，重点覆盖大型家庭用车场景。我们认为，伴随腾势高性能跑车、方程豹运动轿车及旗舰SUV产品陆续导入，公司高端及个性化车型覆盖范围有望进一步拓宽，推动品牌向上及产品结构持续改善。 投资建议：公司高端化稳步推进，同时全球化程度加深，公司有望依托技术、产品 与 全 球 化 优 势 打 开 中 长 期 成 长 空 间。 预 计2026-2028年 营 收 分 别 为9,100.9/10,441.0/11,752.3亿元，归母净利润分别为402.7/569.1/704.0亿元，EPS分别为4.42/6.24/7.72元/股，对应2026年9月1日88.71元/股收盘价，PE分别为20/14/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变化不及预期。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 资料来源：比亚迪汽车公众号，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室