高端化、智能化、全球化协同驱动，智能驾驶+机器人打开新空间
证券研究报告 行业研究 2025年12月14日 投资要点： 赵启政汽车行业分析师执业编号：S1500525030004邮箱：zhaoqizheng@cindasc.com ➢智能驾驶：法规逐步完善，L3与高阶智驾逐步落地。当前国内关于智能网联汽车的法规持续完善，行业发展环境逐步规范化。同时自主品牌加快智驾技术研发，行业智驾渗透率持续提升，2025年1-9月L2++及以上车型销量达364.3万辆，占比为38.65%，其中自主品牌在L2级及以上辅助驾驶渗透率提升最快。在高阶自动驾驶层面，Robo-X持续落地：Robotaxi 2030年市场规模有望达到2700亿元，且无人物流车逐步落地，2030年中国无人驾驶物流车产业产值增量有望升至5948亿元。 ➢机器人：产业快速迭代，行业空间广阔。特斯拉机器人量产加速，其人形机器人将在明年启动量产，马斯克预计2030年前将年产100万台，根据贝恩公司，2035年全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元。国内政策不断加大扶持力度，北京、上海、广东、深圳、四川等十余个省市也都将具身智能、机器人或智能机器人写入了政府工作报告，政策的大力扶持，有望保障国内人形机器人产业的蓬勃发展。从企业数量看，中国内地人形机器人整机初创企业数量领先全球，产业进展迅速。且车企积极投入人形机器人产业，人形机器人有望带动汽车零部件行业进一步发展。 ➢投资建议： 乘用车板块：销售总量承压情况下，建议关注在高端化、智能化、全球化表现优异的主机厂，重点关注（1）华为系高端化主机厂：赛力斯、江淮汽车等；（2）在智能化方面表现优异的主机厂：小鹏汽车、理想汽车等；（3）全球化不断发力，销量持续向好的主机厂：比亚迪、零跑汽车等。 汽车零部件板块：重点关注高成长赛道与基本面稳健标的，（1）机器人赛道：重点关注特斯拉Tier1标的：拓普集团、三花智控等，以及基本面稳健+机器人业务有较快进展标的，如均胜电子、福达股份、冠盛股份等；（2）智能驾驶赛道：重点关注有战略卡位优势标的，如：德赛西威、经纬恒润、伯特利、科博达、保隆科技、浙江世 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 宝等；（3）基本面稳健标的：重点关注星宇股份、福耀玻璃、松原安全等。 商用车板块：重点关注基本面优异的中国重汽A、中国重汽H、潍柴动力、宇通客车等。 ➢风险因素：政策推出力度不及预期、海内外汽车销量不及预期、国际贸易政策变动风险等。 1、汽车行业总结以及2026年展望.................................................................................................51.1国内销量总结......................................................................................................................51.1高端化、智能化、全球化，行业迎来高质量发展...........................................................52、智能驾驶：法规逐步完善，L3与高阶智驾逐步落地..............................................................92.1法规持续完善，智能驾驶渗透率持续提升.......................................................................92.2产业生态逐步成熟，Robo-X持续落地.............................................................................113、机器人：产业快速迭代，行业空间广阔.................................................................................153.1特斯拉机器人量产加速，全球机器人市场规模持续提升.............................................153.2国内人形机器人百花齐放，车企加速人形机器人产业进度.........................................163.3零部件协同性强，有望受益于机器人行业发展...............................................................184、投资建议：把握优异基本面+核心成长主线...........................................................................205、风险因素....................................................................................................................................20 表目录 表1：中国乘用车出口主要目的国....................................................................................................7表2：国内智能网联汽车主要政策....................................................................................................9表3：无人物流车行业主要产业政策..............................................................................................12表4：人形机器人已在三大场景展现明确成本优势......................................................................15表5：国内人形机器人产业政策丰富..............................................................................................16表6：国内主要人形机器人厂家以及主要产品..............................................................................17表7：人形机器人核心产业链..........................................................................................................19 图目录 图1：汽车年度销量（万辆）及增速................................................................................................5图2：乘用车批发销量（万辆）及增速............................................................................................5图3：国内各价格段乘用车市场份额变化........................................................................................6图4：L2及以上辅助驾驶渗透率.......................................................................................................6图5：APA泊车辅助渗透率超20%......................................................................................................6图6：乘用车出口销量（万辆）及增速............................................................................................7图7：乘用车批发销量预计（万辆）及增速....................................................................................8图8：L2及以上辅助驾驶渗透率.....................................................................................................10图9：2025年1-9月不同品牌各价位区间L2及以上渗透率.......................................................10图10：L2++及以上辅助驾驶渗透率................................................................................................10图11：国内各城市Robotaxi运营情况（截至2023年2月）....................................................11图12：国内Robotaxi市场规模......................................................................................................12图13：国内物流货运各类场景特征（按距离）............................................................................13图14：国内物流货运各类细分市场特征（按重量）....................................................................13图15：中国无人驾驶物流车产业产值增量....................................................................................14图16：2030年中国无人驾驶物流车应用场景分布.......................................................................14图17：特斯拉人形机器人发展历程................................................................................................15图18：全球人形机器人市场规模....................................................................................................16图19：小鹏全新一代人
