北交所新股申购报告：控制类电机国产替代加速，高成长性对标国际蓝海市场

2025年08月22日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 控制类电机高新技术企业，营收与利润稳健增长 公司成立于2002年，是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。公司的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品，公司控制类电机产品具有体积小、功率密度大、绿色节能的特点。2023年公司为国家级高新技术企业。2022-2024年度，公司营业收入分别为28,714.76万元、36,195.94万元及42,006.27万元；归母净利润分别为2,697.63万元、4,864.08万元及5,633.50万元，呈持续增长趋势。2024年，公司主营业务毛利率为29.12%。2025年1-6月，公司营业收入为255,606,264.89元，同比增长21.23%；归母净利润为31,528,202.36元，同比增长12.25%。 中国占据全球步进电机市场最大份额，下游应用市场持续扩容 全球步进电机市场规模在2022年达到了20.79亿美元，其中中国市场占据最大份额，约为63%。到2023年，市场规模达到36.60亿元。中国政府为支持步进电机行业的发展，推出了一系列政策，包括科技创新规划和技术标准化规范，以促进技术进步和行业发展。步进电机市场空间广阔，预计未来市场规模将持续扩大。2023年中国伺服电机市场规模约为195亿元，同比增长7.73%。2024年，中国伺服电机市场规模将预计超过200亿元。中国伺服电机市场规模逐年递增，反映出该行业在中国呈现出良好的发展态势。公司产品下游应用领域主要为工业自动化、光伏新能源、纺织设备及安防。2024年度我国工业自动化市场规模预计为3,531亿元，同比增长13.35%。 相关研究报告 《战略聚焦新能源（风电、氢能、储能）与新基建（电网、数据中心）—北交所信息更新》-2025.8.22 《DYX116减重适应症获批创新药管线提速，2025H1净利润+22%—北交所信息更新》-2025.8.22 对标国际实现国产替代，可比公司PE TTM均值68.64X 公司高度重视技术创新。公司建立了一个经验丰富、水平过硬的高素质研发技术团队。截至2024年12月31日，公司技术人员共58人，占公司总人数的15.80%。2022-2024年度，公司研发投入金额分别为1,064.33万元、1,253.67万元及1,501.83万元，通过技术人员持续不断的研发创新和研发投入，截至2025年6月18日，公司已取得56项专利，其中发明专利10项，实用新型专利45项，外观专利1项。公司坚持自主创新，部分微特电机产品一定程度上实现进口替代和国际竞争。公司自主研发的微特电机具有多种机座型号和电机极数，在转速、力矩、功率密度、防护等级等核心技术指标已达到日本美蓓亚、日本松下电机等国际龙头企业水平。募投项目将进一步扩大电机产能，增强公司研发能力，进一步提升公司核心竞争力。三协电机可比公司为鸣志电器、江苏雷利、科力尔、华阳智能、星德胜，同行业可比公司PE（2024）均值为68.90X，PE（TTM）均值为68.64X。 《煤矿辅助运输设备业务表现亮眼，2025H1营收同比+4.54%—北交所信息更新》-2025.8.22 风险提示：市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、境外子公司经营风险 目录 1、公司：专注电机及其配套产品，营收与归母净利润双增.....................................................................................................41.1、产品：业务发展重心聚焦步进电机，产品应用场景覆盖多领域..............................................................................61.2、财务：2022-2024年营收与归母净利双增，产品销量呈上涨趋势............................................................................92、行业：中国成为全球微特电机的第一大生产国...................................................................................................................142.1、行业概况：全球微特电机行业呈稳步发展，中国市场占据最大份额....................................................................162.2、下游发展：工业自动化市场增长，光伏电站市场新增装机需求旺盛....................................................................173、看点：坚持自主创新，2024年毛利率高于可比公司均值..................................................................................................213.1、重视创新，拥有“拼块定子结构设计技术”等9项自研核心技术........................................................................213.2、可比公司.......................................................................................................................................................................233.3、募投项目.......................................................................................................................................................................264、估值对比：可比公司PE TTM均值68.64X..........................................................................................................................275、风险提示..................................................................................................................................................................................27 图表目录 图1：公司被评为国家级高新技术企业.......................................................................................................................................4图2：公司产品广泛应用于安防、纺织、光伏、半导体、3C、汽车、机器人、医疗、智能物流等行业............................5图3：公司已与海康威视、大华股份、大豪科技等细分领域的龙头企业客户开展稳定合作................................................5图4：盛祎、朱绶青为公司的共同实际控制人............................................................................................................................6图5：公司主要步进电机型号为42型、57型、35型.............................................................................................................8图6：公司主要无刷电机型号为60太阳能型、57型、67型.................................................................................................8图7：公司主要伺服电机型号为130型、210型、110型.......................................................................................................9图8：公司将业务发展重心聚焦于步进电机，并同步发展无刷电机和伺服电机业务............................................................9图9：2022-2024年度公司营业收入呈持续增长趋势（万元）...............................................................................................10图10：2022-2024年度公司归母净利润呈增长趋势（万元）.................................................................................................10图11：2023、2024年度，公司毛利率逐步恢复并保持稳定（%）........................................................................................11图12：2022-2024年公司的期间费用率呈上升趋势（%）......................................................................................................12图13：2022-2024年研发费用率分别为3.71%、3.46%和3.58%（%）.................................................................................12图14：2024年度我国工业自动化市场规模预计为3,531亿元，同比增长13.35%.............................................................18图15：2022-2024年度，中国工业自动化本土品牌市场份额预计由43.70%提升至47.70%...............................................18图16：2023年全球光伏发电新增装机容量为446GW，同比增长超88.98%.......................................................................19图17：纺织机械设备具体包括化纤机械、纺纱机械等六大类...