三协电机（920100）新股介绍：控制类电机加速国产替代

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►专注精密冲压铁芯，技术领先，供应全球知名企业。公司经过持续的研发投入和多年的技术积淀，在精密冲压铁芯冲压技术、生产工艺，精密冲压模具设计及制造等方面掌握了多项核心技术，包括点胶、自扣铆、氩弧焊、激光焊接等各类型铁芯的核心生产工艺，具备使用0.2mm等超薄硅钢批量生产的加工能力。在长期服务国内外一线客户的过程中，公司在铁芯产品的尺寸精度、质量稳定性以及模具开发等方面已经具备一定的经验积累和技术优势，产品已在多家国内外知名企业中实现长期批量供应，并不断通过研发创►国产产品正加速技术追赶实现高端进口替代。我国微特电机行业集中度低、竞争激烈，企业需依靠持续研发和工艺升级构建成本与品质优势以应对日益加剧的市场竞争。目前国际巨头如西门子、安川等凭借技术实力占据领先地位，而外资品牌在我国伺服市场占比近70%，国内企业虽在基础材料、高端产品研发方面存在差距，主要参与中低端市场，但以汇川、埃斯顿为代表的头部企业正加速技术追赶，逐步实现高端领域进口替代。 新，进行技术和工艺的升级，向着高强度、低铁损、轻薄化的方向发展，将最新的技术创新应用于公司的产品生产过程中。►精密冲压铁芯行业分层竞争，高端转型。近二十年来，随着国内外大型汽车零部件、电机及电气设备制造商在国内建立生产基地并外包精密冲压铁芯生产，国内行业在工艺技术、专业化水平和产业规模上显著提升，形成分层竞争格局；目前中低端市场竞争激烈，高端市场随技术升级需求持续扩大，推动行业向高端转型，逐步建立起专业化产品体系、独立的生产研发及质量控制体系。公司经过20余年发展，已成为国内少数具备从原材料分剪到冲压及后道全流程生产能力的企业。►高新技术企业，技术领先，客户优质，生产高效。公司作为高新技术企业，始终将技术创新置于核心地位，拥有一支58人的高素质研发团队，截至2024年底研发人员占比达15.80%，近三年研发投入累计超3800万元，已取得56项专利，展现出强劲的自主创新与快速技术迭代能力。凭借深厚的行业积累，公司与海康威视、大华股份等多家细分领域龙头企业建立了稳定合作，产品广泛应用于安防、光伏、半导体、机器人等多元领域，形成了优质的客户资源体系。同时，公司通过持续优化工艺流程，引进高精度与自动化设备，不断提升生产效率和产品精度（加工精度达±0.005mm），增强了产品质量稳定性和核心竞争力，进一步提高了客户黏性与盈利能力。 风险提示风险提示 原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。 正文目录 1.行业：电机..................................................................................................................................................31.1.微特电机市场规模.....................................................................................................................................31.2.步进电机...................................................................................................................................................31.3.伺服电机...................................................................................................................................................41.4.直流无刷电机............................................................................................................................................42.产业链及竞争格局分析+公司核心亮点...........................................................................................................42.1.产业链分析...............................................................................................................................................42.2.行业竞争格局............................................................................................................................................52.3.历年财务数据............................................................................................................................................52.4.公司优势及产品.........................................................................................................................................63.风险提示.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1公司营业收入及增速变化（百万元）.........................................................................................................6图2公司归母净利润及增速变化（百万元）......................................................................................................6图3公司主要产品..........................................................................................................................................7 1.行业：电机 1.1.微特电机市场规模 电机是依据电磁感应定律实现电能转换或传递的一种电磁装置，微特电机全称微型特种电机，简称微电机。是指其原理、结构、性能、作用、使用条件适应特种机械要求。微特电机常用于控制系统中，实现机电信号或能量的检测、解算、放大、执行或转换等功能，或用于传动机械负载，也可作为设备的交、直流电源的发电机。微特电机的下游应用领域十分广泛，凡需要电驱动的场合都可见到微特电机的应用，其在全球范围内主要用于家用电器、汽车零部件设备、医疗器械、电子信息、机器人、航空航天、工业机械、军事等领域。 20世纪80年代之前，美英法苏等国的少数公司或军工企业垄断了世界精密微电机市场，之后日本、德国、意大利等国迅速发展，产品水平为世界先进之列。随着经济全球化发展和全球内的产业转移，微特电机行业开始被转移到发展中国家。中国作为发展中国家的代表，承接了日本、韩国等发达国家的微特电机转移。我国微特电机行业经历了仿制、自行设计和研究开发的阶段，现已形成产品开发、规模化生产和关键零部件、关键材料、专用制造设备、测试仪器配套的完整工业体系。国内微特电机行业于60年代初期建成了许多专业生产微特电机的企业和研究所，自行设计了接触式自整角机、交流和直流伺服电机等多种微特电机产品；80年代，为满足家用电器市场需求以及微型计算机的广泛应用和普及，引进了步进电机生产线，并开发了宽调速直流伺服电动机和军用微特电机；90年代以后，由于国外家电产能向国内转移以及国内家电市场的快速发展，微特电机行业的发展速度加快，推出了永磁交流伺服电动机、无刷直流电动机等新产品，同时随着控制理论的进一步完善和集成电路的广泛应用，电机控制技术获得迅速发展。 中国已是全球微特电机的第一大生产国。2023年，我国微特电机产销量约为151亿台（2024-2029年中国微特电机行业发展趋势及竞争策略研究报告）。根据贝哲斯咨询的调研数据，2024年全球微型电机市场规模为467.4亿美元，预计到2032年其规模将达到769.9亿美元。随着全球制造业工业自动化程度的不断加深，加之医疗器械行业的不断发展，全球微特电机行业将继续呈现稳步发展态势。 1.2.步进电机 步进电机相对于其他控制用途电机的最大区别是，它接收数字控制信号（电脉冲信号）并转化成与之相对应的角位移或直线位移，它本身就是一个完成数字模式转化的执行元件。而且它可开环位置控制，输入一个脉冲信号就得到一个规定的位置增量，这样的所谓增量位置控制系统与传统的直流控制系统相比，其成本明显降低，几乎不必进行系统调整。步进电机的角位移量与输入的脉冲个数严格成正比，而且在时间上与脉冲同步。因而只要控制脉冲的数量、频率和电机绕组的相序，即可获得所需的转角、速度和方向。 全球步进电机市场规模在2022年达到了20.79亿美元，其中中国市场占据最大份额，约为63%，美国市场占比约为11%。到2023年，市场规模达到36.60亿元。中国政府为支持步进电机行业的发展，推出了一系列政策，包括科技创新规划和技术标准化规范，以促进技术进步和行业发展。步进电机市场空间广阔，预计未来市场规模将持续扩大。据GIR（Global Info Research）调研显示，预计2029年达到24.11亿美元，2022-2029年CAGR将达到1.7%。 随着政策大力支持新能源汽车产业发展，在汽车行业整体产销量下降的背景下，新能源汽车产销量实现增长。尤其是2021年后，新能源汽车行业产销量均实现高速增长。工信部数据显示，2023年中国新能源汽车累计产量、销量分别为958.70万 辆和949.50万辆，分别同比增长35.8%、37.8%；2024年中国新能源汽车累计产量、销量分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，分别同比增长34.4%、35.5%。 1.3.伺服电机 伺服是指以物体的位置、方位、姿势等为控制量，组成能跟踪目标的任意变化的控制系统。伺服电机是指在伺服系统中控制机械元件运转的发动机，是一种补助马达间接变速装置。由于其转子转速受输入信号控制并能快速反应，在自动控制系统中，伺服电机用作执行元件。伺服电机有直流和交流伺服电动机之分，伺服系统大多采用永磁同步型交流伺服电动机，控制驱动器多采用快速、准确定位的全数字位置伺服系统。目前数字控制系统中，步进电机应用十分广泛，但随着全数字式交流伺服系统的出