北交所新股申购报告：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长

轨道交通安全服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先 交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司安全监测检测类产品中的“高速铁路道岔监测系统”被认定为2016年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司2020-2024年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势 ，2024年公司主营业务收入为33,102.52万元，归母净利润为5,339.17。2022-2024年度公司毛利率分别为45.76%、46.57%和44.50%；净利率分别为14.35%、17.9%、16.73%。公司的毛利率、净利率水平总体稳定。公司形成了“直销”的销售模式、“以产定购、合理库存”的采购模式以及“以销定产”的生产模式，客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等。 政策+需求双轮驱动，轨道交通运维蓝海市场加速成熟 轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重视和国家产业政策的支持。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里；其中高速铁路营业里程将从2020年的3.8万公里发展为2025年的5万公里，我国铁路行业保持较快的发展速度。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，创投资历史新高。我国轨道交通运营维护行业兴起时间较晚，但是发展速度较快。根据头豹研究院发布的《2023年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，我中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%；2027年预计可以达到5,963亿元人民币。 “小巨人”企业在技术创新方面成果显著，可比公司PE（2024）均值为84.80X公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。2022-2024年度，公司累计承担/参与各类科研课题共14项，其中国家级重点科研课题4项。截至2025年4月3日，公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利22项、已授权实用新型专利和外观专利共57项、软件著作权73项。公司募投项目预计将扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、提高研发水平与效率、完善营销及售后网络布局，进一步加强公司的市场竞争力。交大铁发可比公司PE （2024）均值为84.80X，PE（ TTM ）均值为87.41X。公司研发能力较强，产品多次应用于国家重大铁路建设项目并获得多项奖项，营业收入近年来持续上升。 随着公司所处行业规模增大，前景较好。 风险提示：宏观经济与行业政策风险、客户集中度较高的风险、新产品市场推广 1、轨道交通领域“小巨人”，提供智能产品及专业技术服务 交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业。 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。2022-2024年度，公司累计承担/参与各类科研课题共14项，其中国家级重点科研课题4项。截至2025年4月3日，公司共参与制定行业及地方标准3项，拥有已授权发明专利22项、已授权实用新型专利和外观专利共57项、软件著作权73项。公司拥有“工程勘察-工程测量”甲级资质、测绘甲级资质、计量认证CMA资质和国家安防一级资质，通过国家ISO9001、ISO14001和ISO45001体系认证。公司的“高速铁路道岔监测系统”被认定为2016年度四川省重大技术装备国内首台（套）产品。公司项目和产品先后获得中国交通运输协会科技进步奖、中国铁道学会科技进步奖、四川省科技进步奖、重庆市科技进步奖、中国地理信息产业协会优秀工程银奖、四川省地理信息产业优秀工程金奖等奖项。公司坚持以科技创新和技术成果产业化为己任，一直专注于轨道交通行业前瞻技术研究，承担或参与了多项国家、省部级及国铁集团重大及重点科研课题。 截至2025年4月3日，公司的股权较为分散，无控股股东。其中，王鹏翔直接持有公司8,009,375股股份，占发行前总股本的13.99%；王鹏翔直接、间接并通过一致行动协议合计控制公司41.05%的表决权，为公司的实际控制人。 图1：王鹏翔为公司的实际控制人 1.1、产品：提供高质量产品及服务，安全监测检测类产品为主要收入 公司主要产品及服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务，具体为安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等。 表1：公司主要产品及服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务 公司成立时，主营业务为测绘评估服务与轨道新材料的研发、生产及销售。随着我国轨道交通建设的快速发展，轨道交通车辆运行安全及舒适的重要性愈发凸显。 为此，公司搭建了高素质研发队伍，积极投入研发设备，参与相关课题研究，高效开展产品孵化，建设创新平台。公司的“四川省高铁工务安全监测技术工程实验室”已获批并完成验收，与西南交大共同申请建设“国家铁路局运营安全保障铁路行业工程研究中心”，并在新津区轨道交通科创园搭建产品中试基地，持续研发新产品并反复试验验证，形成了一系列轨道交通智能产品、装备及专业技术服务，逐步发展为行业领先的轨道交通基础设施安全服务商之一。 1.1.1、安全监测检测类产品 （1）地震预警系统 地震是对高速列车安全运营威胁最大的自然灾害，会直接破坏铁路基础设施，也会引起列车脱轨、倾覆等严重后果。 图2：P波、S波原理图 地震预警系统是利用P波和S波速度差，抢在破坏性地震S波到达之前，发出预警信息。P波振幅小、速度快（约5.5～7km/s），S波振幅大、速度慢（约3.2～4km/s）。在进行地震P波判识时，本系统通过对大量地震数据和非地震数据进行特征分析，建立详细的特征数据样本库，用于准确识别地震信号和非地震信号，通过大数据分析有效排除大部分如落石、列车经过等干扰项。 公司地震预警系统误报率为5.67%。该系统仅利用P波前3秒数据信息，通过自研的算法模型，生成地震震级、震源位置预警信息，P波单台震级偏差达标率可达到82.13%，均超出国内行业标准。 地震预警系统在地震发生时，地震监控单元生成单台预警信息，传输至前端预警服务器，当前端预警服务器接收到多个单台预警信息时，运用区域预警算法，生成多台预警信息，并发送至铁路局中心系统，下发Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ级紧急处置至牵引供电系统、列控系统和车载装置，通过三种控制方式，实现紧急制动。该系统历经多轮第三方评价测试，性能指标通过了铁科院“高速铁路系统试验国家工程实验室”检测，产品通过了中铁检验认证中心认证并获得CRCC证书。 图3：地震预警系统通过了中铁检验认证中心认证并获得CRCC证书 公司的地震预警系统全套设备具备干扰识别、地震拾取、震级预警、热备冗余等多项公司自主研发的技术，结合大数据运维技术，使设备具有较强的环境适应能力和可靠性，在地震高烈度地区得到了应用，如：成渝高铁、成贵高铁、京唐高铁等；多次应用于国家重大铁路建设项目，包括：中国首条智能高速铁路——京张高铁、山区高速铁路——成贵高铁、西部陆海新通道——南崇高铁及成渝高铁、京雄高铁、郑济高铁、京唐高铁等；多次成功监测到铁路沿线周边发生的强烈地震并及时发出预警信息，如2021年9月16日泸县6.0级地震，震中距约32公里，系统提前5秒发出预警；2022年9月5日泸定6.8级地震，震中距约227公里，系统提前25秒发出预警；2023年5月22日宜宾4.5级地震，震中距约139公里，系统提前21秒发出预警，为铁路运营安全保驾护航。目前公司的地震预警系统中标了25条高铁线路，公司地震预警系统主要集中在北京、成都、郑州、南宁、上海等铁路局集团公司。 （2）道岔监测系统 道岔是实现列车转辙的关键部件，其安全、稳定运行是影响列车高速行驶的重要因素之一。同时，道岔也一直是线路中的薄弱环节，是线路运维中的重点及难点，因此，对道岔钢轨伤损情况进行监测显得尤为重要。 公司自主研发的道岔监测系统，开创性地提出并实现了对道岔钢轨的实时、动态安全监测。系统通过安装在钢轨上的传感器实时高频采集列车驶过钢轨产生的信号数据，运用超声波理论及数据分析，结合铁路道岔运营安全管理技术、新型传感技术、大数据处理技术，建立了道岔钢轨伤损监测识别应用模型；通过监测分机先排除干扰频段后，传输至主机进行分析，实现对道岔钢轨伤损、轨温及尖轨爬行等状态的在线监测功能，根据钢轨状态情况进行分级报警，实现道岔安全状态的站、段、局等多级监测管理，保障高速列车行车安全。 图4：公司开创性地提出并实现了对道岔钢轨的实时、动态安全监测 公司的道岔监测系统自2011年开始研发，于2016年通过中国铁路总公司技术评审，被四川省认定为国内重大技术装备首台（套）产品、获得2017年度中国铁道学会科技进步二等奖，并已在国内数条代表性重大干线高铁实际运用，积累了大量数据，为公司产品的快速迭代及持续升级提供重要支撑。 公司道岔监测系统已在北京局、上海局、广州局、成都局、郑州局等11个铁路局，包含京张高铁、-40℃高寒铁路——哈齐高铁、重载铁路——大秦铁路等20余条主干线路以及广州地铁、深圳地铁主要站点共计600多组道岔进行了规模化应用。 应用期间，多次成功监测到钢轨断裂情况并发出报警，获得了业主及客户的广泛认可，为铁路线路运行安全提供保障。 （3）线路监测系统 铁路线路横跨地域广泛，沿线环境复杂，在正常运行和维护方面具有更多的特殊性，因山体滑坡、泥石流、雪崩、洪水等导致的路基塌陷、公跨铁立交桥落物等异物侵限危及运输安全的情况也时有发生。为确保铁路行车安全，在各种气象条件下对线路及周边环境进行实时在线监测，自动发现侵入铁路限界内的障碍物，可避免铁路行车事故的发生，减轻值守人员的工作强度。 公司的线路监测系统基于先进的“雷视融合技术”，充分利用三维激光雷达的高精度和视频的直观性，可有效监测影响铁路行车安全的入侵目标。系统采用激光雷达+视频的“双大脑”技术，自主开发了雷视融合算法，实现了在复杂环境下的线路实时监测及报警功能，提升了技防手段，在普铁、高铁、地铁等多场景下均可部署应用。 图5：线路监测系统可有效监测影响铁路行车安全的入侵目标 公司的线路监测系统已应用于多条国家重大干线铁路，包括成都局管内崩塌体落石较为频繁的沪昆线、广州局管内焦柳线、城市轨道运输环境较复杂的广州地铁14号线等。 1.1.2、铁路信息化系统 智能建造信息化系统：铁路工程建设具有规模大、标准高、管理协调复杂、周期长等特点。在传统管理模式下，各个组织机构和建设环节之间存在信息壁垒、数据孤岛，造成建设过程中面临数据共享与分析困难、管理手段匮乏等问题。工程建设管理又是整个铁路工程建设全过程中最重要的环节之一，管理水平的高低直接影响到铁路工程质量和安全。 公司信息化产品依托数据引擎、物联网引擎、图形引擎构建分布式云架构平台，为铁路信息化建设提供项目管理业务、现场管理业务等服务内容，可以实现计划管理、进度管理、质量管理、安全管理、环境管理、分析预警以及其他现场管理等功能。公司通过将物联感知与项目管理相结合，融合BIM+GIS、大数据、IOT物联网、5G等新一代信息技术，研发了智能梁场生产管理系统、隧道断面质量检测系统、地灾自动化监测系统等多款产品。本系统具备可视化、自动化、集中化、智能化等特点，实现过程数据互联互通，全局数据集成分析，促进工程建设的全周期精细化管理；通过信息化管理手段助力相关单位多层级、分权限统一监管、科学决策与协同发展，为用户提供专业解决方案。 图6：公司的信息化产品可以实现计划管理、进度管理、质量管理等功能 公司的智能建造信息化系统已在川藏铁路、渝昆高铁、山东地方铁路等多个国家重大、重点工程项目成功应用。 1.1.