深耕精密光学赛道，半导体、泛半导体协同发展

深耕精密光学赛道，半导体、泛半导体协同发展 波长光电发布2025半年报。公司25H1实现营收2.2亿元，yoy+17.8%；实现归母净利0.14亿元，yoy-50.6%。单季度来看，25Q2实现营收1.2亿元，yoy+15.4%，qoq+25.05%；实现归母净利0.08亿元，yoy-57.2%，qoq+18.6%。公司产品结构调整，红外及消费级光学业务占比提升，25H1毛利率30%，yoy-5.8pcts，Q2毛利率29.8%，yoy-6.2pcts，qoq-0.6pct。 买入（维持） 持续深化“光学+”战略，多元领域布局效益初显。公司“光学+”战略围绕大客户增长和新运用场景市场开拓，公司25H1成立战略客户中心（SCC），全面提升客户服务水平和能力，重点布局半导体及泛半导体领域市场，同时新兴领域布局初显成效： 1）激光光学领域：25H1实现营收1.37亿元，其中PCB及半导体制造、量检测等产品收入进一步增加，半导体及泛半导体贡献约0.35亿元营收， yoy+99%；2）红外成像光学：25H1实现营收0.65亿元，yoy+104%，主要系公司红外硫系玻璃材料产品具有相对价格低、重量轻、便于小尺寸模压加工量产等特点，能较好满足市场和客户需求；3）消费级光学业务：子公司江苏波长通过差异化市场竞争策略横向拓展消费级光学产品市场，25H1实现营收0.12亿元，其中AR/VR光学产品收入约803万元，较上期增长470%。25年7月，江苏波长二期项目成功封顶，建筑面积达30000平方米，规划用于公司消费级光学产品的研发和扩产，二期项目作为波长光电向元宇宙、智能AI等消费级领域硬件供应链延伸重要支点，预计投产后有望进一步提升公司在消费级光学领域的市场影响力及收入。 作者 攻坚半导体光学关键技术，把握国产化市场机遇。公司近年重点布局半导体及泛半导体领域市场，加大对半导体工艺能力及相关场景应用的投入，公司先后成立先进制造工艺中心以及半导体与微纳光学等精密光学实验室，同时与浙江大学极端光学技术与仪器全国重点实验室达成合作，共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术。在半导体领域，公司引入更多离子束、磁流变抛光设备等高精度光学加工、检测设备，进一步提升公司在半导体领域加工工艺；PCB领域，公司自主研发的适用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工镜头实现突破，成功为客户实现进口替代。 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师刘嘉元执业证书编号：S0680525010002邮箱：liujiayuan1@gszq.com 盈 利预 测 及投 资 建 议：我 们认 为 公 司2025-2027年有 望 实现 营 收5.6/7.4/9.7亿元，实现归母净利润0.5/0.7/0.9亿元，看好公司后续半导体及泛半导体业务放量，维持“买入”评级。 相关研究 1、《波长光电（301421.SZ）：深耕精密光学赛道，多维驱动业务成长》2025-05-27 风险提示：市场竞争风险、产品进展不及预期、地缘政治风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com