深耕精密光学赛道，半导体、泛半导体协同发展

波长光电2025半年报显示，公司实现营收2.2亿元，同比增长17.8%，但归母净利0.14亿元，同比减少50.6%。单季度来看，25Q2营收1.2亿元，同比增长15.4%，环比增长25.05%，归母净利0.08亿元，同比增长-57.2%，环比增长18.6%。公司毛利率方面，25H1为30%，同比下降5.8个百分点，Q2为29.8%，同比下降6.2个百分点，环比下降0.6个百分点。

公司持续深化“光学+”战略，围绕大客户增长和新运用场景市场开拓，重点布局半导体及泛半导体领域。25H1成立战略客户中心（SCC），提升客户服务水平。主要业务板块表现如下： 1）激光光学领域：营收1.37亿元，同比增长99%，其中半导体及泛半导体贡献约0.35亿元； 2）红外成像光学：营收0.65亿元，同比增长104%，主要得益于红外硫系玻璃材料产品； 3）消费级光学业务：子公司江苏波长实现营收0.12亿元，其中AR/VR光学产品收入约803万元，同比增长470%。江苏波长二期项目已封顶，预计投产后将进一步提升公司在消费级光学领域的市场影响力。

公司在半导体光学领域持续投入，成立先进制造工艺中心及精密光学实验室，并与浙江大学合作共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术。在设备引进方面，引入更多高精度光学加工、检测设备。在PCB领域，自主研发的PCB精密激光微加工镜头实现突破，成功实现进口替代。

盈利预测方面，分析师预计公司2025-2027年营收分别为5.6/7.4/9.7亿元，归母净利润分别为0.5/0.7/0.9亿元，看好公司后续半导体及泛半导体业务放量，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险、产品进展不及预期、地缘政治风险。