华泰计算机第四范式25H1收入407继续加速超预期

1营收26.3亿，同比+40.7%；#25Q2营收15.5亿，同比+49.2%，环比25Q1继续加速（25Q1收入+30.1%）;2毛利9.90亿，同比+25.4%，毛利率37.71%，其中25Q2毛利率预计35.3%左右，环比25Q1 41.2%有所下降，主要系公司以软硬一体形式交付（毛利率较低）的先知平台收入占比继续提升所致。 【华泰计算机】【第四范式】25H1：收入40.7%，继续加速，超预期 1营收26.3亿，同比+40.7%；#25Q2营收15.5亿，同比+49.2%，环比25Q1继续加速（25Q1收入+30.1%）;2毛利9.90亿，同比+25.4%，毛利率37.71%，其中25Q2毛利率预计35.3%左右，环比25Q1 41.2%有所下降，主要系公司以软硬一体形式交付（毛利率较低）的先知平台收入占比继续提升所致。 3经调归母净利润：亏损4369.9万，同比减亏71.2%；4研发费用率为34%，同比下降11.5%，规模效应进一步体现； 1产品化-核心先知平台：25H1收入21.49亿，同比+71.9%，占比达到81.8%；25Q2先知平台收入继续加速，25Q1/Q2收入增速分别为60.5%/79.5%。 2定制化-SHIFT解决方案：25H1收入3.71亿，同比-18.1%，占比14.1%，继续战略收缩；3AIGS服务：25H1收入1.06亿，同比-34.8%，占比4.1%，主要为先知平台提供高效开发工具和服务，受核心先知平台拓展节奏影响，AIGS服务作为单一类服务收入有所下降。 #简评：第四范式的Q2季度收入环比Q1继续加速，研发费用率持续下降，规模效应持续体现。 验证了我们此前看好第四范式的逻辑：125年初DeepSeek R1的发布完成了全民的AI教育，加速了企业向AI转型的速度，是第四范式过去10年积累的垂类世界模型加速规模化落地的拐点。 2公司主要客户均为大客户，大客户25H1针对具体场景的垂类模型需求加速释放，为公司收入高增速提供了坚实保障。 4大客户的AI需求特性及第四范式的业务定位决定了其收入增长具备持续性。 1公司现有AI agent+垂类世界模型持续进行规模化落地；2公司不断拓展新的垂类场景模型，如AI+稳定币、AI+储能、AI+公用事业、AI+环保、AI+具身智能等；3PhancyAI+消费电子业务不断拓展新品牌和新品类，出货量持续增加，贡献更多增量收入。