京东健康25H1收入和利润显著超预期公司上调全年业绩指引继续推荐

1、受益于院内原研药需求外溢，公司药品高增速显著提振增长中枢。 25H1公司实现收入352.9亿元（+24.5%），单Q2收入增长23.7%。 23年2月以来国内线上慢病原研药高增长，叠加减肥药机遇，我们估计25H1公司药品GMV增长达到约30%，保健品高双位数，器械低双位数。 25H1公司交付转 【京东健康】25H1收入和利润显著超预期，公司上调全年业绩指引，继续推荐 1、受益于院内原研药需求外溢，公司药品高增速显著提振增长中枢。 25H1公司实现收入352.9亿元（+24.5%），单Q2收入增长23.7%。 23年2月以来国内线上慢病原研药高增长，叠加减肥药机遇，我们估计25H1公司药品GMV增长达到约30%，保健品高双位数，器械低双位数。 25H1公司交付转折点式业绩表现，下半年有望保持15%以上的收入增长中枢。 我们预计全年实现20%以上的收入增长水平。 2、受益于3p广告服务、佣金收入高增长，经营利润高增速。 25H1公司实现经营利润21.3亿元（+105.5%），经调整经营利润24.8亿元（+56.7%）。 主要因3p高增速（+34.4%）以及股权激励摊销的减少。 我们预计下半年公司保持经调整经营利润率同比持平或微增趋势（24H2 aOPM=3.4%），对应25H2经调整经营利润约11.7亿元（+15.3%），考虑到下半年管理层预计额外花费3亿元投入线下/AI/品牌营销，对应25年经调整经营利润约33.5亿元（+28.8%）。 2、受益于母集团闪购流量扩大，公司顺应线上线下一体化优势承接流量。 截至25H1公司过去12个月AAU达到突破2亿人（+10.5%）。 全年公司预计10城建设200家药店进一步完善B2C+O2O的全渠道服务，我们预计有望更好承接处方外流及闪购流量。 公司上调全年业绩指引：年初指引，收入双位数增长，经调整经营利润持平，约26.0亿元。 上调至，收入增长20%，经调整经营利润从26.0亿元上调至约33.5亿元（据我们测算），上调幅度28.8% 全年经调整净利润有望实现中双位数增长，约55.1亿元。 京东健康为港股科技指数和医药指数权重成分，考虑到降息背景、下半年收入增速可能超预期、品牌营销费用投入规模可能受益于母集团闪购流量有所节省，公司股价具备一定弹性，继续推荐。