公司事件点评报告：积极布局深海科技，三大主业作业量平稳增长

积极布局深海科技，三大主业作业量平稳增长—海油发展（600968.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 海油发展发布2025年半年度报告：2025年上半年实现营业总收入225.97亿元，同比+4.46%；实现归母净利润18.29亿元，同比+13.15%。 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn联系人：覃前S1050124070019qinqian@cfsc.com.cn 分季度来看，2025Q2单季度实现营业收入125.22亿元，同比+0.78%、环比+24.30%，实现归母净利润12.35亿元，同比+10.75%、环比+107.97%。 投资要点 ▌三大产业营收实现同比增长，工作量稳步攀升 公司集中优势资源，持续深耕“能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务”三大产业。2025年上半年，公司实现营业收入225.97亿元，同比增长4.46%，主要原因为公司核心能力建设成效和增储上产持续推进，技术服务业务工作量、产品生产及商品销售业务销量增长拉动收入增长。 分行业情况来看，1）能源技术服务产业：2025年上半年实现营业收入79.93亿元，同比增长2.79%；其中，井下工具业务工作量同比增长16.11%，人工举升服务工作量同比增长3.24%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长5.42%；2）低碳环保与数字化产业：2025年上半年实现营业收入38.70亿元，同比增长11.17%；其中，新能源技术业务工作量同比增长32.89%，安全应急服务工作量同比增长22.70%，炼化催化材料销量同比增长29.02%，数字化业务工作量同比增长10.17%；3）能源物流服务产业：2025年上半年实现营业收入116.40亿元，同比增长5.13%；码头装卸工作量同比增长6.23%，商品销量同比增加15.61%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《海油发展（600968）：增储上产助力营收增长，多元布局驱动未来发展》2025-04-14 ▌财务费用率上升，主因银行存款利息收入减少 期间费用方面，公司2025年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.01/-0.05/+0.05/-0.06pct，销售费用率微升主因业务发展，资源投入增加；财务费用率增加主因银行存款利息收入同比减少。 ▌积极布局深海科技，加快培育新产业 公司加速推进传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级。公司发布生产管理、能碳管理、安全管理等十大数字化模块 产品，大力推进智能工厂建设，新增3家已进入试运行阶段。海洋石油钻完井一体化施工设计平台投入使用，数据分析效率提升64倍，设计编写效率提升超30%。深入开展设备设施更新改造专项行动，完成1,436台/套设备设施更新改造。实施节能降碳技改项目5个，节能1634吨标煤。 公司加快培育发展战新产业与未来产业。实施海油发展战略性新兴产业行动方案，进一步优化公司战新产业和未来产业目录，深化布局6大领域、137项产品与服务。开展计量业务、海上风电一体化服务、VOCs等业务专题调研，研究开展“钻头+”业务新方向；中长期FOB资源配套LNG运输船项目整体进入“十船同造”阶段；积极推进海洋大数据生态系统建设，已完成设备陆地调试。 ▌盈利预测 考虑到公司技术服务深入推进，多产业发展有望驱动业绩增长，本次略上调盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分别为41.50、47.49、53.26亿元，当前股价对应PE分别为9.9、8.6、7.7倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。 化工组介绍 ▌ 张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验，其中三年卖方研究经验，十年买方研究经验，善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势，致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所，担任化工行业首席分析师。 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 覃前：大连理工大学化工学士，金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。