公司事件点评报告：主业符合预期，加码布局人形机器人核心零部件

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：2024年公司总营收23.5亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.6亿元，同比增长11.9%。2025年Q1营收6.6亿元，同比增长29.7%；归母净利润4823万元，同比增长13.8%。
• 汽车零部件驱动增长：汽车零部件产品带动全年营收稳健增长，2024年汽车零部件营收19.1亿元，同比增长10.7%。转向壳体产量突破1700万件，销售额同比增长16.3%，新获博世、采埃孚等客户新项目。
• 盈利能力提升：2025年Q1毛利率21.6%，同比增长0.4个百分点；期间费用率12.8%，同比下降2.3个百分点，降本增效成果显著。
• 人形机器人布局：拟与江苏润孚动力设立子公司，研发生产人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠。加大丝杠轴承、减速器等核心零部件项目合作。

研究结论

• 维持“买入”评级：预测2025-2027年收入分别为31.2/40.0/49.4亿元，归母净利润为2.6/3.2/3.9亿元，对应PE分别为29.3/23.8/19.2倍。
• 风险提示：原材料价格波动、汽车铝合金压铸件市场应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。

财务预测

• 收入与利润：2025-2027年收入增长率分别为32.7%、27.9%、23.9%；归母净利润增长率分别为56.7%、23.2%、23.7%。
• 财务指标：2025-2027年毛利率分别为23.7%、21.8%、20.9%；净利率分别为8.7%、8.3%、8.3%；ROE分别为9.0%、10.6%、12.4%。