银行业7月金融数据点评：新增贷款转负，M1同比增速继续回升

核心观点与关键数据

• 新增贷款转负：7月人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元，主要原因是居民贷款减少4893亿元（同比多减2793亿元），其中短期贷款和中长期贷款均减少；企业贷款新增600亿元，同比少增700亿元，其中短期贷款减少5500亿元，中长期贷款减少2600亿元，票据融资大幅增加8711亿元。
• 居民部门“去杠杆”：居民短期贷款和中长期贷款同比均少增，显示经济内生动能偏弱。
• 企业贷款疲弱原因：部分企业投资扩产意愿收敛、“反内卷”政策影响、《保障中小企业款项支付条例》导致中小企业信贷需求阶段性下降、需求不足。
• M1、M2同比增速回升：7月M2同比增速8.8%（上月8.3%），M1同比增速5.6%（上月4.6%），主要受财政加力改善企业现金流和去年打击手工补息低基数影响。7月居民存款减少11100亿元，企业存款减少14591亿元，非银金融机构存款增加13900亿元，财政存款增加1247亿元。
• 存贷数据：7月存贷差52.16万亿元，较上月增加；存贷比83.73%，环比下降。

投资建议

• 7月金融数据显示实体需求尚待提振，私人部门融资需求不足。
• 财政贴息政策利好银行业净息差稳定和规模增长。
• 建议关注拨备充足、盈利稳健的大型银行和优质区域银行。
• 维持行业“同步大市”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期。
• 息差收窄超预期。
• 资产质量大幅恶化。