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2025年8月21日资讯日报 港股市场表现 ⚫8月20日，港股三大指数午后持续回升集体转涨。芯片、电讯设备、食品、内银、港口运输等概念涨幅居前。互联网医疗、生物医药、加密货币、家电、影视等概念日内低迷。南向资金净卖出146.82亿港元。申万宏源认为，港股指数层面的阶段性跑输只是对前期上涨较快的阶段性盘整。 ⚫光伏太阳能股涨幅居前，福耀玻璃大涨超15%，信义能源涨超3%，新特能源、阳光能源涨超2%。消息面上，日前工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作。 ⚫新消费概念走强，泡泡玛特大涨12%，老铺黄金涨超8%，蜜雪集团涨超5%。从业绩来看，泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。老铺黄金上半年营收为123.54亿元，同比增长251%；利润为22.68亿元，同比增长285.8%。 ⚫苹果概念上涨，舜宇光学科技涨超9%，瑞声科技涨超3%，蓝思科技、丘钛科技、高伟电子涨超2%。有媒体爆料称，苹果iPhone 17已进入大规模量产阶段，作为苹果iPhone的主要代工生产商，富士康郑州厂区正同步启动旺季招工，为产能爬坡做足准备。 ⚫半导体股上扬，中芯国际、宏光半导体涨超3%，华虹半导体涨超2%。中金公司认为，2025年下半年生成式AI技术有望深化渗透，行业供给竞争格局改善及国产化加速推进，有望共同构筑半导体及元器件行业成长动能；行情端，该机构预计结构性机会是主导，重点推荐偏左侧周期向上板块，以及AI应用落地、AI硬件驱动较强的板块。 美股市场表现 ⚫美东时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一，投资者继续抛售科技股，转而布局估值相对较低的板块。与此同时，市场也在等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。 ⚫部分投资者也担忧特朗普政府干预私营企业。特朗普政府正考虑入股英特尔等半导体企业，且此前已与英伟达和AMD达成了史无前例的收入分成协议。⚫Allspring高级投资组合经理Bryant van Cronkhite表示，从更宏观的角度看，这更像是一种轮动，而非真正的抛售。首先，科技股的估值在当下显得偏高。其次，市场中仍有不少被长期忽视的板块，其估值极具吸引力。⚫Miller Tabak分析师Matt Maley表示，他将关注科技股的回调只是小插曲，还是更大规模下跌的开端。“我们还需要看到 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 更多后续抛压，才会真正拉响警报。如果科技板块乃至整个市场开始实质性下挫，投资者情绪可能会变得非常紧张。” ⚫大型科技股普跌，苹果收跌1.97%，周三谷歌发布Pixel 10系列新品，加强AI整合对标苹果；亚马逊跌1.84%；特斯拉跌1.64%，当地时间周三特斯拉CEO马斯克表示，特斯拉全新的六座版Model Y（Model Y L）可能永远不会在美国上市；谷歌A跌1.12%，微软跌0.79%，Meta跌0.5%，英伟达跌0.14%。⚫英特尔收跌6.99%。据媒体周三报道，英特尔正与其他大型投资者洽谈以折价方式获得股权注入。⚫建筑材料供应商James Hardie Industries跌超34%，该公司警告称，北美市场的翻修和新建仍然面临挑战。⚫塔吉特股价下跌6.3%，此前该公司宣布更换首席执行官，并维持5月下调后的全年业绩指引。⚫化妆品巨头雅诗兰黛股价下跌3.7%，因关税相关阻力拖累了其年度盈利预期。⚫热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.33%。 日股市场表现 ⚫8月20日，受前一日美国科技股抛售潮的连带影响，日本股市连续第二个交易日下跌，芯片相关个股领跌大盘，导致日经指数从历史高位回落。截至收盘，日经225指数下跌1.5%，东证指数下跌0.6%。⚫路透社一项调查显示，多数策略师预计日经指数或在年底前自近期高点回调，12月底可能回落到42,000点水平。⚫日本7月出口数据反映出美国关税政策已开始产生实质性冲击。当月对美出口额同比下降10.4%，创2020年以来最大降幅。同时，7月出口价格同比下降5.4%，虽较6月6.4%的降幅略有收窄，但仍显示出口量进一步放缓。⚫软银集团股价大幅下挫7.1%，芯片测试设备供应商爱德万测试下跌5.7%。此番下跌紧随隔夜美国科技股走弱行情，纳斯达克指数显著收低，英伟达当日跌3.5%，创近四个月最大单日跌幅。野村证券策略师Fumika Shimizu指出，市场对美国政府在半导体领域实施干预的担忧情绪正在拖累高科技板块，并进一步波及日本相关个股。⚫汽车板块逆势走强，本田汽车上涨2%，五十铃汽车上涨1.7%。 重点新闻 全球宏观 ⚫美联储7月会议纪要显示，大多数官员认为通胀风险比就业市场疲软更令人担忧。几位与会者对美国国债市场的脆弱性感到关切。⚫特朗普以抵押贷款问题为由施压美联储理事Cook辞职。Cook回应称不会因为受到胁迫而主动请辞。⚫欧洲央行行长拉加德预计欧元区经济本季度将放缓，全球贸易前景仍存在变数。⚫印尼央行意外降息25个基点至5%，央行称未来仍有进一步宽松空间。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫英国据悉拟任命前驻华大使吴百纳为副国安顾问，加强首相斯塔默的外交政策团队。⚫中国规范政府和社会资本合作项目，要求地方政府加强预算和债务管理。⚫中国表示，新型武器将在下月阅兵式上集中亮相，包括高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备。 行业资讯 ⚫谷歌发布消费电子新品，包括智能手机Pixel 10系列，智能手表Pixel Watch 4和无线耳机。谷歌在全系产品中更深度地整合了其Gemini AI助手——在一度落后于OpenAI的ChatGPT之后，谷歌对这套系统的信心明显增强。 ⚫OpenAI单月营收突破10亿美元，CFO坦言仍长期面临算力紧缺。 ⚫中国国务院总理李强表示，要加大对生物医药产业的高质量科技供给和政策支持。 ⚫IDC：2024年中国大模型开发平台市场规模达16.9亿元。从市场格局的角度，位居市场前六的厂商包括：百度智能云、阿里云、商汤科技、智谱AI、电信AI以及稀宇科技。 ⚫中国信通院：6月，国内市场手机出货量2259.8万部，同比下降9.3%，其中，5G手机1843.6万部，同比下降16.7%，占同期手机出货量的81.6%。1-6月，国内市场手机出货量1.41亿部，同比下降3.9%。 ⚫高盛：近期的“反内卷”行动如果成功，可能通过三大相互关联的渠道提升企业盈利能力。从行业角度来看，在利润率回归正常的情况下，潜在的供给减少和行业整合有望推动内卷行业盈利到2027年整体提高53%；在乐观情景下，市场盈利增厚幅度有望达到14%。 ⚫中国煤炭运销协会表示，秋季面临煤炭需求疲软和供应反弹的局面，国内煤价料将承压。 ⚫据悉中国最大几家航空公司已开始分配数月前已敲定但尚未官宣的一笔空中客车大单，共涉及500架飞机。南航、东航和国航各自计划认购约100架。 ⚫百度：第二季度营收为327亿元，同比下降4%，创2022年以来最大降幅，互联网搜索业务放缓；调整后净利润为47.95亿元，同比下降35%。受AI驱动，涵盖智能云在内的AI新业务收入增长强劲，首次超过100亿元，同比增长34%。 ⚫恒瑞医药：上半年，实现营收157.61亿元，同比增长15.88%；净利润44.50亿元，同比增长29.67%。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年8月20日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 Information Disclosures Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rather than profit made as a resultof buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute the forecast on any futures and/oroptions. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or o