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港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 英特尔会领凤凰涅槃，迎来新生么？ 一、全球投资焦点 英特尔的现状与未来投资机会分析 在美股这一轮AI科技浪潮中，英特尔作为美国传统的芯片科技巨头可以说是非常落寞，大有被历史抛弃的味道。伴随公司宣布大规模的裁员及未来可能的重组，叠加特朗普上台后将进一步强化美国科技发展的投入，进一步加强科技产业链自主和本土制造的大趋势下，英特尔还具备东山再起的潜力和机会么？下面做一个简要的梳理和分析： 一、英特尔的现状业绩表现与市场地位 营收与利润：2024年第三季度，英特尔实现总收入132.84亿美元，同比增长-6.17%，环比增长3.51%。这一成绩略高于市场预期的 130.2亿美元。净利润：净亏损166.39亿美元，去年同期为净盈利 2.97亿美元。调整后每股亏损为0.46美元，远高于市场预期的亏损 0.02美元。毛利率：调整后毛利率为18.0%，远低于去年同期的45.8%和上一季度的35.4%。主要原因是公司确认了大约30亿美元的非现金减值和加速折旧费用。 市场份额：尽管在服务器芯片市场面临AMD的竞争，英特尔在数据中心和人工智能（DCAI）业务上保持增长，第三季度营收同比增长9%，达33.49亿美元，高于预期。 2024年11月8日港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,929.0 52周最高5,936.1 52周最低4,343.9 近3个月日均成交额（亿）2,853.4 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月8日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月8日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 技术进展：英特尔在GPU和AI芯片领域取得显著进展，FalconShoresGPU预计2025年发布，18A工艺技术预计2025年下半年量产，提升竞争力。 财务状况与战略调整 成本控制：英特尔实施成本削减措施，包括裁员和减少资本开支，改善财务状况。 业务重组：考虑将晶圆制造业务（IFS）分拆为独立子公司，寻求外部资金支持，提高运营效率。 二、未来的投资机会技术创新与市场拓展 AI与GPU市场：FalconShoresGPU和Gaudi3处理器的推出将增强英特尔在AI和GPU市场的竞争力。数据中心市场：英特尔有望通过技术创新和产品优化，在数据中心市场保持竞争力。 业务重组与资本运作 分拆与独立运营：晶圆制造业务的分拆将提高运营效率和盈利能力，使英特尔更专注于核心业务。并购与合作：英特尔考虑并购或合作以增强特定领域的竞争力，如与亚马逊的合作。 政策支持与市场环境 政府支持：美国政府根据CHIPS法案向英特尔提供195亿美元补助和贷款，支持其在先进制程和晶圆制造领域的发展。 市场需求：AI和云计算市场的快速发展将推动对高性能计算芯片的需求增长，为英特尔带来增长机会。 三、新CEO上任以来开展了一系列的重大战略调整和决策 技术创新与研发投资 AIPC的推动：英特尔正积极投资于AIPC的开发，并预计到2025年，AIPC将占据市场的半壁江山，到2030年可能实现100%的市场份额。为此，英特尔已出货超过2000万台设备，并支持了超过100家独立软件供应商 （ISV），300多项AI应用和500多个AI模型。 18A工艺技术：英特尔宣布了基于18A制程节点的PantherLake处理器，标志着其在先进工艺技术上的重要投资。该处理器旨在提供更强的性能和更低的功耗，以满足AI工作负载的需求。 生态系统与合作 x86生态系统顾问小组：英特尔与合作伙伴共同成立了x86生态系统顾问小组，旨在通过增强定制化能力、兼容性和可扩展性来满足客户需求，确保x86架构的未来灵活性和开放性。 与AMD的合作：在2024年10月16日的联想TechWorld大会上，英特尔与AMD宣布了前所未有的合作，共同推动x86架构的创新。两家公司联合成立了X86生态系统咨询小组，旨在加速计算能力的发展和计算技术的广泛应用。 业务重组与战略调整 代工业务独立：英特尔决定将芯片代工业务独立出来，成立名为IntelFoundry的子公司，并为其设立新的运营董事会，以提高代工业务的资本效率和市场竞争力。 剥离非核心资产：为了改善财务表现，英特尔计划出售旗下Altera的少数股份，以筹集数十亿美元现金，并考虑出售不动产、推动子公司IPO等措施。 政府支持与外部合作 政府奖励：英特尔获得了政府30亿美元的奖励，这将有助于公司在先进工艺技术上的投资和研发。 与台积电的合作：尽管英特尔与台积电在某些领域存在竞争关系，但双方在代工服务方面仍有紧密合作。基辛格计划于11月访问台积电，讨论降低代工价格和获取关键产能等事宜。 产品线扩展与优化 酷睿Ultra系列处理器：英特尔与OEM厂商合作，推出了以酷睿Ultra系列处理器为核心的AIPC。这些处理器不仅实现了出色的性能和电池续航，还为用户带来了全新的应用和沉浸式体验。 PantherLake和ClearwaterForest：基于18A工艺的PantherLake和ClearwaterForest处理器进展顺利，预计将于2025年开始量产。这些产品将为未来的AI应用提供强大的支持。 通过这些投资和举措，英特尔旨在巩固其在半导体行业的领导地位，特别是在AI和先进工艺技术领域。这些战略调整不仅有助于提升公司的竞争力，还为未来的创新和发展奠定了坚实的基础。 我们的结论：英特尔虽然面临挑战，但在技术、市场和财务方面的积极举措为其未来增长奠定基础。技术创新、业务重组和资本运作有望使英特尔在AI、GPU和数据中心市场重新获得竞争力，为投资者提供良好的投资机会。而且，还有非常重要的一个时代背景，未来随着中美竞争的日益加剧，美国或许将会重新考虑台湾在半导体芯片产业链上的地位，台积电未来存在较大的不确定性。近期有传闻马斯克要求星链供应商将产线搬离台湾。这就是一个重要的前兆信号。可以设想，如果未来台积电由于地缘政治原因，丧失部分美国芯片代工订单，那么谁将会承接这部分市场份额呢？英特尔或许就是最大的赢家。我们对英特尔未来抱有很大的希望，认为还存在很大的市场预期差。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 风险偏好上升，科技和消费股领涨 美国大选结果落地后，市场风险偏好上升，港股市场三大指数低开高走，午后进一步上涨。恒生指数上涨2.02%，逼近21000点关口；国企指数和恒生科技指数分别上涨2.49%和2.25%。 个股和板块表现： 大型科技股：全线上涨，美团涨5.6%，快手涨3.6%，腾讯涨2%，百度、阿里巴巴、京东涨幅均超1%。 大金融股：大幅拉升，中资券商股领涨，招商证券飙涨超18%，中信证券大涨超14%，新华保险大涨超9%。 消费股：受商务部新政策预期影响，餐饮股强势上涨，海伦司大涨超13%，九毛九涨近13%，华润啤酒涨超9%。内房股：集体上涨，世茂集团涨超29%，金辉控股、富力地产涨超18%，融信中国、中梁控股、融创中国、远洋集团涨超10%。 其他板块：半导体芯片股、教育股、濠赌股、煤炭股、手游股、航空股等纷纷上涨。 市场消息： 中国人民银行召开外资金融机构座谈会，强调稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。 中信建投证券表示，牛市中期逻辑未变，市场有望维持较高风险偏好。 政策预期： 全国人大常委会会议正在召开，市场预期8日可能有相关“刺激政策”方面的官方信息。 商务部副部长盛秋平表示，商务部将推出一批消费领域的新政策，五个城市也将出台配套政策。 总结：2024年11月7日，港股市场在美国大选结果落地后风险偏好上升，三大指数均实现上涨。大型科技股和大金融股领涨，消费股受政策预期推动表现强势。内房股和餐饮股集体上涨，市场对国家政策的积极预期增强。未来市场走势将受政策影响，特别是地产和消费板块有望成为最大受益方向。 2、美股市场数据： 市场概览：在2024年11月7日的交易中，美股市场展现出积极态势，三大主要指数均实现涨幅。纳斯达克综合 指数以1.51%的涨幅领涨，收于19,269.46点；标普500指数上涨0.74%，收于5,973.10点；道琼斯工业平均指 数持平，收于43,729.34点。 个股与板块表现： 大型科技股：普遍上涨，脸书（Facebook）涨幅超过3%，特斯拉（Tesla）、谷歌（Google）、英伟达 （NVIDIA）、苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）和微软（Microsoft）的涨幅均超过1%。 中概股：表现尤为亮眼，纳斯达克中国金龙指数上涨超过3%。小鹏汽车（XPEV）涨幅超过9%，亿航智能（EH）涨幅超过8%，哔哩哔哩（BILI）涨幅超过7%，蔚来（NIO）涨幅超过5%。 重要公司动态： Lyft：发布了超出预期的第三季度财报，营收达到15.2亿美元，同比增长31.5%，调整后EBITDA为1.073亿美元，同比增长17%，股价因此大涨超过27%。 高通：在盘初上涨5.2%，显示出市场对其最新业绩和前景的积极反应。 市场情绪与经济数据：市场情绪整体乐观，部分原因是经济数据表现良好。美国至11月2日当周初请失业金人数 为22.1万人，符合市场预期。分析机构认为美股牛市才刚刚开始，这进一步提振了市场信心。 未来展望：市场对科技股和中概股的持续增长持乐观态度。Lyft的业绩指引和高通的强劲表现预示着科技行业将继续保持强劲增长。同时，中概股的普涨也显示出投资者对中国经济复苏的信心。 总体来看，2024年11月7日的美股市场表现积极，主要指数和大型科技股均录得不同程度的涨幅。中概股的亮眼表现和重要公司的强劲财报进一步增强了市场的乐观情绪。未来，市场有望继续保持这一积极态势。 3、美股市场活跃榜 证券名称 证券代码 最新价格 当日涨幅 成交量 最近一周涨幅 特斯拉公司 TSLA 296.91 2.90% 178.87 7.44% 英伟达 NVDA 148.88 2.25% 357.54 2.42% 亚马逊公司 AMZN 210.05 1.43% 64.31 3.40% 苹果公司 AAPL 227.48 2.14% 131.86 1.62% Meta META 591.7 3.44% 55.58 2.94% 微软 MSFT 425.43 1.25% 81.65 -2.46% Palantir PLTR 55.88 0.63% 24.19 1.09% 微策略公司 MSTR 270.81 5.04% 21.76 -3.48% 宣伟公司 SHW 384 0.86% 4.41 5.66% MercadoLibre MELI 1774.05 -16.21% 4.60 1.60% 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：国债大涨，部分收复美国大选后的失地，联储会如预期降息25个基点 美国2年期国债利率下跌6.23个基点，报4.1994% 美国5年期国债利率下跌10.38个基点，报4.1704% 美国10年期国债利率下跌10.57个基点，报4.3257% 美国30年期国债利率下跌7.98个基点，报4.5297% 外汇市场：美元下跌，联储会如预期降息，并避免就未来降息步伐提供任何线索 彭博美元指数下跌0.77%，报1260.11 欧元/美元上涨0.71%，报1.0805美元 美元/日圆下跌1.09%，报152.94日圆 英镑/美元上涨0.84%，报1.2987美元 美元/瑞郎下跌0.48%，报0.8724瑞郎 美元/加元下跌0.56%，报1.3861加元 澳元/美元上涨1.67