第一部分市场信息
- 巴西棉花收割进度：截至8月16日，巴西棉花收割进度为48.9%，环比增加9.9个百分点，但同比慢16.3%。主要原因是马托格罗索州因雨水影响导致种植和收获滞后。
- 印度棉花种植面积：截至2025年8月16日，印度2025/26年度棉花种植面积为1069.6万公顷，同比下滑3.7%。其中，马哈拉施特拉邦下滑6%，古吉拉特邦下滑12.3%，特伦加纳邦增长6.3%。
- 印度棉花平衡表：截至2025年7月31日，CAI评估印度2024/25年度棉花平衡表，期初库存上调15万吨，需求上调10万吨，出口上调2万吨，期末库存上调3万吨。与上一年度相比，期初库存增加17万吨，产量减43万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加31万吨。
第二部分市场消息及观点
- 交易逻辑：
- 宏观：中美会谈后关税延期90天概率大，短期关税影响减弱，但国内反内卷政策对大宗商品有乐观影响。
- 基本面：供应端棉花仍偏紧，未来增发滑准税配额是关键；需求端8月由淡季转向旺季，预期好转，但若不及预期对郑棉不利。
- 综合：短期市场大概率维持震荡略偏强走势。
- 交易策略：
- 单边：美棉和郑棉短期均震荡略偏强，但郑棉向上空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分期权
- 波动率走势判断：棉花120日HV为10.2651，波动率略增；CF601-C-14000隐含波动率为10.7%，CF601-P-13600和CF601-P-13400隐含波动率为10.4%。
- 权策略建议：主力合约持仓PCR为0.7956，成交量PCR为0.8463，认购认沽成交量均增加。建议卖出看跌期权。
第四部分相关附图
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