25年半年报点评短期业绩承压，“实效教育+AI”启航

行动教育（605098.SH）教育 2025年08月15日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 核心观点：25H1收入利润出现下滑，但当前股价已充分反应短期经营变动，25H1期末合同负债已恢复正增，为下半年经营打下良好基础。 调整盈利预测，维持“增持”评级。公司25H1实现收入3.44亿元，yoy-11.68%，实现归母净利润1.31亿元，yoy-3.51%，虽短期业绩承压但已在股价中充分体现。根据25H1情况略调整此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.91/3.30/3.80亿元（此前预测25/26年归母净利润为3.40/3.99亿元），对应PE15.2/13.4/11.6x，维持“增持”评级。 股价与行业-市场走势对比 公司25Q2收入利润下滑，合同负债环比恢复正增长。25Q2，公司实现收入2.13亿元，yoy-14.22%，实现归母净利润1.03亿元，yoy-8.06%。25H1期末，公司合同负债10.59亿元，环比25Q1期末实现正增长，为下半年收入利润释放打下良好基础。 高分红逻辑维持。25年半年报推出的分红预案为每股派现金1元（含税），与24年半年报的分红方案一致。25年中期分红的现金红利占公司25年半年度归母净利润比例为90.7%，按8月14日收盘价计算，半年度股息率2.7%（含税），高分红逻辑持续验证。 公司高度重视AI，25年迈入4.0时代的“实效教育+AI教育”，观察后续进展。根据公司中报，公司25年将是模式升级年。公司将从“实效教育”转型为“实效教育+AI”，以“AI型组织”为战略引领，以“中国管理教育的AI引领者”为愿景，助力企业家构建智能管理生态系统。我们认为，公司的“实效教育+AI教育”理念在整个行业内较为领先，观察后续对公司收入利润的积极影响。 相关报告 1、《半年度维持高分红，观察下半年收入业绩增速》2024-08-08 2、《逻辑持续验证，多维度提升品牌力》2024-04-163、《景气与估值提升，产品与提价共进》2023-08-224、《企业管理培训景气度验证，全年业绩高增长可期》2023-04-215、《聚焦企业管理培训，疫后复苏不缺席》2023-03-13 风险提示：(1)核心管理团队变动的风险；(2)讲师更迭的风险；(3)新订单金额不及预期的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。