2024年半年报告点评：业绩短期承压，加大研发布局AI前沿科技

事项：公司发布2024年半年报，实现营业收入24.01亿元（同比-3.39%），归母净利润1.04亿元（同比-73.10%），扣非归母净利润0.88亿元（同比-75.23%）。2024Q2收入12.23亿元（同比-7.27%），归母净利润0.14亿元（同比-93.80%）。

评论：

1. 业务表现：软件、汽车业务承压，物联网实现稳增。

   • 智能软件收入7.61亿元（同比-17.67%），受生成式AI需求复苏缓慢、中低端产品竞争激烈及项目选择影响。
   • 智能汽车收入11.02亿元（同比+4.34%），受厂商验收周期加长、车型出货不及预期影响增速放缓。
   • 智能物联网收入5.38亿元（同比+6.59%），端侧及行业智能化业务落地推动增长，竞争力提升。
   • 海外业务收入8.59亿元（同比+14.20%），全球化布局优势逐步扩大市场份额。

2. 财务指标：

   • 毛利率36.80%（同比-4.49pct），净利率4.14%（同比-9.29pct）。
   • 费用率：销售4.34%（同比+0.99pct）、管理9.63%（同比+0.04pct）、研发20.66%（同比+2.83pct），研发投入持续加大，聚焦整车操作系统、工业机器人、端侧智能等领域。

3. 战略布局：

   • 构建海外闭环体系，销售费用增加以支持全球业务拓展。
   • 把握AI产业趋势，深化“端、边、云”一体化平台，拓展端侧产品和应用场景，形成端侧智能全场景图谱。

投资建议：

• 考虑智能手机景气度低迷、智能汽车出货不及预期及高研发投入，下调业绩预测。
• 预计2024~2026年收入分别为54.83/64.34/74.32亿元（增速4.6%/17.3%/15.5%），归母净利润分别为4.71/5.56/6.51亿元（增速1.1%/18.1%/17.0%）。
• 给予2024年45倍PE，对应目标价46.35元/股，维持“强推”评级。

风险提示：汽车智能化发展不及预期、大模型赋能不及预期、行业竞争加剧。