2024年半年报点评：业绩短期承压，AI终端提供新成长动力

公司2024年上半年及第二季度业绩总结

2024年上半年业绩：

• 营业收入： 131.26亿元，同比增长13.79%
• 归母净利润： 7.84亿元，同比下降3.40%
• 扣非净利润： 7.56亿元，同比增长2.17%
• 毛利率： 17.97%，同比下降0.34个百分点

2024年第二季度业绩：

• 营业收入： 64.40亿元，同比增长32.28%，环比下降3.69%
• 归母净利润： 2.87亿元，同比下降27.03%，环比下降42.29%
• 扣非净利润： 2.52亿元，同比下降25.01%，环比下降50.00%
• 毛利率： 15.48%，同比增长0.73个百分点，环比下降4.89个百分点

评论

下游需求回暖：

• 下游需求持续回暖，尤其是高端产品份额持续提升。
• 毛利率环比下滑主要是由于大客户降价促销，带动老产品降价所致。

成本与费用：

• 第二季度期间费用为6.7亿元，同比增长3.6亿元。
• 主要原因是研发费用增加0.8亿元，财务收益减少2.1亿元。

展望2024年下半年：

• 新机备货开启，新产品毛利率有望修复。
• 季节性稼动率上行，盈利能力有望显著改善。

行业与市场展望

大客户新品发布：

• 预计A客户将在2024年9月发布新一代支持AI功能的手机，FPC/SLP规格有望继续升级。
• 单机ASP有望提升，带动公司营收和盈利能力持续改善。

AI服务器及智能汽车业务：

• 2024年上半年，汽车及服务器用板业务实现营收4.30亿元，同比增长94.31%。
• 汽车板领域，雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量，国内外Tier1客户进展顺利。
• 服务器领域，AI服务器快速放量，公司正积极推进客户认证和测试工作，加快泰国园区建设进程。

投资建议

• 鹏鼎控股作为全球线路板产业龙头，积累了深厚的技术底蕴。
• 苹果有望在AI浪潮下开启端侧创新的新一轮周期，公司有望受益于智能终端升级及品类扩张。
• 公司积极布局汽车及服务器领域，考虑汇率波动和新产品推出，维持24年EPS预测，将25、26年EPS预测调整为1.95/2.14元。
• 给予公司25年25倍PE，目标价调整为48.75元，维持“强推”评级。

风险提示

• 苹果终端销量下滑；
• 中美贸易摩擦加剧；
• 汇率波动加剧；
• 新技术进展不及预期；
• 海外产能布局不及预期。