年报点评短期业绩承压，加码AI慧展

公司业绩与市场策略

2025年公司实现营业收入7.85亿元，同比增长4.45%；归母净利润1.37亿元，同比下降11.89%，扣非归母净利润1.11亿元，同比下降23.58%。Q4营收3.84亿元，同比增长17.62%；归母净利润1.02亿元，同比增长17.3%。收入增长而利润下滑的主要原因为：1）展会折扣力度加大，毛利率下降2.2pct至49.79%；2）印度、美国展取消；3）研发投入增加19.7%至1966万元。

市场拓展与战略布局

公司通过“市场再平衡”策略应对市场挑战，全年举办超百场专业展会，总展览面积近35万平方米，组织近8000家企业参展，专业买家约37万人次，意向成交额超170亿美元。沙特首展规模达3万平方米，吸引近1000家企业。印尼市场升级为“一年双展”，形成全年展览格局。

核心业务亮点

• AI慧展：2025年是落地元年，自主研发平台及AI眼镜在多个展会应用，集128种语言实时互译、一拍秒建档等功能，有效提升对接效率，逐步转化为收入来源。
• 供应链服务：与泛鼎国际合资成立供应链公司，切入海外仓及配套服务领域，解决展会现场小B买家痛点，延伸服务链条至订单履约。
• H股上市：2025年12月递交上市申请，旨在搭建国际资本平台，募集外币资金用于海外并购，重点方向是东南亚、中东等地的专业展会IP。

风险与机遇

中东地缘政治风险是2026年最大不确定性，美伊冲突已对公司业务产生实质性影响。公司计划2026年在中东安排三场展会，若冲突持续将冲击迪拜和沙特核心展会。

投资建议

预计2026-2028年归母净利润分别为1.41亿元、1.86亿元和2.36亿元，同比增速3.16%、31.98%和26.89%。EPS分别为0.47元/股、0.62元/股和0.79元/股，PE分别为25.5X、19.3X和15.2X。给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济、国际贸易环境、贸易壁垒、关税政策、企业出海补贴政策、展会举办国政治经济变化、国际汇率波动等风险。