原油周报：OPEC+9月增产，美国缩短制裁期限

分析师：张天骜从业资格证：F3002734投资咨询资格证：Z0012680 助理分析师：黄思源从业资格证：F03124114 国际方面，8月以来，原油价格整体呈现震荡下行格局。 在7月28日至8月8日期间，美原油主力合约收于63.35美元/桶，两周跌幅为2.78%；布伦特原油主力收于66.32美元/桶，两周跌幅为1.98%。 较之前月，国际原油均有所下行，美原油月跌幅为8.92%，布伦特原油月涨幅为7.80%。 数据来源：Wind弘业期货研究院 弘业国内方面，8月以来，上海原油价格在月内整体呈现震荡偏弱格局。 在7月28日至8月8日期间，上海原油期货主力合约报收于489.80元/桶，两周跌幅为3.70%。 上海原油价格中枢较7月也有所下行，月跌幅为6.92%。 跨区域价差方面，Brent-WTI价差8月以来一直呈现震荡格局，近两周跨区域价差基本围绕在2.5美元/桶左右。 数据来源：Wind弘业期货研究院 宏观：美国与多国达成协议，非农数据推动降息预期 究院l2025/7/26美国总统特朗普称，与欧盟达成协议的可能性为50%，大多数贸易协议在8月前达成，但他没有把与加拿大达成贸易协议作为重点。特朗普还表示，美联储主席鲍威尔是个“非常好的人”，他可能准备降息，仍希望美元强势。（资讯来源：Wind） 融研l2025/7/26美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，为2020年4月以来最大降幅。核心耐用品订单环比意外下降0.7%，市场预期增长0.1%。（资讯来源：Wind） 期货金l2025/7/27美国银行分析师称，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔在降息问题上的角力将成为美联储议息会议焦点，但市场或迎来利好。尽管预计鲍威尔将重申美联储独立性并维持利率不变，但他可能同时释放“缓和信号”-若通胀符合预期，将为降息开启政策窗口。（资讯来源：Wind） 弘业l2025/7/28美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。（资讯来源：Wind） l2025/7/29中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。（资讯来源：Wind） l2025/7/29美国总统特朗普表示，他可能会对未与美国单独谈判贸易协议的国家的进口商品征收15%至20%的统一关税。（资讯来源：Wind） l2025/7/29美国总统特朗普再次表示对俄罗斯总统普京感到非常失望。特朗普称，他正在缩减此前用以给俄罗斯与乌克兰达成协议所设定的50天期限。除非达成协议，否则美国将实施“二级制裁”。（资讯来源：Wind） 宏观：美国与多国达成协议，非农数据推动降息预期 究院l2025/7/30中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。（资讯来源：Wind） 期货金融研l2025/7/30美国总统特朗普表示，他将给俄罗斯10天时间来与乌克兰达成停火协议。特朗普宣布将缩短此前设定的普京与乌克兰达成停火的最后期限，并威胁如果莫斯科不采取行动停火，则可能面临经济惩罚。（资讯来源：Wind）l2025/7/30美国总统特朗普表示印度可能被征收20%至25%的关税，但强调最终税率仍未确定，因为两国在8月1日关税大限前仍在进行贸易谈判。（资讯来源：Wind） 弘业l2025/7/30印度政府消息人士透露，印度决定在8月1日截止日期前暂缓对美国作出新的贸易让步，转而寻求通过全面双边协议解决分歧，目标是在9月或10月前敲定全面双边协议。（资讯来源：Wind） l2025/7/31美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早。（资讯来源：Wind） l2025/7/31美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税。（资讯来源：Wind） l2025/7/31美国白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。（资讯来源：Wind） 宏观：美国与多国达成协议，非农数据推动降息预期 院l2025/7/31美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4%，一季度为萎缩0.5%。二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值3.5%大幅下降，但高于预期的2.3%。（资讯来源：Wind） 研究l2025/7/31美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出经济学家预期的7.5万人，但仍远低于去年平均水平，前值为下降3.3万人。（资讯来源：Wind） 金融l2025/8/1美国将在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。（资讯来源：Wind） 业期货l2025/8/2美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。（资讯来源：Wind） 弘l2025/8/2美国总统特朗普签署行政命令，修改对数十个国家的“对等关税”，税率从10%到41%不等，未列明国家则统一适用10%的关税税率。（资讯来源：Wind） l2025/8/2美国总统特朗普再度“逼宫”美联储主席鲍威尔，称现在必须“大幅”降低利率。若不降息，美联储理事会应“接手掌管”，采取每个人都知道必须采取的行动。（资讯来源：Wind） l2025/8/2美国7月ISM制造业PMI意外降至48，创九个月新低，主要受订单持续减少以及就业下滑加剧拖累。另外，美国7月标普全球制造业PMI终值49.8，初值49.5。（资讯来源：Wind） l2025/8/3美联储消息，理事库格勒将在其任期结束前离职，于8月8日正式生效。（资讯来源：Wind） 宏观：美国与多国达成协议，非农数据推动降息预期 究院l2025/8/4美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。（资讯来源：Wind） 融研l2025/8/5欧盟委员会发言人表示，欧盟将在6个月内暂停实施原定于8月7日对美国生效的关税反制措施。欧盟将继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。（资讯来源：Wind） 业期货金l2025/8/5旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。（资讯来源：Wind） 弘l2025/8/6美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。（资讯来源：Wind） l2025/8/7美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税将于本周四生效。美国总统特朗普称，将对芯片和半导体加征约100%的关税。如果你在美国建厂，将无需缴纳关税。（资讯来源：Wind） l2025/8/8美国总统特朗普表示，已选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，任期至2026年1月31日。特朗普还称，将继续寻找长期的美联储职位替代者。（资讯来源：Wind） 地缘政治：美国缩短期限，加沙谈判破裂 研究院l俄乌冲突方面，7月14日，特朗普威胁称，除非在50天内就乌克兰问题达成和平协议，否则将对俄罗斯及其贸易伙伴征收100%的关税。后来，他将该期限缩短至10天。美国总统将此决定归咎于俄乌冲突的解决缺乏进展。8月4日，美国总统唐纳德·特朗普已确认，如果俄罗斯与乌克兰未能在他设定的8月8日最后期限前达成停火协议，他将对俄罗斯实施新的制裁。 弘业期货金融l随着8月8日临近，特朗普先与欧盟达成贸易协议，要求欧盟购买7500亿美元-1万亿美元的能源产品（抢了俄罗斯的能源市场）。随后，特朗普宣布对印度实施25%的关税加罚款，理由是印度购买了俄罗斯能源和武器，当然，这个罚款是可以取消的，取决于印度的承诺。为此，印度国有炼油厂暂停购买俄罗斯石油，印度石油公司、印度斯坦石油公司、巴拉特石油公司和芒格洛尔炼油厂开始从中东和西非购买原油，似乎要和俄罗斯说再见。印度石油公司从美国购买500万桶原油，从阿联酋购买200万桶原油，然后购买400万桶西非原油以及阿联酋原油，四艘载有俄罗斯石油的油轮在印度西海岸停运，目前被印度拒绝拒收。 l一圈操作下来，看起来特朗普在极限施压，意图威胁购买俄罗斯石油的客户，俄罗斯不停火，8月8日之后将面临二级制裁。现在特朗普已经骑虎难下，俄罗斯已经明确表示不会停火，一些国家可能会继续采购俄罗斯石油，特朗普会不会跟进对俄制裁，要打一个大大的问号。 地缘政治：美国缩短期限，加沙谈判破裂 金融研究院l加沙局势方面，就在不久前，卡塔尔首都多哈曾是各方寄予厚望的和平谈判地点。这场由美国支持的谈判，旨在达成一项为期60天的停火协议。根据计划，停火期间，国际社会将向加沙空运人道主义援助物资，哈马斯则释放一半被扣押的人质，以换取以色列释放部分关押的巴勒斯坦囚犯。然而，谈判最终以失败告终，双方在关键问题上未能达成一致。哈马斯坚持战后加沙的治理权应由巴勒斯坦人自主决定，而以色列则提出了更为强硬的条件，包括解除哈马斯武装和实现加沙非军事化。 弘业期货l美国特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）访问以色列，试图推动战事终结的方案。他表示正与以色列政府合作，制定一项“有效结束加沙战争”的计划。然而，谈判的复杂性远超预期。内塔尼亚胡在会见威特科夫后透露，华盛顿与以色列之间逐渐形成一种共识：单纯的停火已不足以解决问题，必须转向一项全面协议，涵盖释放所有人质、解除哈马斯武装以及加沙的非军事化目标。这些条件显然触及了哈马斯的底线，导致谈判陷入僵局。 l加沙局势正站在一个危险的十字路口。停火谈判的破裂让和平希望变得更加渺茫，而以色列内部关于军事升级的争论则为未来增添了更多不确定性。内塔尼亚胡的强硬政策可能在短期内巩固其国内支持，但长期来看，全面进攻或吞并加沙的计划可能引发更大的冲突和国际孤立。 供给端：OPEC+9月继续增产，美国产出有所回落 究院l全球原油供给预计保持增长态势，根据美国能源信息署（EIA）的预估，2025年，全球原油产量将每日增长181万桶，达到历史新高。一方面，OPEC+自4月起逐步恢复产能；另一方面，包括巴西、加拿大等在内的非OPEC国家的原油产量也保持增长。 货金融研l今年，OPEC+步入增产周期。4月，OPEC+依照计划每日增产13.8万桶；5月起加快增产步伐，5—7月每日增产41.1万桶；8—9月，增产幅度提升至每日54.8万桶。按照先前的规划，OPEC+需在2026年9月前全面恢复至每日220万桶的产能，但就当前的增产节奏而言，OPEC+能够提前一年达成这一增产目标。 弘业期lOPEC+发布声明表示，增产计划会依据市场状况“暂停或逆转”，这意味着其未来仍有可能对策略做出调整，以此应对油价的大幅波动。下半年，OPEC+的政策核心依旧是增产并适时进行调整，致力于在增产以保住市场份额与避免油价暴跌之间找到平衡。 l短期来看，OPEC+的增产行为会使原油市场供给过剩的情况加剧；但长期来