刘顺昌 投资咨询证：Z0016872 2022.6.5 南华期货原油周报 ——OPEC增产有限，欧盟对俄油制裁，成品油裂解抬升，油价强势 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度观点 01 重要声明不构成任何投资建议主要逻辑： OPEC增产幅度有限，欧盟对俄实施第6轮制裁，欧美成品油裂解继续走强，油价强势。 OPEC方面，本周会议同意7月和8月增产64.8万桶/日。这被视为对欧洲和美国提出请求的积极认可。此前沙特一直拒绝美国、英国等西方国家要求增加石油产量的要求。华盛顿和利雅得进行了一系列外交活动，促成了协议的达成。考虑到OPEC多数国家剩余产能不足，7月和8月增产64.8万桶/日的目标仍难以实现。6月2日消息称，如果俄罗斯产量下降，沙特将增加石油供应。在不确定沙特增产量级的情况下，市场担忧情绪带动油价回落。随着64.8万桶/日的落地，短期市场担忧情绪得到大幅缓解，油价回升，原因是增产量级不足以缓解当前原油市场供不应求的局面。本月美国总统拜登将访问沙特，并会见沙特王储，关注沙特是否会进一步扩大增产计划，此时间点可能是油价由强转弱的转折点。 欧盟对俄方面，6月2日，欧盟批准了包括部分禁止从俄罗斯进口石油在内的第六轮制裁，此前匈牙利的反对阻碍了制裁协议的达成。制裁协议将分阶段实施，包括在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄油，及8个月内禁止进俄罗斯成品油，管道原油将暂时豁免，同时将俄罗斯联邦储蓄银行剔除出SWIFT。目前来看，海运出口已近半转移至亚洲，剩余仍有转移空间，对俄罗斯石油出口实质性影响在边际减弱。就市场情绪而言，制裁措施仍将会对油价形成地缘溢价支撑，支撑力度取决于俄罗斯实际减产和出口下降的程度，关注中国和印度的俄油进口。 成品油需求方面，本周欧美成品油裂解大幅走强，美国汽油裂解至60美元/桶的新高，夏季消费旺季到来之际，低库存加剧市场对供应短缺的担忧。汽柴油高裂解——炼厂开工率提升——产量、进出口相对稳定，原油去库存——支持油价的反馈仍在持续。 整体来看，OPEC增产幅度不及预期、欧盟对俄制裁和成品油需求强劲的带动下，油价震荡偏强。后期关注拜登访问沙特之际沙特是否会超预期增产、成品油裂解何时大幅回落，此时间点可能意味着油价由强转弱的转折点。 dVgVjZ8YaXmUgZ8VnUbR8Q7NpNmMpNnPeRnNsMiNoOyQaQnMmPMYnPrQMYqQpP周度数据概览 02 重要声明不构成任何投资建议公布值前值(506.8)(101.8)25.6(106.1)11901190(26.9)(8.0)(35.1)82.192.693.217.9(22.9)10.25.118.4(9.3)(71.0)(48.4)(53.2)165.950.275.7(118.1)56.7南华期货能化事业部—EIA周度数据2022/6/2美国航空煤油库存变动（万桶）API库存变动（万桶）美国原油进口变动（万桶/日）EIA公布数据库欣原油库存变动（万桶）美国原油产量（万桶/日）美国汽油需求变动（万桶/日）美国柴油需求变动（万桶/日）美国航空煤油需求变动（万桶/日）美国商业原油库存变动（万桶）美国原油出口变动（万桶/日）炼厂产能利用率（%）美国汽油库存变动（万桶）美国精炼油库存变动（万桶）来源：wind 彭博 南华研究 6.36.25.27日涨跌周涨跌单位Brent 08121.08118.29115.322.36%4.99%美元/桶WTI 07120.26117.55115.072.31%4.51%美元/桶SC 07714.5714.5730.30.00%-2.16%元/桶Brent M1-M35.485.463.480.022美元/桶WTI M1-M35.485.495.89-0.01-0.41美元/桶SC M1-M37.27.211.50-4.3元/桶WTI-Brent-0.82-0.74-0.25-0.08-0.57美元/桶Brent/Dubai EFS11.3511.3711.4-0.02-0.05美元/桶Ural-Brent-29-28.58-29.7-0.420.7美元/桶SC-Brent-13.73-10.95-6.66-2.78-7.07美元/桶Midland-Cushing0.90.950.8-0.050.1美元/桶Houston-Cushing1.61.81.55-0.20.05美元/桶美国59.7259.1549.230.5710.49美元/桶欧洲47.8647.944.55-0.043.31美元/桶新加坡28.9928.1827.840.811.15美元/桶中国200200900110元/吨美国58.7958.19480.610.79美元/桶欧洲49.3847.939.941.489.44美元/桶新加坡5553.3642.91.6412.1美元/桶中国5265266010-75元/吨美国50.7550.7342.40.028.35美元/桶欧洲53.5452.5145.821.037.72美元/桶新加坡40.639.2229.091.3811.51美元/桶欧洲-8.3-12.1-10.893.82.59美元/桶新加坡32.4629.632.672.86-0.21美元/桶中国147314731382091元/吨欧洲-18.85-18.75-17.35-0.1-1.5美元/桶新加坡-10.54-10.86-14.310.323.77美元/桶中国-515-515-3560-159元/吨欧洲-17.8-17.8-16.50-1.3美元/桶东北亚-16.56-16.74-15.60.18-0.96美元/桶南华期货能化事业部原油数据汇总2022.6.5油品价格与月差区域价差汽油裂解柴油裂解航煤裂解低硫燃料油裂解高硫燃料油裂解石脑油裂解 原油——供需平衡表 03 重要声明不构成任何投资建议EIA在5月能源展望中，下调2022年美国原油产量由上月预测的1201万桶/日至1191万桶/日，同时继续下调2022年全球原油需求增速20万桶/日，其中下调美国 中国原油需求增速7万桶/日，9万桶/日。全球原油市场供需双减，2022年剩余时间整体大致平衡。关注供应和需求的边际变化。 来源：EIA IEA 南华研究 80859095100105110-4-202468101Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22供应-需求总供应总需求IEA在5月能源展望中，再次下调了2022年全球原油需求/日，主要受中国疫情影响，在4月下调二季度中国原油需求60万桶/日后，5月再次下调30万桶/日。受制裁影响，俄罗斯石油产量在4月减产100万桶/日，5月、6月、7月分别减产至160万桶/日、200万桶/日和300万桶/日。这一减产预期较上月转弱，4月时预期5月减产量将增至300万桶/日。 原油——OPEC供应 04 重要声明不构成任何投资建议路透调查显示，因沙特和伊拉克供应增加，加上受停产打击的尼日利亚产量部分反弹，受增产协议的10个OPEC成员国5月产量为2473万桶/日，较4月增产28万桶/日，高于增产协议要求的27.4万桶/日。 本周OPEC会议上，同意7月和8月增产64.8万桶/日。这被视为对欧洲和美国提出请求的积极认可。此前沙特一直拒绝美国、英国等西方国家要求增加石油产量的要求。华盛顿和利雅得进行了一系列外交活动，促成了协议的达成。 来源：Wind 南华研究 -400-300-200-1000100200190024002900340039002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量:原油:伊朗伊斯兰共和国:环比增加产量:原油:伊朗伊斯兰共和国11001300150017001900210023002500-300-250-200-150-100-500501001502002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量:原油:尼日利亚:环比增加产量:原油:尼日利亚22000240002600028000300003200034000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量:原油:欧佩克:环比增加产量:原油:欧佩克-1000-800-600-400-20002000200400600800100012001400160018002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量:原油:利比亚:环比增加产量:原油:利比亚 原油——OPEC 05 重要声明不构成任何投资建议OPEC+减产国中除沙特、阿联酋和伊拉克有较多剩余产能外，其他国家剩余产量所能无几，导致即使原油产量配额在不断增长，OPEC实际增产相对有限，目前这种情形仍在持续。 考虑到OPEC多数国家剩余产能不足，7月和8月增产64.8万桶/日的目标仍难以实现。6月2日消息称，如果俄罗斯产量下降，沙特将增加石油供应。市场在不确定沙特增产量级的情况下，市场担忧情绪带动油价回落。随着64.8万桶/日的落地，短期市场担忧情绪得到大幅缓解，油价回升，原因是增产量级不足以缓解当前原油市场供不应求的局面。 本月美国总统拜登将访问沙特，并会见沙特王储。关注沙特是否会进一步扩大增产计划。 来源：IEA 南华研究 2月产量3月产量4月产量4月减产执行率3月减产执行率4月配额上限产能剩余产能阿尔及利亚0.981.001.00104%88%1.001.000.00安哥拉1.161.141.18446%417%1.451.150.00刚果0.260.260.27344%342%0.310.290.02赤道几内亚0.090.090.10450%529%0.120.110.01加蓬0.190.200.19-30%-108%0.180.200.01伊拉克4.264.294.4297%128%4.414.820.40科威特2.612.642.65110%99%2.672.790.14尼日利亚1.301.251.23637%522%1.741.520.29沙特10.2310.2810.40106%108%10.4412.241.84阿联酋2.962.993.0385%93%3.014.121.09OPEC减产成员国24.0224.1424.47162%157%25.3229.253.81伊朗2.562.582.553.801.25利比亚1.161.100.901.200.30委内瑞拉0.720.720.750.750.00OPEC加总28.4828.5428.6734.005.37阿塞拜疆0.570.580.58376%321%0.680.600.02哈萨克斯坦1.651.601.41340%103%1.621.690.28墨西哥1.631.641.641.751.690.05阿曼0.820.830.84100%102%0.840.870.03俄罗斯10.0510.009.10337%149%10.4410.231.13其他0.900.900.89392%318%1.050.940.05非OPEC15.6215.5514.46330%162%16.3816.021.56OPEC+减产国38.0038.0537.28223%159%39.9442.585.33OPEC+44.1044.0943.1250.026.93OPEC+原油产量（百万桶/日）80%90%100%110%120%130%140%150%160%170%OPEC减产国减产执行率