冷联达x亦莘咨询：冷链产业月度报告（2025年4月）

出品方： 联合出品方： 目录 11 宏观经济发展情况 22 冷链上市公司业绩分析 宏观经济发展情况 4月CPI同比下降0.1%、环比由负转正，主要受食品和出行服务带动;PPI同比降幅继续扩大至-2.7%，内需弱、关税政策冲击仍为主要原因 •4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。环比上受食品和出行服务明显带动，进口量减少致牛肉涨3.9%，需求回暖及假日因素下机票等出行服务价格回升。同比上受国际油价下行影响，能源价格降4.8%，汽油降10.4%。•猪周期、服务业及居民消费等因素制约下，CPI同比转正困难，5月7日发布的逆周期政策将对物价有所支撑，但仍需关注关税战对消费者信心的影响及“出口转内销”可能带来的物价下行压力。 •4月PPI环比下降0.4%，与上月降幅相同，同比降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点。国际贸易环境变化致大宗商品价格下行，供暖结束国内能源价格呈现季节性下降；同比降幅扩大受美国关税政策冲击、国内需求弱、终端消费不足影响。 •促消费、设备更新等宏观政策有效稳定整体工业环境，高技术产业的蓬勃成长也极大地带动了相关行业价格上涨，4月份可穿戴智能设备、飞机、微特电机及组件等制造同比价格保持上涨趋势。 4月制造业PMI降至49.0%，景气水平回落，受外部环境及季节性因素叠加影响；非制造业PMI环比回落0.4%，回落幅度低于五年同期均值(-2.1pct) •4月非制造业商务活动指数为50.4%，较上月下降了0.4个百分点，仍处于扩张区间，但市场需求回落，新订单指数降至44.9%，投入品价格、销售价格总体水平下降，用工景气度小幅回落，不过多数企业对市场发展仍乐观，业务活动预期指数为56.0%。 •2025年4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，景气水平回落。受前期制造业较快增长形成较高基数、外部环境急剧变化（如美国“对等关税”落地致全球贸易环境不确定性上升）影响，企业生产和市场需求均有所放缓。•新订单指数大幅下降，较上月下降2.6个百分点，落入收缩区间；新出口订单PMI较上月回落4.3个百分点，国外需求短期收紧，全球贸易环境不确定性拖累整体市场需求。 •服务业PMI指数为50.1%，下降0.2个百分点，全球贸易放缓使得水上运输等服务需求回落。建筑业PMI指数较上月下降1.5个百分点，为同期最低水平，商品房待售面积增加，新订单回落明显。 从一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，到五一假期旅游消费的增长，表明我国消费复苏态势明显，且消费结构不断优化升级 •旅游市场复苏态势强劲：五一假期国内旅游出游人次和收入创历史新高，全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。中高端消费保持坚挺，二三线城市消费升级意愿明显，飞猪平台高星酒店预订量同比提升超20%，三线及以下城市居民预订高星酒店增幅高达50%，远超一线城市。 •政策推动作用显著：各地以旧换新政策与消费节点结合，如家电、通讯器材、数码产品等品类的以旧换新活动，显著提振了消费表现。同时，各地发放消费券、举办地方美食节、夜经济活动等促消费举措，也增强了游客黏性与停留时长，促进了消费市场的繁荣。 4月进出口数据反映出我国外贸在面临美国关税冲击时仍具备充足韧性，随着中美贸易冲突的缓和，未来将迅速回暖 •进口总值同比下降0.2%，较3月降幅收窄。对美进口商品替代诉求上升，大豆、铁矿砂、铜矿砂等产品进口表现好转；集成电路等对美依赖度高且短期难以完全替代的产品增速提升，反映出国内相关产业的需求；国内工业产品生产保持较快增长，也对进口形成一定支撑。 •出口总值同比增长8.1%，虽增速放缓但超出预期。4月对美出口同比下降21.03%，拖累整体出口约3.0个百分点；中国对非美地区出口快速增长，如对东盟出口同比增幅达20.8%。4月新兴经济体对我国出口拉动仍然显著，反映出转口贸易和非美贸易伙伴需求韧性。•未来出口受关税影响存在不确定性，但转口贸易和新兴市场或将提供支撑；进口有望在内需回升带动下保持稳健，但仍面临内需不足和全球贸易环境的制约。 2 冷链上市公司业绩分析 2024年冷链产业上市公司整体情况 2024年设备及工程上市公司发展情况 2024年物流与园区上市公司发展情况 2024年冷链产业上市公司业绩总结：强者恒强、创新增长、细分领域增长 设备及工程 物流与园区 营收与利润低增速时代，逐步呈现“强者恒强、弱者淘汰”的马太效应 冷链产业中的设备及工程类企业呈现两极分化的趋势，新质生产力、新兴领域是增长核心因素 •激烈竞争下的价量双杀：制冷设备迎来进一步的激烈竞争，低价策略成为行业主流，大量头部企业面临营收与利润的双下滑（如：冰山冷热营收6%↓，晶雪节能营收3%↓，冰轮环境营收11%↓）•新兴领域是增长核心：新能源、氢能、智算中心液冷等产业的兴起，大大促进了部分企业的快速增长（如：雪人股份利润净利润回正，英维克营收30%↑，申菱环境营收20%↑）•产业升级：围绕“新质生产力”的产业技术升级、智能化升级、绿色化升级等要素，也是支撑营收与利润增长的另一重要基础（如：海立股份利润翻倍，三花智控营收14%↑） •头部企业的强势地位：头部企业积累的规模效应、成本优势、品牌壁垒、基建优势等，已经充分证明了综合服务能力和资本实力决定市场地位（如：顺丰控股营收10%↑、净利润29%↑；中集集团营收39%↑、净利润125%↑）•细分领域热点：跨境物流、供应链金融是当前经济环境下的热点话题，也推动了部分企业的营收增长（如：东方嘉盛营收32%、海程邦达营收62%）•园区困境：产业园区行业面临“投资过热、盈利不足”的困境，需向专业化、集约化方向转型（如：汇嘉时代、广汇物流等企业营收和净利润下滑） 2025年一季度冷链产业上市公司整体情况 •2025年Q1冷链产业呈现技术驱动与结构调整并行的特征：保温材料、制冷设备等领域头部企业通过技术创新抢占新兴市场，物流行业头部企业凭借数字化服务抵御季节性波动，而中下游领域仍面临需求疲软和成本压力。行业整体处于动能转换阶段，政策支持的冷链基础设施建设和消费升级带来的需求增长为长期发展提供支撑，但短期需应对市场竞争和盈利分化。 2025年一季度设备及工程上市公司发展情况 2025年一季度物流与园区上市公司发展情况 关于冷联达 冷链研习社： 冷联达是专注于冷链装备企业的营销策划公司，致力于赋能企业提升品牌形象，以助力企业业绩增长为目标，形成了以“冷链装备万里行”为业务核心，“品牌-传媒-会展-出海”为支撑的服务体系，为冷链装备企业提供冷链物流、食品加工、水产渔业、央厨预制菜、农产品、医药等场景化应用的营销方案。 关于亦莘咨询 行业资讯与报告： 亦莘咨询是专注于供应链领域的咨询公司，长期深耕物流、冷链、食材/食品供应链等领域，积累了丰富的行业数据与咨询案例，为冷链企业、投资机构提供专业的行业建议。亦莘咨询与业内多家行业协会建立了深度合作关系，将持续致力于国内冷链产业深度研究，梳理上下游发展脉络，助力生态健康发展。 免责声明 •本报告中所展示资料的来源及观点的出处皆被作者认为可靠，但本报告作者不对其准确性、完整性做出任何保证。•本报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成对任何人或任何机构的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，阅读者应当对本报告中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。•本报告所载意见、评估及顸测仅为报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。•在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，本报告作者并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。