核心观点与关键数据
- 市场表现：股债跷跷板效应持续，风险偏好回升压制债市情绪，股市上涨带动债市偏弱。截至8月15日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别变动0.65BP、4.94BP、5.74BP、8.75BP。国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别变动-0.04%、-0.17%、-0.32%、-1.54%。
- 政策动态：
- 央行本周净回笼4149亿元，但8月通过买断式逆回购净投放3000亿元，MLF连续5个月加量续作（净投放1000亿元）。
- 7月LPR保持不变（1年期3.00%，5年期以上3.50%），PSL净回笼2300亿元。
- 流动性：资金利率小幅上行（R001/R007分别变动9.78BP/3.20BP），1年期股份行同业存单、票据利率延续弱势。
- 债券供给：
- 本周政府债净发行2009亿元（国债2147亿元，地方债-138亿元），下周计划净发行2830亿元。
- 新增专项债本周发行190亿元，累计净发行28369亿元，发行进度64.48%。
- 策略观点：短期债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待。
研究结论
短期债市受股债跷跷板效应和风险偏好回升影响承压，但央行流动性操作（买断式逆回购、MLF）和政府债发行提速对资金面形成支撑。长期来看，债市缺乏明确驱动因素，建议维持震荡思路。关键数据包括收益率上行、资金利率波动、政府债发行节奏加快等，需关注后续政策动向和资金面变化。
