国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：资金宽松经济弱修复，国债收益率再创新低 摘要 政策动态：1、9月13日央行有关部门负责人对下一步货币政策的考虑和举措做如下回应：中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。2、本周央行公开市场净投放8130亿元，9月9日-9月14日，央行公开市场投放10232亿元，逆回购到期2102亿元。下周MLF到期5910亿元；逆回购到期8845亿元。3、资金利率整体下行，R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-21BP、-21BP、-11BP、-3BP至1.62%、1.66%、1.61%、1.65%。债券供给：1、本周政府债发行7806亿元，净发行4104亿元，其中国债净发行1691亿元，地方债净发行2413亿元。发行计划来 看，下周政府债预计发行3490亿元，净发行1365亿元。2、专项债发行明显提速，本周专项债发行1872亿元，全年累计发行27586亿元，发行进度70.7%。下周专项债发行再度放量，计划发行1747亿元。 策略观点：在重要会议未提及增量财政政策的情况下，短期内资金面和货币宽松预期仍将主导债券市场，短期内债市仍将维持偏强态势。 目录 1、债市表现：国债收益率再创新低 2、政策动态：降准有空间，降息有约束 3、债券供需：专项债发行提速 4、策略观点：国债收益率曲线预计继续走陡 1.1市场表现：资金宽松经济弱修复，国债收益率再创新低 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周央行加大逆回购投放，资金利率边际转松，同时8月经济及金融数据显示经济弱修复态势延续，资金面和基本面均利多债市，国债收益率再创新低。截止9月14日收盘，二年期国债收益率周环比下行10.9BP至1.33%，十年期国债收益率下行9.6BP至2.04%，三十年期国债收益率下行12.6BP至2.18%。国债期货涨跌不一，TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为0.14%、0.3%、0.48%、1.57%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：短端国债期货基差维持震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.4市场表现：长端国债期货基差小幅走弱 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：短端国债期货跨期价差低位震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：TL跨期价差维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：本周逆回购大额净投放 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周央行公开市场净投放8130亿元，9月9日-9月14日，央行公开市场投放10232亿元，逆回购到期2102亿元。下周MLF到期5910亿元；逆回购到期8845亿元。资金利率整体下行，R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-21BP、-21BP、-11BP、-3BP至1.62%、1.66%、1.61%、1.65%。 2.2政策动态：9月逆回购到期量5910亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月15日有4010亿元MLF到期，MLF操作推迟至8月26日开展。8月26日，以利率招标方式开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率持平在2.30%。MLF推迟至下旬操作，可以避免MLF利率变动对LPR报价的干扰，MLF政策利率色彩进一步淡化。 2.2政策动态：8月三大政策性银行净归还抵押补充贷款778亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 中国央行：2024年8月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款778亿元。期末抵押补充贷款余额为26541亿元。 2.3流动性：资金面宽松，DR007周环比下行3BP至1.65% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.4流动性：1年期股份行同业存单周环比下行0BP至2.06% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5流动性：9月票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：本周政府债净发行4104亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.2债券发行：8月专项债发行显著放量 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3债券发行：8月政府债全场倍数维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4现券走势：国债收益率再创新低 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券走势：美债收益率高位回落 3.6现券市场：企业债信用利差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货国债分析师。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。