债市表现
- 利率波动：本周债市利率先升后降，受债基预防性赎回影响，10年期国债收益率一度触及1.83%，后半周资金面好转，收益率回落至1.8%以下。截至9月12日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.43%、1.61%、1.87%、2.18%，较9月5日分别变动2.14BP、0.18BP、4.10BP、7.15BP。
- 期货市场：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.38元、105.6元、107.71元、115.27元，较9月5日变动分别为-0.01%、0.01%、-0.22%、-0.93%。期货市场整体表现平稳，持仓量和成交量变化不大。
- 净基差：TS、TF、T、TL主力合约净基差窄幅震荡，显示期货与现货市场联动性较强。
- 跨期价差：长端国债期货跨期价差低位回升，二年期、五年期、十年期、三十年期国债期货跨期价差分别为-0.028元、0.16元、0.17元、0.28元，较9月5日有所扩大。
政策动态
- 公开市场操作：央行本周开展12645亿元7天期逆回购，实现净投放1961亿元。下周将有12645亿元7天期逆回购到期。央行公告将于9月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购，本月净投放3000亿元，已连续四个月净投放。
- MLF操作：央行将于下周开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，8月MLF净投放3000亿元，为连续六个月“加量续作”，8月中期流动性净投放总规模达6000亿元。
- LPR报价：8月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。8月抵押补充贷款（PSL）净回笼1608亿元，余额11431亿元。
流动性
- 资金利率：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.40%、1.47%、1.36%、1.46%，较9月5日分别变动3.70BP、0.85BP、4.83BP、2.03BP，显示跨月后资金面有所转松。
- 同业存单：1年期股份行同业存单发行利率小幅下行。
- 票据利率：3个月国股银票贴现利率延续弱势。
债券供需
- 政府债发行：本周政府债发行8681亿元，到期量2597亿元，净发行6084亿元，其中国债净发行4156亿元，地方债净发行1928亿元。下周国债净发行2365亿元，地方债净发行685亿元，合计净发行3050亿元。
- 专项债发行：本周新增专项债发行1319亿元，截止本周，专项债累计净发行34139亿元，发行进度77.59%。
- 发行倍数：8月地方债全场倍数环比下降，显示市场对地方债需求有所减弱。
现券走势
- 国债收益率：国债收益率整体小幅上行，10-2年期限利差扩大至18BP，30-10年期限利差扩大至42BP。
- 美债收益率：美国10年期国债到期收益率偏弱震荡，中美利差有所扩大。
- 信用债利差：5年期AAA企业债信用利差小幅走扩，AA-AAA级5年期信用债利差扩大，城投债利差整体稳定。
策略观点
- 债市拐点未现：债市受债基赎回影响较大，基本面多空交织，8月CPI转负但PPI筑底回升，社融增幅回落，居民存款搬家现象持续，债市尚未出现明确拐点信号。
- 短期震荡：短期来看，债市仍以宽幅震荡看待，长端波动加大。
