市场表现与政策动态
本周债市整体偏弱运行，收益率曲线陡峭化。主要原因是月初资金面转松，DR001下行至1.3%以下，同时市场关注的重要会议召开预期强化，宽信用预期导致超长端债券持续调整。截至12月5日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.40%、1.63%、1.85%、2.26%，较11月28日变动分别为-1.47BP、1.39BP、0.68BP、7.20BP。国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别收于102.418元、105.755元、107.87元、112.51元，较11月28日变动分别为0.04%、0.01%、-0.06%、-1.73%。
央行操作与流动性
- 公开市场操作：本周央行开展6638亿元7天期逆回购和10000亿元3个月（91天）买断式逆回购操作，实现净回笼8480亿元。下周7天期逆回购到期6638亿元。
- 流动性投放：央行11月通过公开市场国债买卖净投放500亿元，MLF净投放1000亿元，PSL净投放254亿元，其他结构性工具净投放1150亿元。7天期逆回购净回笼5562亿元，但其他期限逆回购净投放5000亿元，中央国库现金管理净投放800亿元。
- 央行行长文章：潘功胜行长在《人民日报》发表署名文章，提出构建科学稳健的货币政策体系需从优化基础货币投放机制、完善利率形成机制、结构性货币政策工具体系、人民币汇率形成机制、畅通货币政策传导机制等多维度推进。
债券供需
- 政府债：本周政府债发行3317亿元，到期3050亿元，净发行267亿元。国债净发行-338亿元，地方债净发行605亿元。下周国债净发行-5724亿元，地方债净发行622亿元，合计净发行-5102亿元。
- 专项债：本周新增专项债发行390亿元，累计净发行44958亿元，发行进度97.73%。
策略观点
短期来看，资金宽松但经济弱修复，年内降息预期较弱，债市震荡格局难改。短期重点关注即将召开的重要会议对明年政策基调的影响。
关键数据
- 利率：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.37%、1.50%、1.30%、1.44%，较11月28日分别变动-5.33BP、-2.59BP、-0.30BP、-2.88BP。
- 国债期货主力合约：TS、TF、T、TL分别收于102.418元、105.755元、107.87元、112.51元。
- LPR：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上次持平。
