公司首次覆盖报告：IDC领军企业紧抓AIDC新浪潮

2025年08月18日 ——公司首次覆盖报告 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 投资评级：买入（首次） 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 国内AIDC领军企业，紧抓AI智算新机遇 公司成立于2014年，是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务。公司数据中心布局从华南地区逐渐扩展至全国多个核心城市，逐步实现从基础设施建设到云计算服务的全面布局，截至2024年12月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有14个自建自营的数据中心，规划机柜规模超10万架，运营机柜按标准机柜折算超4.3万架。伴随AI模型及AI应用加速迭代，公司作为国内领先第三方IDC服务商，有望充分受益AIGC发展，我们持续看好公司的长期发展，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.08、3.14、4.47亿元，当前收盘价对应PE分别为101.2、67.1、47.1倍，对应EV/EBITDA分别为26.7倍、20.4倍、16.1倍，首次覆盖，给予至“买入”评级。 定增募资拓展AIDC，全球拓展云计算与大数据业务 公司在全球运营超过70个云计算中心，业务遍及中国40多个城市及境外20多个国家和地区，并参与“一带一路”亚非欧跨国超高速通信传输海缆重大工程投资建设，另有多个AIDC项目正在建设之中。2025年4月，据公司公告定增募集资金不超过17.5亿元，用于建设廊坊固安数据中心F栋、G栋、H栋、I栋、J栋机房，在核心区域已经具有一定的规模优势。 获行业头部客户认可，积极拓展算力相关业务 公司IDC业务采用“批发+零售”销售模式，客户资源丰富、结构稳定，已为百度、快手、金山云等互联网企业提供业务支持，于2020年同阿里云就华南数据中心签署合作备忘录，获得多个头部客户认可。据公司公告，2023年开始搭建算力平台，未来将继续推进算力租赁及相关算力设备销售业务，增强与客户的合作粘性，并保持较强的议价能力，巩固市场地位。 风险提示：AI及云计算发展不及预期、能耗指标获取不及预期、行业竞争加剧 目录 1、积极发展AIDC，算力业务打开新增长点..............................................................................................................................41.1、国内头部第三方AIDC服务商，紧抓智算机遇..........................................................................................................41.2、数据中心稳步交付，收入稳健增长..............................................................................................................................72、AI驱动下，数据中心迎来智算时代.....................................................................................................................................102.1、智算需求加速增长，数据中心行业景气度反转........................................................................................................102.2、AI开启数据中心行业新周期与价值网络..................................................................................................................122.3、产业下游迎来AI变革机遇，数据中心需求加速释放..............................................................................................153、获头部客户认可，加速推进全国AIDC布局.......................................................................................................................184、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................204.1、业务分拆与盈利预测...................................................................................................................................................204.2、估值分析与投资评级...................................................................................................................................................215、风险提示..................................................................................................................................................................................22附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................23 图表目录 图1：公司锐意扩容，战略布局一线城市及周边........................................................................................................................4图2：IDC建设运营经验丰富.......................................................................................................................................................5图3：公司股权结构清晰集中（截至2025年3月31日）........................................................................................................5图4：运营机柜快速扩容，凸显集群效益（个）........................................................................................................................7图5：营业收入稳定增长...............................................................................................................................................................7图6：公司业务结构持续优化.......................................................................................................................................................8图7：公司积极探索业务新增长点（亿元）................................................................................................................................8图8：公司毛利率水平稳定...........................................................................................................................................................9图9：公司控费能力强...................................................................................................................................................................9图10：公司重视研发投入.............................................................................................................................................................9图11：数据中心内部包含服务器机房，以及制冷、供电等多个机电设施............................................................................10图12：多模态大语言模型加速迭代...........................................................................................................................................11图13：智算中心产业链参与厂商众多，下游需求广泛............................................................................................................11图14：数据中心迭代迅速，迈入智算时代............................................................