行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司深度报告：IDC领军企业开启AIDC新篇章

2025-08-07 蒋颖,雷星宇开源证券 Good Luck

核心观点

光环新网作为IDC领军企业，积极拥抱AI浪潮，开启智算时代篇章。公司通过“AIDC、智算服务、云计算”三引擎驱动业绩增长，有望充分受益于算力发展，成长空间广阔。

关键数据

机柜规模：截至2025年4月中旬，公司全国范围内规划机柜规模超过23万个，已投产机柜超过5.9万个。
智算业务规模：截至2025年4月中旬，公司算力业务规模已超过4000P。
营收：2019-2024年公司总营收由70.97亿元增长至72.81亿元。
净利润：2024年公司实现归母净利润3.81亿元，同比略降1.68%。
毛利率和净利率：2022-2024年，公司毛利率和净利率逐渐回暖。
市场增速：预计未来5年，中国传统IDC业务市场规模复合增长率为14.9%，到2029年将达到3175亿元人民币。
智能算力规模：预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，到2028年将达到2781.9 EFLOPS。
智算中心资源需求：2024年中国智算中心资源需求规模达2016MW，同比增长126.2%。

研究结论

公司IDC资源地理位置优秀，积极布局内蒙、海南、马来西亚等地智算项目，持续扩充高功率机柜供给能力，并上线智算服务，有望充分受益于AI训练及AI应用落地带来的推理算力需求释放。公司客户结构优秀，业务扩展稳定性强。预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.29、4.46、5.65亿元，当前收盘价对应PE分别为78.7、58.0、45.8倍，上调至“买入”评级。