华福电新飞龙股份首次覆盖汽车水泵领军企业AIDC领域再出发2025081

飞龙股份首次覆盖：汽车水泵领军企业，AIDC领域再出发

公司成立于1952年，是老牌汽车零部件头部供应商，2016年扩展至新能源领域，2024及2025年分别进军数据中心液冷泵及机器人领域。

业绩表现

2025H1受大客户项目到期影响，公司增利不增收。预计2025H2汽车集成模块、海外业务及液冷业务放量将带动公司业绩增长。预计2025-2027年营业收入分别为49.58/52.78/55.95亿元（CAGR 6.22%），归母净利润分别为4.49/5.28/6.18亿元（CAGR 17.34%）。当前股价对应PE分别为34/29/25倍。

核心业务板块

AIDC液冷泵

• 市场趋势：数据中心散热液冷化大势所趋，受功率密度增加、降低PUE值及经济性驱动。
• 产品布局：推出u/S/M/L四大液冷泵系列产品，替代格兰富CDU泵。
• 国内市场：已成为国内头部厂商液冷泵独家供应商（u/S系列，单台价值量约500元）。
• 海外市场：持续突破NV链，预计8月25日实现UL认证，2025Q4批量出货（GB200/GB300，M/L系列，in-row单台价值量1.5万，in-rack单台价值量8-9万）。

新能源车业务

• 市场份额：电子水泵市场份额领先，2024年位居电子水泵供应商市场排名第四。
• 产品矩阵：覆盖13W-40kW产品功率，合计设计产能920万只/年。
• 市场空间：新能源车起量带动电子水泵需求增加，价值量更高，市场空间广阔。

传统汽车主业

• 机械水泵：国内市场占有率位居前列，2020年被认定为制造业单项冠军产品。
• 排气歧管：规划产能650万只，原材料降价有望提升盈利能力。
• 涡轮增压器：燃油车及混动汽车保有量增长驱动需求，公司业务稳健增长。

研究结论

首次覆盖给予“买入”评级。