飞龙古份首次覆盖：汽车水泵领军企业，AIDC领域再出发
公司成立于1952年，是老牌汽车零部件头部供应商，2016年扩展至新能源领域，2024及2025年分别进军数据中心液冷泵及机器人领域。
业绩表现
2025H1受大客户项目到期影响，公司增利不增收。预计2025H2汽车集成模块、海外业务及液冷业务放量将带动公司业绩增长。预计2025-2027年营业收入分别为49.58/52.78/55.95亿元，CAGR为6.22%；归母净利润分别为4.49/5.28/6.18亿元，CAGR为17.34%。
AIDC液冷泵业务
受功率密度增加、降低PUE值需求以及经济性更优三重因素驱动，数据中心散热液冷化大势所趋。公司液冷泵主要替代格兰富CDU泵，已推出u/S/M/L四大液冷泵系列产品，成为国内头部厂商液冷泵独家供应商（采用u及S系列，单台价值量约500元/台）。海外持续突破NV链，预计8月25日实现UL认证实现直接出口，2025Q4实现批量出货（GB200及GB300均可供应，采用M和L系列，in-row采用1+1模式，单台价值量在1.5万/台；in-rack对应1400W采用1+1模式，2500W采用2+1模式，单台价值量在8-9万/台）。
新能源车业务
电子水泵相对机械水泵性能更优，新能源车起量带动电子水泵需求增加，叠加电子水泵价值量更高，后续市场空间广阔。公司从2009年开始布局电子水泵，目前可覆盖产品功率为13W-40kW的产品矩阵，2024年位居电子水泵供应商市场排名第四位，行业地位领先。公司电子水泵合计设计产能达920万只/年，产能充足可助力新能源车业务放量。
传统汽车主业
1）机械水泵：2020年汽车水泵被国家工信部认定为制造业单项冠军产品，在国内市场占有率位居前列；
2）排气歧管：新能源车放量拉动排气歧管需求增长，公司合计规划产能达650万只，同时原材料降价有望带动排气歧管盈利能力提升；
3）涡轮增压器：燃油车及混动汽车保有量保持增长+渗透率逐年上升共同驱动涡轮增压器需求增长，目前海外头部厂商集中度较高国内厂商积极布局，公司涡轮业务稳健增长对公司整体业绩形成支撑。
研究结论
对应当前古价的PE估值分别为34/29/25倍，首次覆盖给予“买入”评级。
