首次覆盖报告：消费电子基本盘创新潮涌，多引擎驱动新成长级

核心观点

蓝思科技作为消费电子和智能汽车领域的关键零部件供应商，拥有深厚的行业壁垒和稳定的客户资源。公司以消费电子业务为基础，积极拓展智能汽车、智能穿戴和机器人等新兴领域，实现多元化布局。

关键数据

• 2024年营收：699.0亿元，同比增长28.3%
• 2024年净利润：36.2亿元，同比增长19.94%
• 消费电子业务占比：83%
• 智能汽车与座舱业务占比：8.49%
• 智能头显与智能穿戴类业务占比：7%
• 其他智能终端类业务占比：2%

研究结论

• 消费电子业务：玻璃盖板业务稳中有进，有望受益于大客户产品创新和AI硬件落地。外观件和结构件业务持续创新，有望提升公司竞争力。
• 智能汽车与座舱业务：已成为公司第二成长曲线，随着新能源汽车和智能座舱渗透率提升，公司业务有望持续放量。
• 智能穿戴和机器人业务：公司积极布局AI眼镜和机器人等新兴领域，未来潜力可期。

投资建议

预计公司2025-2027年营业收入分别为921.8亿元、1155.1亿元和1377.9亿元，同比增长31.9%、25.3%和19.3%；归母净利润分别为52.7亿元、65.0亿元和78.3亿元，同比增长45.3%、23.5%和20.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。