山金期货贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.32%，沪银主力收涨0.54%。
• 核心逻辑：
  • 短期：贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。
  • 避险属性：美俄领导人会晤，特朗普称“富有成效”，签署行政令延长美中关税休战期90天。
  • 货币属性：美国7月零售销售强劲，批发价格跳涨，PPI环比上涨0.9%，核心CPI同比上涨3.1%；市场预期美联储9月降息概率飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2-3次；美元指数和美债收益率遇阻反弹。
  • 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。
• 研究结论：贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
• 表2：美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）。

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