棕榈油周报：供需双重驱动，警惕政策反复

核心要点及策略

• 供需双重驱动：棕榈油市场受产地供应和销地需求双重因素驱动，需警惕政策反复带来的影响。
• 产地天气：2025年北半球夏末，厄尔尼诺南方涛动（ENSO）中性状态可能性最大（8-10月，概率56%），秋冬季拉尼娜现象可能性增加。
• 产地供应（马来西亚）：
  • MPOB数据显示，7月产量增加7.09%至181.2万吨，出口增加3.82%至130.9万吨，进口下滑12.82%至6.1万吨，期末库存增加4.02%至211.3万吨。
  • 马来西亚将9月毛棕榈油参考价上调至4053.43林吉特（962.12美元），出口税上调至10%。
  • SGS和AmSpec数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口量分别增加65.25%和23.67%。
• 产地供应（印尼）：
  • 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动，需进行长达八个月的测试。
  • 印尼贸易部要求棕榈油生产商提高本地市场销量，年底前将DMO水平维持在每月17.5万吨。
  • 印尼上半年已分销约680万千升B40生物柴油，完成年度目标的一半。
• 销地需求（印度）：
  • SEA数据显示，7月食品级植物油进口量154.80万吨，其中棕榈油进口85.57万吨，较6月减少10.46%。
• 销地需求（中国）：
  • 本周国内进口利润转好，成交9船，10月船期5船，11月船期3船，12月船期1船。
  • 国内商业库存上升至58.22万吨，后续预计上行。
• 销地需求（欧盟）：
  • 截至8月10日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为22万吨，上年同期为45万吨。
• 价差与基差：
  • 本周棕榈油走势强于豆菜油，豆棕价差走缩至-926元/吨，菜棕主力价差走缩297元/吨左右。
  • 棕榈油基差维持弱势，华南基差-80元/吨附近。