核心观点与关键数据
PX
- 成本端（原油）：4月布伦特原油受中东地缘冲突影响维持高位宽幅震荡，5月中东冲突仍是主线，关注海峡通航及中东设施安全；若局势缓和，地缘溢价将消退。
- 供给端：4月PX产能利用率84.21%，环比下降4.57%；5月国内宁波中金石化、扬子石化等计划检修，海外马来西亚一套PX装置计划检修。
- 需求端：4月PTA产能利用率72.30%，环比下降8.99%；5月PTA检修集中在5月中下旬，海伦石化、恒力石化等有检修计划。
- 加工利润：亚洲PX生产毛利-77.49美元/吨，环比上升61.66%。
- 总体逻辑：地缘成本主导波动，供需偏紧托底；调油需求5月或有回升预期。
- 核心逻辑：5月PX行情由原油成本端波动和PX装置扰动引发的远期供应收缩预期驱动；PTA需求减少对PX价格有一定压制，但进一步走弱空间有限。
- 分析结论：短期行情跟随油价维持宽幅震荡，供给收缩形成中长期支撑。
- 重点关注：中东地缘局势演变、海内外PX装置开工变动、PTA检修及开工负荷调整。
PTA
- 供给端：4月PTA产能利用率72.30%，环比下降8.99%；5月海伦石化、恒力石化等计划检修。
- 需求端：4月聚酯产能利用率81.91%，环比下降1.72%；5月聚酯检修计划较多，桐昆、恒力等有装置涉及。
- 利润：4月PTA加工费245.80元/吨，环比上升26.15%。
- 总体逻辑：成本端受原油波动和PX原料走强双重牵引；供给快速收缩，需求边际较弱，海外需求可能进一步兑现。
- 核心逻辑：5月PTA行情保持双线博弈运行，供给减量力度更强，内需利空已充分兑现，海外需求可能进一步兑现。
- 分析结论：短期跟随原料宽幅震荡，基本面小幅托底但上行弹性有限，区间震荡格局为主。
- 重点关注：中东地缘局势变化、PTA装置开工变动、PTA加工利润修复节奏。
乙二醇
- 成本端（原油）：4月布伦特原油受中东地缘冲突影响维持高位宽幅震荡，5月中东冲突仍是主线。
- 供给端：4月乙二醇产能利用率54%，环比下降8.77%；5月华东、华南多套油制/煤制装置停车，多数检修跨月至6–7月。
- 需求端：4月聚酯产能利用率81.91%，环比下降1.72%；5月聚酯检修计划较多。
- 库存：4月乙二醇厂内库存39万吨，环比上升7.40%；华东地区港口库存77.24万吨，环比下降18.95%；聚酯行业原料库存可用天数为13天，环比下降13.13%。
- 主要逻辑：成本端剧烈波动，供需强弱双向博弈；供给收缩预期叠加内需偏弱。
- 核心逻辑：5月供给减量预期逐步兑现，内需偏弱利空已较为充分计价，基本面具备阶段性托底力度。
- 分析结论：短期跟随原油宽幅震荡，基本面提供底部支撑但上行空间受限，区间震荡格局为主。
- 重点关注：中东地缘局势边际变化、海内外乙二醇装置开工负荷、聚酯下游开工及刚需采购节奏。
