地缘扰动冲高回落，供需紧平衡托底价格

【行情复盘】 上周玉米期货盘面呈现先扬后抑、震荡运行，周初受地缘政治冲突扰动，玉米主力期价一度冲高至2443元/吨的阶段高点，而后随着原油价格阶段性回落和市场获利回吐，价格出现明显回调，最低触及2372元/吨，随后几个交易日价格在2380-2400元/吨区间内窄幅震荡，截至上周五收盘，玉米期货主力合约C2603收报2386元/吨，跌0.5%。上周CBOT玉米震荡偏强运行，截至上周收盘，5月玉米基准期约报467美分/蒲式耳，周涨幅1.36%。 【基本面分析】 上周全国玉米周均价为2397元/吨，环比上涨28元/吨，受宏观环境及期货盘面走强带动，国内玉米现货价格提振明显；东北产区现货价格同步跟涨，截至上周五，哈尔滨二等玉米价格为2210元/吨，环比上涨20元/吨；沈阳二等玉米价格为2320元/吨，环比上涨30元/吨。华北玉米价格表现坚挺，下游企业收粮积极性高涨，提价促收，截至上周五，山东寿光深加工玉米收购价2440元/吨，环比上调40元/吨。销区及港口玉米价格整体上涨，截至上周五，蛇口港二等玉米报价2530元/吨，环比上涨10元/吨；锦州港二等玉米平舱价2405元/吨，环比上涨15元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2405元/吨，环比上涨15元/吨。 【后市展望】 USDA月度报告上调全球玉米库存预估至2.9275亿吨，较上月预估的2.8898亿吨上调377万吨，全球供应宽松预期升温，但中东冲突持续加剧推升国际油价与海运成本，对国际玉米价格形成较强提振，受内外盘联动带动，国内玉米主力期价本周一度冲高至2443元/吨；国内玉米供需紧平衡延续，供应端来看，售粮进度同比偏慢6%，基层余粮已不足三成，市场粮源阶段性偏紧，北港随出现阶段性累库，但库存总量仍处历史同期低位区间；需求端深加工企业开机率小幅回升，企业库存环比下降，补库需求持续释放；饲用需求虽受生猪行业深度亏损有所压制，但刚性消费支撑仍存，多空交织下，玉米期价短期或高位震荡运行。 【操作策略】 单边：区间操作思路，可考虑回调企稳后轻仓试多套利：无期权：多单持有者可买入保护性看跌期权对冲下跌风险 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、走势回顾 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 上周玉米期货盘面呈现先扬后抑、震荡运行，周初受地缘政治冲突扰动，玉米主力期价一度冲高至2443元/吨的阶段高点，而后随着原油价格阶段性回落和市场获利回吐，价格出现明显回调，最低触及2372元/吨，随后几个交易日价格在2380-2400元/吨区间内窄幅震荡，截至上周五收盘，玉米期货主力合约C2603收报2386元/吨，跌0.5%。 Page1数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 上周CBOT玉米震荡偏强运行，截至上周收盘，5月玉米基准期约报467美分/蒲式耳，周涨幅1.36%。 （二）现货价格 据钢联数据，上周全国玉米周均价为2397元/吨，环比上涨28元/吨，受宏观环境及期货盘面走强带动，国内玉米现货价格提振明显；东北产区现货价格同步跟涨，截至上周五，哈尔滨二等玉米价格为2210元/吨，环比上涨20元/吨；沈阳二等玉米价格为2320元/吨，环比上涨30元/吨。 Page2 华北玉米价格表现坚挺，下游企业收粮积极性高涨，提价促收，截至上周五，山东寿光深加工玉米收购价2440元/吨，环比上调40元/吨。 销区及港口玉米价格整体上涨，截至上周五，蛇口港二等玉米报价2530元/吨，环比上涨10元/吨；锦州港二等玉米平舱价2405元/吨，环比上涨15元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2405元/吨，环比上涨15元/吨。 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 据Wind数据，截至上周五，大连港玉米-主力合约基差为24元/吨，较前周扩大7元/吨。 二、上周相关信息回顾 1、咨询公司SovEcon表示，乌克兰2026年玉米产量预计为2990万吨，比上年减少约6%。 2、巴西外贸秘书处(Secex)公布的统计数据显示，2月1至28日，巴西玉米出口量为155.2万吨，2025年2月为141.9万吨。 3、乌克兰农业部称，截至3月6日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为2282万吨，比去年同期减少22.9%。 4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至3月4日当周，2025/26年度阿根廷玉米收获进度为7.2%，高于一周前的3.6%。 5、截至3月1日，2025/26年度欧盟27国谷物出口量为26399130吨，比去年同期增 Page3 长18%，一周前同比增长19%。 6、截至3月1日，2025/26年度欧盟27国谷物进口量为16414763吨，比去年同期减少27%，一周前减少25%。 7、土耳其国家粮食局(TMO)周一宣布寻购28万吨饲料玉米，投标截止日期为3月16日。 8、乌克兰农业部副部长塔拉斯・维索茨基表示，乌克兰大部分地区的冬季作物长势良好，潜在损失或需要补种的面积预计低于10%。 9、截至2026年3月5日当周，美国玉米出口检验量为1517676吨，上周为1859089吨，去年同期为1844188吨。 10、根据《华尔街日报》对16家机构分析师的调查，2025/26年度美国玉米期末库存预期调高至21.55亿蒲，较2月美国农业部报告的21.27亿蒲调高2800万蒲，为7年来的最高库存。预估区间介于20.77亿至24.28亿蒲之间。 11、法国农业局(FranceAgriMer)发布的作物评级报告显示，2026年冬季谷物总面积估计为640万公顷，与去年12月的预估持平，同比增长3.2%，比五年均值低了0.9%。 12、俄罗斯农业部发布通告，2026年3月12日到3月18日期间，玉米基准价格为每吨218.6美元，出口关税为零卢布/吨；之前一周基准价格214.3美元，出口关税为零卢布/吨。 13、咨询机构AgRural称，截至3月5日，巴西中南部地区2025/26年度首季玉米的收割进度达到42%，高于前一周的36%，但是低于去年同期的54%。 14、咨询公司AgRural发布报告，截至3月5日，2025/26年度巴西二季玉米种植进度为82%，高于一周前的66%，但是低于去年同期的92%。 15、据咨询机构APK-Inform的3月份报告显示，乌克兰2026/27年度谷物总产量预计为5870万吨，同比下降4%。 16、国家粮食和物资储备局最新发布数据显示，截至目前，全国各类粮食经营主体累计收购秋粮超3亿吨，为近年来较高水平；分品种看，中晚稻收购1.03亿吨，玉米收购1.89亿吨，大豆收购1200万吨。黑龙江、河南、湖南3省收购最低收购价中晚稻418万吨，同比减少292万吨。 17、据经纪商斯派克经纪公司(Spike)周二报告，3月1日至5日，约有5.06万 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 吨农产品通过公路边境口岸从乌克兰出口，比2月份同期减少了1.6万吨，表明本月初的装运有所放缓。 18、本周数百名农民和产业工人聚集在新德里，要求印度政府停止在贸易谈判中向美国做出让步，并要求通过一项保障农作物最低价格的法律。 19、巴西外贸秘书处(Secex)公布的统计数据显示，3月1至6日，巴西玉米出口量31.1万吨，2025年3月全月为87.1万吨。 20、巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至3月7日，巴西2025/26年度首季玉米收获进度数据为29.5%，上周24.9%，去年同期34.5%，五年均值27.3%。 21、巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至3月7日，巴西2025/26年度二季玉米种植完成75.9%，上周64.9%，去年同期83.1%，五年均值71.5%。 22、消息人士称，在因美以对伊朗发动战争而暂停后，俄罗斯已恢复经里海向伊朗出口谷物。 23、印度农业部发布第二次预测，预计2025/26年度印度粮食产量将达到创纪录的3.486亿吨。 24、中国农业部发布的月度报告显示，随着春节假期后饲料生产商和加工商复工复产，中国玉米需求和价格正在上涨。 25、美国农业部宣布将于3月26日正式上线升级后的农产品出口销售报告系统，并计划在4月2日发布首份依托新系统生成的周度出口销售报告。 26、美国参议院农业委员会召开听证会，重点讨论如何帮助美国农民应对中东战争带来的压力，特别是农资价格上涨带来的困境。 27、联合国粮农组织(FAO)发布的全球供需简报显示，2025年全球谷物产量预估达到创纪录的30.29亿吨，高于上月预测的30.23亿吨，比上年增长5.6%。 28、全球主要粮商邦吉全球(BungeGlobalSA)表示，中东战争正在以“价格+物流”的双重方式重塑农产品市场：一方面，美国和全球农户面临油价、化肥价格飙升与航运受阻的压力；另一方面，粮食和油籽价格的上涨，为美国和南美农民带来了销售机会。 29、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2026年3月份巴西玉米出口量估计为80.17万吨，高于一周前预估的69.7万吨，比2025年3月的47.41万吨增长69%。 30、法国农业局本月预计2025/26年度法国玉米期末库存为233万吨，高于2月份 Page5 预测的219万吨，比上年增长6.4%(上月预测和上年持平)。 31、乌克兰燃油市场迎来新规。自今年7月起，该国境内销售的机动车燃料中，生物乙醇的强制添加比例将从现行的5%提高至7%。这项旨在与欧盟法规接轨的法律已于周三正式生效。 32、分析师们预计报告将会显示，截至2026年3月5日的一周，美国玉米出口净销售量可能介于85万到230万吨之间。 33、欧盟数据显示，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低18%。美国和巴西份额增长，乌克兰份额大幅下降。 34、美国国家海洋大气管理局的气候预测中心(CPC)发布报告称，持续数月的拉尼娜现象预计将在未来一个月逐步结束，并在2026年春季过渡到ENSO中性状态。 35、截至3月6日当周，美国乙醇产量平均为每天112.6万桶，比一周前增长3.1万桶/日。 36、截至2026年3月4日，阿根廷农户预售1725万吨2025/26年度玉米，比一周前高出115万吨，去年同期911万吨。上周预售64万吨。 37、巴西大型农业企业SLC Agricola表示，由于降雨持续导致播种进度延误，本年度巴西二季玉米产量可能面临一定风险。 38、罗萨里奥谷物交易所(BCR)预期阿根廷2025/26年度大豆产量为4800万吨，玉米产量6200万吨，均和此前预测一致。 39、截至2026年3月5日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为1530800吨，较上周下降24%，较四周均值下降2%。 40、乌克兰国家铁路公司表示，3月1日至10日期间，通过铁路运往黑海港口以供出口的谷物量较2月同期增长了10%，主要得益于有利的天气条件。 三、中储粮拍卖情况 四、玉米供需格局分析 1.北港玉米库存情况 截至3月6日，北方四港玉米库存共计195.1万吨，周环比增加22.4万吨；当周北方四港下海量共计34.1万吨，周环比增加10.9万吨。 Page8 2.饲料企业库存情况 上周受玉米价格走高、企业低价补库难度增加，小麦替代用量提升等影响，饲料企业玉米库存小幅下降，截至3月12日，全国饲料企业平均库存30.06天，周环比减少1.09天，减幅63%，较去年同期下降6.73%。 3.深加工企业玉米库存情况 Page9 上周国内深加工企业玉米库存显著下降，且当前库存水平处于历史同期低位，截至3月11日，全国主要深加工企业玉米库存总量337.7