供需双弱格局延续 地缘托底成本重心

2026/01/11 1行情回顾 目录CONTENTS 2沥青基本面 3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（2026年1月5至9日白天收盘）沥青期货主力合约BU2603跳空高开后震荡运行，区间跌幅为2.34%，区间振幅为3.84%；2026年1月9日白天收盘价格比2025年12月31日价格上涨4.65%。 1.2山东部分炼厂70#A出厂价 1.3山东重交沥青基差 1.4区域重交沥青现货价格 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 当前山东地炼沥青生产理论利润-155.68元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；河北地炼沥青生产理论利润为-132.63元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；江苏主营炼厂为648.99元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 1月9日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为315.18元/吨，较2025年12月31日上升145.7元/吨。 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差 1月8日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为149.21元/吨，较2025年12月31日上升65.98元/吨。 2.4中国重交沥青开工率 本周中国重交沥青开工负荷率为25.4%，环比下降2%，同比下降1.6%。 2.5中国沥青周度产量 中国沥青周度产量为45.9万吨，环比下降6.33%，同比下降1.92%。 2.6山东重交沥青周度产能利用率 山东省沥青周度开工率为34.9%，环比上升7.6%，同比上升2.8%。 2.7山东沥青周度产量 山东省沥青周度产量为18.1万吨，环比上升23.97%，同比上升6.35%。 2.8沥青相关需求情况 防水卷材开工率为23.5%，环比下降1.5%，同比下降1.5%；道路改性沥青开工率为17%，环比下降3%，同比上升3%。 2.9沥青库存情况 沥青104家样本企业周度社会库存为108.1万吨，环比上升1.22%；沥青54家样本企业周度厂内库存为63.6万吨，环比上升3.92%。 2.10山东沥青库存情况 山东沥青54家样本企业厂内库存为21.4万吨，环比上升7.00%，同比上升2.88%；山东沥青70家样本企业社会库存为25.9万吨，环比上升7.02%，同比上升64.97%。 2.11国内未来三天具体天气预报 （1）1月10日20时至11日20时，内蒙古中东部、黑龙江东南部、吉林东部、西藏东部、山东半岛等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，其中，山东半岛等地局地大到暴雪（10～12毫米）；四川南部、云南东部、贵州西部等地部分地区有小雨，台湾岛东部等地部分地区有小到中雨。 （2）1月11日20时至12日20时，吉林、辽宁北部、川西高原中部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，其中，黑龙江东南部、吉林东部等地局部地区有大雪（5～7毫米）；四川东南部、重庆大部、贵州北部、湖南西北部、湖北西南部、台湾岛东部等地部分地区有小雨。 （3）1月12日20时至13日20时，黑龙江中东部、吉林东部、新疆北疆北部和沿天山地区等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，其中，新疆塔城及阿勒泰高海拔地区有大雪，局地暴雪（10～13毫米）；云南中南部、台湾岛东部等地部分地区有小雨。 2.12国内未来三天具体天气预报 数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3沥青市场展望 供应端：当前中国重交沥青开工负荷率为25.4%，环比下降2%，同比下降1.6%；主产区山东的开工率为34.9%，环比上升7.6%，同比上升2.8%。从相关炼厂排产看，主产区山东的胜星石化已转产渣油，华东金陵石化计划复产，但华南茂名石化产量缩减。由于北方冬储需求持续释放，导致部分区域资源偏紧。综合来看，开工率维持低位与局部需求对现货价格形成支撑。 需求端：截至统计期，防水卷材开工率为23.5%，环比下降1.5%，同比下降1.5%；道路改性沥青开工率为17%，环比下降3%，同比上升3%。当前北方道路需求基本结束，南方尚有赶工需求。此外，原料端的不确定性推动沥青期现价格上涨，部分投机需求仍有释放。 库存端：沥青市场处于季节性淡季，库存端呈累积趋势。具体数据显示，沥青104家样本企业周度社会库存为108.1万吨，环比上升1.22%；沥青54家样本企业周度厂内库存为63.6万吨，环比上升3.92%。库存端的上升反映了当前需求转淡、出货放缓的市场格局。 成本端：国际油价处于季节性淡季，存在供应过剩担忧，基本面相对偏弱。但南美局势继续扰动，对地方炼厂原料供应担忧持续，且俄乌冲突以及中东局势面临不确定性，对国内期现货市场仍有支撑，提振现货价格。 技术面：从技术指标来看，沥青期货主力合约BU2603价格在关键阻力位上方运行，均线系统呈现多头排列，短期技术面呈现震荡偏强格局。 短期观点：短期来看，沥青市场呈现供需双弱、成本主导的特征。虽然处于季节性淡季，需求与库存承压，但南美及中东的地缘局势对原油价格构成支撑，并通过成本端传导至沥青市场。加之部分区域现货资源偏紧，预计沥青价格短期内将维持震荡偏强运行。重点关注国际油价走势及冬储需求的持续性。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：翟正国•从业资格号：F03132670•投资咨询号：Z0023342•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn