环保行业周报：政策及市场双重驱动下，绿色甲醇或迎发展机遇

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2025年10月12日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：1）经国务院批准，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场管理。为做好钢铁、水泥、铝冶炼行业配额分配相关工作，根据《碳排放权交易管理暂行条例》《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，生态环境部组织编制了《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，现公开征求意见。《配额方案》主要内容包括总体要求、配额分配范围、配额计算方法、配额发放、配额清缴、配额结转等6方面；2）为贯彻《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国水污染防治法》等法律法规，规范饮用水水源地生态环境保护建设，生态环境部组织修订了国家生态环境标准《集中式饮用水水源地规范化建设环境保护技术要求（征求意见稿）》，现公开征求意见。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：在全球脱碳政策背景下，绿色甲醇有望迎来发展机遇。欧盟方面，欧盟碳强度法规《FuelEU Maritime》于2025年1月1日正式生效，该法规要求船舶超出排放限值的部分，将面临2400欧元/吨的罚款，旨在到2050年将航运温室气体强度较2020年水平降低80%。国际海事组织方面，2025年4月，各国投票批准IMO净零排放框架，设立全生命周期碳排强度（GFI）标准，对超过标准的排放收取罚款，预期将超过欧盟罚款水平。该草案即将在10月中旬进行最终投票表决。通过后将于2027年生效。航运业面临较大的减碳压力，绿色甲醇凭借其不含硫、氮氧化物排放量较少、易于储运、发动机技术成熟、泄漏环境危害低等多种优点，成为极具发展前景的船用替代燃料。此外，绿色甲醇也在绿色化工、长时储能方面发挥作用，全球低碳转型为绿色甲醇需求开辟广阔空间。目前甲醇产能中只有不到1％来自可再生资源，根据国际可再生能源机构预计，2028年全球甲醇产能将达到2亿吨/年，其中绿色甲醇占比或将达到10%，绿色甲醇或迎来发展机遇期。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯 双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘....................................................................................5二、专题研究：政策及市场双重驱动下，绿色甲醇或迎发展机遇................................................6三、行业动态.......................................................................................................................................9四、公司公告.....................................................................................................................................10五、投资建议.....................................................................................................................................11六、风险提示.....................................................................................................................................12 表目录 表1：2023-2028年全球绿色甲醇产能.............................................................................................................7表2：绿色甲醇各技术路线对比...........................................................................................................................7表3：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................12 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）......................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.........................................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）.........................................................................................................................6图5：甲醇划分示意图..............................................................................................................................................6图6：现有船只数量与具备替代燃料能力船舶数量......................................................................................8 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ⚫板块指数表现：截至10月10日收盘，本周环保板块上涨1.49%，表现优于大盘；上证综指上涨0.37%到3897.03；涨跌幅前三的行业分别是有色金属（4.4%）、煤炭（4.4%）、钢铁（4.2%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-3.8%）、电子（-2.6%）、电力设备（-2.5%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块上涨1.19%，水务板块上涨3.93%；大气治理板块上涨0.68%；固废中环卫板块上涨1.26%，垃圾焚烧板块上涨4.47%，资源化板块上涨7.03%，固废其他板块下跌6.45%；环保设备板块上涨1.16%，检测/监测/仪表板块上涨1.57%；环境修复板块上涨2.82%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为中环环保、高能环境、中山公用、浙富控股、中国天楹、东湖高新、倍杰特、福龙马、维尔利、伟明环保；跌幅前十分别为惠城环保、中创环保、新动力、上海洗霸、飞马国际、海鸥股份、百川畅银、侨银股份、复洁环保、路德环境。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：政策及市场双重驱动下，绿色甲醇或迎发展机遇 全球绿色甲醇产能规模有望迎来扩张。根据国际可再生能源署，原料符合可再生能源标准，通过生物质循环制甲醇或通过绿电制绿氢再制甲醇才能称作“绿色甲醇”。目前全球范围内甲醇仍然几乎由化石燃料生产，天然制甲醇占65%，煤制甲醇占35%。只有不到1％来自可再生资源（绿色甲醇）。根据国际可再生能源机构预计，2028年全球甲醇产能将达到2亿吨/年，其中绿色甲醇占比或将达到10%。 资料来源：《我国绿色甲醇产业现状与发展展望》付楚芮等，信达证券研发中心 目前绿色甲醇生产有三种主要路线，分别为生物质制甲烷路线、生物质气化路线及电制甲醇路线。由于生物质原材料规模化供应不可持续，因此在绿色甲醇需求量不大的情况下，生物质的路线成本优势明显，产业壁垒相对较低。随着未来绿电成本不断下降，电解水制氢技术成熟，电制甲醇或将成为未来绿色甲醇的主流生产方式。 政策端：绿色甲醇迎来发展机遇 欧盟：率先推出强制政策 ✓2024年1月1日起，航运业已经正式被纳入欧盟碳排放交易体系（EU Emission TradingSystem，简称ETS），要求所有进出欧盟和欧洲经济区（EEA）港口的5000总吨以上船舶收集并报告其二氧化碳排放数据，并要求航运公司为其碳排放行为买单。 ✓欧盟碳强度法规《FuelEU Maritime》于2025年1月1日正式生效，该法规要求船舶超出排放限值的部分，将面临2400欧元/吨的罚款，大约是船用燃油价格的三倍。这一收费机制是欧盟碳减排的一部分，旨在到2050年将航运温室气体强度较2020年水平降低80%。 国际海事组织（IMO）：打造全球航运脱碳体系 ✓2025年4月，各国投票批准《防止船舶污染公约》附则VI修正案草案——IMO净零排放框架，设立全生命周期碳排强度（GFI）标准，对超过标准的排放收取罚款，预期将超过欧盟罚款水平。该草案即将在10月中旬进行最终投票表决。通过后将于2027年生效，将强制要求总吨位超过5000吨的大型远洋船舶执行，这些船舶的二氧化碳排放量占国际航运二氧化碳排放总量的85%。 国内：政策鼓励引导绿色甲醇行业发展 ✓2024年底，工信部、国家发改委、国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确提出：大力发展氢碳耦合制绿色甲醇，支持生物质、工业捕集CO₂与绿氢合成甲醇技术； ✓2024年3月国家能源局发布的《2024年能源工作指导意见》中强调，积极有力推进能源绿色低碳转型，支持煤制油气项目与新能源耦合发展和碳捕集、利用与封存规模化示范应用。 ✓2025年9月5日，国家能源局正式官宣第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目，9个项目入选，绿色甲醇和绿氨项目占8席，标志着我国绿色燃料发展进入规模化示范新阶段。 全球低碳转型为绿色甲醇需求开辟广阔空间 （1）航运业替代燃料 航运业承担着全球80%的贸易运输量，二氧化碳排放量占全球总量的2