医药生物行业点评报告：政策与市场双重驱动，SPD行业迎来新一轮发展机遇

——医药生物行业点评报告 投资摘要： 评级增持（维持） 医疗器械SPD模式方兴未艾。近年来，随着集采、DRG/DIP支付改革、UDI溯源监管等行业规则变化，医院医疗器械SPD模式已成为大势所趋。 2023年08月30日 医院实现精细化管理的重要手段DRG/DIP支付改革的有力推手UDI追溯监管落地的加速利器 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 公立医院SPD市场迅速扩容。2011年至2023年5月期间，全国公立医院医疗器械SPD项目的中标数量累计接近900项，呈逐年增长的趋势，在2022年达到275项。2023年1月至5月共有119项，同比增长25.26%。 从公立医院的等级分布来看，三级医院占比为67.6%，其中，三级甲等医院占比高达71%；二级医院占比近30%，其中，二级甲等医院占比高达87%。从中标企业来看，杭州图特信息科技有限公司的中标数量断层领先，共有41项；其次为国药集团广东省医疗器械有限公司和上海润达医疗科技股份有限公司，分别有19项和16项。从公立医院和中标企业的合作年限分布情况来看，合作年限为3年和5年的占比较高，分别为41.83%和34.98%。合作最长的期限为10年，但其占比不足1%。 当前市场处于爆发期，。现阶段而言，SPD行业的主流商业模式是收取服务费模式。基于不同区域、不同项目规模特点等差异，医疗器械SPD服务费率尚未有明确的界定，根据我们统计主要集中在3-4%左右. 根据塞力医疗调研记录，未来中国13,000家二级以上医院可能会有8,000亿的耗材市场需要SPD模式进行管理，我们假设平均服务费率为3.5%，则对应的市场空间为280亿元/年。 当前SPD渗透率仅5%左右，未来市场空间广阔。 相关报告 1、《医药生物行业点评：透过现象看本质人口结构变化决定医改方向》2023-08-16 2、《医药生物行业研究周报：药监局会议强调支持创新医疗器械及中药创新》2023-07-113、《医药生物行业研究周报：医保目录调整将启动多款新药获批》2023-07-04 投资策略：把握SPD投资主题，建议关注： 塞力医疗（603716）：集团SPD项目营业收入稳步扩增，近四年复合增长率超30%。2023年上半年，公司SPD业务稳步上升，SPD业务营收占比从去年同期的28.5%上升至34.9%。 国科恒泰（301370）：中国科学院控股有限公司控股的东方科仪控股成员企业。公司依托自身雄厚的资金实力、完善的仓储物流网络、专业的精准配送服务能力搭建的“SPD平台数据+智能硬件”的综合服务体系积极参与医院SPD项目。 润达医疗（603108）：2011年至2023年5月中标16项SPD项目，行业领先。 风险提示：经营风险，政策风险，宏观经济波动风险 内容目录 1.医疗器械SPD模式方兴未艾.................................................................................................................................................32.公立医院SPD市场迅速扩容.................................................................................................................................................43.当前SPD市场格局...............................................................................................................................................................64.相关概念股............................................................................................................................................................................85.风险提示................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：SPD业务模式................................................................................................................................................................3图2：2011-2022年全国SPD项目的中标数量变化趋势..........................................................................................................4图3：2011-2023年5月全国不同等级公立医院中标SPD项目的占比....................................................................................5图4：2011-2022年全国企业中标SPD项目数量TOP10.........................................................................................................6图5：2011-2022年中标SPD项目合作年限分布.....................................................................................................................6 表1：2011-2023全国公立医院SPD项目中标数量TOP10.....................................................................................................5表2：2022-2023部分SPD项目中标情况...............................................................................................................................7 1.医疗器械SPD模式方兴未艾 SPD模式的命名由来取自医院院内药品耗材流转过程中供应（Supply）、加工（Processing）、配送（Distribution）三项核心工作。SPD是在供应链一体化思想指导下产生的一种典型的精益化管理模式。 2021年9月，国家卫健委联合国家中医药管理局共同发布《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》，明确实施医院管理提升行动，提升医院内部精细化管理水平。 2022年6月，国家卫生健康委医院管理研究所将“医用耗材SPD精细化管理模式”正式纳入研究申报内容。 资料来源：塞力医疗2022年年报，申港证券研究所 医院医疗器械SPD模式已成为大势所趋，有望全方位提升医改效率。 医院实现精细化管理的重要手段。近年来，在深化医改的背景下，医院耗材利润被压缩，迫使医院医用耗材运营从盈利部门转化为成本中心。SPD模式以保证院内医用物资质量安全、满足临床需求为宗旨，以信息系统和智能硬件为支撑，以第三方团队运营管理为手段，能够实现医用物资管理部门的全程监管，协调外部与内部需求，从而对医院物资在院内的供应、加工、配送等物流的一元化管理运营，达到降低运营成本，提升资金利用效率的目的。 DRG/DIP支付改革的有力推手。在医保支付方式改革中，按疾病诊断相关分组（DRG）付费价格标准成为医保基金向医院预付费用的依据。对于医院而言，DRG/DIP建立了动态的价格调整机制和服务监督机制，客观上要求医院增强成本管理的意识。SPD模式的引入结合，通过对医用物资使用实时监管，使医院成本绩效管理标准化，能够应对付费给医院带来的管理挑战，同时满足国家控制医保费用的政策要求，助力DRG/DIP支付改革推进。 UDI追溯监管落地的加速利器。在医院信息系统中，除了耗材编码，还有计价码、医保码等多种编码，医疗器械唯一标识（UDI）本身也存在多码并存的情况。医 疗机构结合本院耗材精细化管理需求，搭建基于UDI的SPD耗材精细化管理方案，能够兼容多种UDI码实现耗材有效管理，有利于解决医疗机构UDI落地难的问题。 据动脉网数据，应用SPD模式后，相关医院科室单位的耗材库存周转天数从15天/次变为平均2天/次，用于清理、库存盘点、整理收纳的时间明显变少；灵武市人民医院上线SPD后，其检验科、手术室、骨科、外科等重点科室同期平均耗占比下降4.28%，医院同期平均百元医疗收入耗占比下降9.82%。 2.公立医院SPD市场迅速扩容 根据众成医械数据，2011年至2023年5月期间，全国公立医院医疗器械SPD项目的中标数量累计接近900项，呈逐年增长的趋势，在2022年达到275项。2023年1月至5月共有119项，同比增长25.26%。 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 根据众成医械数据，2011年至2023年5月期间，全国共有近700家公立医院公开SPD的中标项目。从公立医院的等级分布来看，三级医院占比为67.6%，其中，三级甲等医院占比高达71%；二级医院占比近30%，其中，二级甲等医院占比高达87%。 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 其中，中标数量最多的是济南市第四人民医院（7项），其次为广州市红十字会医院和济南市第五人民医院，均为6项。 从中标企业来看，根据众成医械，在2011年至2023年5月期间，有接近460家的企业中标SPD项目，其中，杭州图特信息科技有限公司（简称“图特科技”）的中标数量断层领先，共有41项；其次为国药集团广东省医疗器械有限公司和上海润达医疗科技股份有限公司，分别有19项和16项。 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 从公立医院和中标企业的合作年限分布情况来看，合作年限为3年和5年的占比较高，分别为41.83%和34.98%。合作最长的期限为10年，但其占比不足1%。 资料来源：众成医械《中国公立医院医疗器械SPD中标市场分析》，众成数科，申港证券研究所 3.当前SPD市场格局 据动脉网公众号信息，目前的SPD市场，华润、国药等医械流通巨头占据了主要份额。据中物联医疗器械供应链分会统计，目前87%的SPD项目由医疗器械商业企业（华润、国药等）运营，其中又以全国性商业企业和地方区域龙头企业为主。不过，在SPD软件市场上，海遇医疗、万序健康取得了高占比，根据动脉网信息，分别占28%、25%的份额。 对于第三方SPD服务商，通过SPD服务帮助医院降低供应链管理成本，提高医院物资管理的精细化