通信行业周报：汽车电气化升级带动热管理零部件增量市场，国内厂商迎进阶%26转型双重机遇

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 通信行业周报（20211213-20211217） 推荐（维持） 汽车电气化升级带动热管理零部件增量市场，国内厂商迎进阶&转型双重机遇  电动汽车的热管理系统是保证电力系统高效运行的重要设计环节。汽车热管理是从系统和整车的角度出发，统筹调控整车热量与环境热量。热管理是指车内动态的热量管理，能够节能高效地管理整车热流，包含对电池、电机、电控以及乘客舱等的制热及制冷管理，有效延长电动汽车冬季和夏季的续航里程。高性能的汽车热管理系统一方面可以有效降低排放、增加功率输出，还可以降低气动阻力损失，提升汽车的可靠性和环境适应性。  相较于燃油车，电动汽车热管理系统的复杂度及单车价值量显著更高。  汽车电气化升级带动热管理领域零部件迎来增量市场。同时，新能源汽车由于其热管理系统比较复杂，对部件需求有所增加，新能源汽车热管理系统新增了电动压缩机、电子膨胀阀、电池冷却器、PTC加热器部件。传统汽车热管理系统单车价值一般在2000元左右，含了乘仓空调、电池、电机电控/电源/功率半导体/传统系统等零部件热管理系统的新能源汽车热管理系统单车价值可超过6000元，价值量明显提升。  目前主流的供热方式有PTC、热泵、HVCH等加热方式替代发动机余热制热。PTC热敏电阻元件。因具有随环境温度高低的变化，其电阻值随之增加或减小的变化特性，所以PTC加热器具有节能、恒温、安全和使用寿命长等特点，但缺点在于PTC耗电量多，对电动汽车续驶里程的影响也更大。且在低温环境下制热量骤减，而热泵的成本较高，且若在零下或者更低时，热泵的效率就会降低，难以满足车室采暖需求。HVCH高压液体加热方案可有效解决冬季电池加热痛点，具有极高的热功率密度和快速响应时间，电池耗用较少，从而能够延长汽车电池的续航里程。  我们认为，在新能源浪潮下，本土企业的核心机遇有二： 1、本土优秀的零部件厂商迎来进阶机会。以三花智控、银轮股份、奥特佳、松芝股份等为代表的国内优秀零部件企业兼具成本与服务优势，持续加大电动汽车热管理核心技术研发，逐步实现从单一热管理零部件供应商至系统集成供应商或参与整车设计、同步开发，陆续通过整车厂一级供应商认证，完成从Tier2到Tier1的进阶。 2、传统零部件厂商通过配套Tier1向汽车赛道切入转型。传统控制器厂商和而泰在家电、电动工具等领域沉淀多年，在新能源机遇下切入汽车电子领域，以其在供应链、成本、跨国工厂能力、响应灵活度等方面的多重优势，与Tier1厂商博格华纳、尼得科进行合作，打开第二增长曲线。  本周行情：本周通信板块涨跌幅为2.33%，沪深300指数涨跌幅为-1.99%，通信板块跑赢沪深300指数4.31个百分点，在所有一级行业中排序5/28。2021年年初至今通信板块涨跌幅为2.4%，电子板块涨跌幅为14.4%，传媒板块涨跌幅为-3.6%，计算机板块涨跌幅为0.3%，创业板涨跌幅为19.8%，沪深300指数涨跌幅为-4.9%，通信板块跑赢沪深300指数7.4个百分点。通信板块跑输创业板指数17.4个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为38.06,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE-TTM为14.25。  推荐标的：云及流量基建板块之宝信软件（600845.SH）；企业通信板块之亿联网络（300628.SZ）；物联网及下游应用板块之移远通信（603236.SH）、广和通（300638.SZ）、和而泰（002402.SZ）、拓邦股份（002139.SZ）、移为通信（300590.SZ）；军工通信板块之上海瀚讯（300762.SZ）、七一二（603712.SH）。 建议关注：中际旭创、新易盛、光环新网、紫光股份、天孚通信、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 106 2.64 总市值(亿元) 9,630.73 1.15 流通市值(亿元) 7,897.64 1.24 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.7 6.52 -1.92 相对表现 -0.5 9.77 -5.31 相关研究报告 《通信行业周报（20211129-20211203）：5G业务和用户加速发展，数据中心新报项目持续下滑，供需格局有望出现缓解》 2021-12-05 《通信行业重大事项点评：发改委发布《推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展》，加速推动行业格局优化》 2021-12-09 《通信行业周报（20211206-20211210）：全球蜂窝模组出货保持高增长，国内厂商包揽全球前五》 2021-12-12 -17%-6%6%18%20/1221/0221/0421/0621/0821/102020-12-14～2021-12-17沪深300通信(申万)华创证券研究所 行业研究 通信2021年12月19日 通信行业周报（20211213-20211217） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、本周观点 ............................................................................................................................. 4 （一）行业观点 ................................................................................................................. 4 （二）推荐标的 ................................................................................................................. 9 二、本周行情回顾 ................................................................................................................... 10 （一）国内市场回顾 ....................................................................................................... 10 （二）行业估值水平 ....................................................................................................... 11 （三）海外市场跟踪 ....................................................................................................... 12 三、行业数据更新 ................................................................................................................... 13 （一）通信网络 ............................................................................................................... 13 （二）通信终端 ............................................................................................................... 13 （三）三大运营商（运营商） ....................................................................................... 14 （四）移动流量数据 ....................................................................................................... 16 四、本周要闻回顾 ................................................................................................................... 17 （一）行业新闻 ............................................................................................................... 17 （二）重要公告 ............................................................................................................... 18 五、风险提示 ........................................................................................................................... 19 nMuMqOvNqPvNuMpQmPxOoO9P9R7NnPrRsQpOeRnMoMkPmOmMaQqRmMxNoPqNNZpNsN 通信行业周报（20211213-20211217） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 新能源汽车与传统汽车热管理对比 ......................................................................... 4 图表 2 新能源车与传统燃油汽车热管理系统对比 ............................................................. 4 图表 3 热管理系统部分零部件价值 ..................................................................................... 5 图表 4 单冷空调+完全电加热系统：PTC风暖 ................................................................... 6 图表 5 单冷空调+完全电加热系统PTC水暖 ...................................................................... 6 图表 6 热泵加热工作原理图 .........................................................................................