PX&PTA&PF&PR周报：短期市场情绪持稳，警惕关税政策反复

核心观点

• 短期市场情绪持稳，但需警惕关税政策反复，尤其是美国可能对其他国家加征关税。
• 中期贸易保护仍会对全球经济增长带来不确定性，原油存在继续下跌风险。
• 建议轻仓保持谨慎，中期谨慎逢高做空套保。

市场分析

• 成本端：原油价格在特朗普宣布加征全球关税后暴跌，随后暂缓部分关税后反弹，但下半年供需面预期不佳，继续压制油价。
• 汽油和芳烃：汽油裂解偏弱运行，中长期基本面预期偏弱，韩国出口美国芳烃环比大幅减少，成本端支撑有限。
• PX：中国PX开工率73.0%，亚洲PX开工率70.1%，PX加工费185美元/吨，检修开始陆续执行，PXN估值不高，下方有支撑，但汽油弱势下反弹有限。
• TA：中国PTA开工率76.4%，PTA现货加工费310元/吨，百宏250万吨装置检修，PTA负荷下调，供需延续去库，基差反弹，但跟随成本端震荡。
• 需求端：江浙织造负荷63%，江浙加弹负荷78%，聚酯开工率93.3%，直纺长丝负荷95.0%，POY、FDY、DTY库存天数均有所增加，涤短工厂开工率88.9%，涤短工厂权益库存天数15.5天，瓶片工厂开工率75.9%。

研究结论

• 短纤：减产陆续执行，关税事件暂缓，市场心态逐步走稳，但持续追高意愿不足，关注后续需求端抢出口订单是否会有明显增加。
• PR：关税政策对瓶片自身需求影响较小，整体较原料略强，但瓶片负荷回归高位，瓶片工厂加工区间有限，市场价格预计仍跟随原料成本波动。
• 策略：短期市场情绪有所好转，PX/PTA/PF/PR持稳，中期谨慎逢高做空套保。
• 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。