关税政策反复，市场情绪乏力
【冠通研究】 关税政策反复，市场情绪乏力 制作日期：2025年5月30日 【策略分析】 沪铜今日高开低走小幅收跌。美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税。但仅到周五凌晨3:00左右，美国上诉法院就恢复了关税。市场目前对关税政策反复表示麻木。今晚将公布美国PCE物价指数，该指数反映美国市场的通胀水平。供给方面并保持偏紧预期，截止5月23日，我国现货粗炼费(TC)-44.3美元/干吨，RC费用-4.44美分/磅，TC/RC费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。4月精炼铜(电解铜)产量125.4万吨，同比增加9%;进口精炼铜数量30.02万吨，同比降低11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，下游对高价铜持谨慎态度，开工率有所下降，低价补库临近尾期，整体需求转冷，下游刚需采买，低价拿货，后期需求转入淡季，下游承接力度不强，铜价承压，但铜矿冶炼端偏紧，宏观环境多空交织，铜盘面窄幅波动，预计铜市高位震荡为主，关注今晚美国经济数据是否带来美联储降息预期变化。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【期现行情】 期货方面：低开低走低震荡收跌。报收于77600，前二十名多单量113430手，-1275手；空单量119931手，+137手。 现货方面：今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水15元/吨。2025 年5月29日，LME官方价9602美元/吨，现货升贴水39.5美元/吨。 华东阴极铜升贴水（元/吨） 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021202220232024202520212022202320242025 2500 2000 1400 1200 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LME铜期货收盘价 20212022202320242025 400 LME铜现货升贴水 20212022202320242025 12000 300 11000 10000 9000 8000 7000 200 100 0 -100 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【供给端】 截至5月23日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-44.30美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.44美分/磅。 现货粗炼费TC（美元/干吨） 现货精炼费RC（美分/磅） 150 100 50 20212022202320242025 15 10 5 20212022202320242025 00 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存3.41万吨，较上期+1963万吨。截至5月29日，上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨。LME铜库存15.24万吨，较上期小幅减少0.20万吨。COMEX铜库存18.05万短吨，较上期增加2.79万短吨。 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 SHFE电解铜库存（吨） 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 上海保税区铜库存（万吨） 20212022202320242025 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 COMEX铜库存（短吨） LME铜库存（吨） 20212022202320242025 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
