美关税政策放松，市场情绪回暖

核心观点

• 沪铜：今日铜价增仓上行，站上7.6万关口。4月9日美国关税措施放松催化多头反攻，4月11日美国海关落实免税清单，市场氛围回暖。产业层面，期价企稳回升，补库意愿上升，4月14日Mysteel电解铜社库为25.89万吨，较上周四去库1.14万吨。预计期价持续回升。
• 沪铝：今日铝价早盘冲高回落，围绕1.97万一线窄幅震荡。美国关税放松推动有色普涨，4月11日免税清单落实，市场回暖。期价企稳回升，补库意愿上升，4月14日Mysteel电解铝库存为71.60万吨，较上周四去库2.8万吨；海外终端出口或下滑，需求预期下降。短期关注2万一线压力。
• 沪镍：今日镍价围绕12.3万一线窄幅震荡，持仓量变化不大。美国关税放松催化多头反攻，全球资产普涨，4月11日免税清单落实，市场回暖。菲律宾雨季接近尾声，矿端支撑下降。期价破位后反抽，预计随宏观回暖震荡企稳。

关键数据

• 铜：4月14日Mysteel电解铜社库25.89万吨，较10日去库1.14万吨，较7日去库4.13万吨。
• 铝：4月14日Mysteel电解铝社库71.60万吨，较10日去库2.80万吨，较7日去库5.50万吨。
• 镍：金川电解镍主流升贴水+3100元/吨，价格125920元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+350元/吨，价格123170元/吨；挪威镍主流升贴水+2900元/吨，价格125720元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格121920元/吨。

研究结论

• 铜：宏观利空情绪释放，产业支撑上升，短期期价持续回升。
• 铝：短期关注2万一线压力，整体需求预期下降。
• 镍：随宏观回暖震荡企稳。