美关税政策放松，有色触底回升

铜铝周报 有色金属 美关税政策放松，有色触底回升 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：美关税政策放松，市场情绪回暖，铜价或维持强势运行 上周铜价先抑后扬，4月2日美国总统特朗普宣布对等关税政策，各国纷纷采取措施，市场进入衰退交易，恐慌情绪上升，清明节后沪铜跌停开盘，周内跌幅一度超10%。4月9日，我国加码关税反制措施，随之而来的是美国特朗普表示将延缓未反制国家的关税措施90天，全球资产普涨，隔夜美股反弹明显。铜价反弹至7.5万上方。从市场表现来看，关税政策的加码对盘面的边际影响下降明显，而关税措施的放松催化了多头的反攻。以铜为首的有色在“对等关税”公布后大幅下挫，跌去一季度所有涨幅。预期转好的情况下，产业补库意愿也会随之上升给予铜价支撑，4月10日Mysteel电解铜库存为27.03万吨，周度去化4.34万吨。预计期价短期强势震荡，关注7.5万关口支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：美关税政策放松，市场情绪回暖，铝价或企稳运行 上周铝价先抑后扬，沪铝一度跌至1.9万关口。铝整体表现较为抗跌，这很大程度上是由于一季度关税预期并未给予铝明显溢价，国内对铝的定价权较强。产业层面，电解铝供需双强。上游铝土矿维持低位；中游电解铝厂维持高利润，盘面套保压力较大；下游两新政策持续发力，电解铝去库正常，库存水平低于往年同期，4月10日Mysteel电解铝库存为74.40万吨，周度去化3.00万吨；铝棒库存去化快于往年同期。短期美关税政策放松，市场情绪回暖，预计期价短期强势震荡，上方关注2万关口压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费持续下降.....................................................62.3电解铜季节性去库开始....................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝季节性去库开始....................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库.........