铝产业周报：短期警惕国内政策情绪及中美关税政策扰动

核心观点

• 宏观：美国经济韧性维持偏强，国内工业部将推出稳增长工作方案，推动短期市场情绪；关注中美贸易关税政策变化。
• 氧化铝：
  • 供给：6月在产产能环比增加，开工率小幅上升；矿石端国内到港量周度减少，但数值在正常范围。
  • 进口：5月净出口大幅减少，连续14个月净出口，出口盈利走阔。
  • 需求：电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳。
  • 利润：氧化铝生产完全成本微幅上涨，利润小幅增加；烧碱价格周度环比下跌。
  • 库存：港口库存周度去库，但周产继续增加，社库延续累库，现货价格企稳。
  • 供需平衡：5月延续缺口，国内产能逐渐过剩，进口趋势性下滑。
• 电解铝：
  • 供给：大稳小动，在产产能整体微幅增长。
  • 进口：5月净进口同比增加，环比减少；当前进口亏损，但周度环比大幅走阔。
  • 需求：6月铝材和铝合金产量均有所增长。
  • 利润：电解铝冶炼成本周度增加，利润周度减少。
  • 库存：社会库存周度累库，但绝对值处于历史偏低位置；铝棒库存处于历史同期相对高位。
  • 基差：现货升水走阔。
• 结论：短期警惕国内政策情绪及中美贸易关税政策对盘面的扰动；下游加工业开工率下滑，订单减少；社库因周末集中到货，周度累库，但整体仍偏低；铝棒库存高位，加工费处在较低位置；现货价格表现偏强，升水走阔。短期盘面受国内整体情绪以及氧化铝偏强运行状态影响，价格表现偏强，后续还需关注持续性；去产能政策对国内电解铝供给端实际影响较小，且当下整体处于淡季，需要警惕下游对于高价产生负反馈。短期关注20800-21000区间压力位，不建议追高，关注高位套保机会。