本周原油市场观点摘要
观点及策略
本周油价区间震荡，价格中枢维持在65美元下方。主要关注美俄就俄乌冲突的会谈，市场预期达成协议难度较大，核心矛盾在于乌东四州归属问题。供需基本面显示油价下方仍有压缩空间：美国原油消费旺季即将结束，OPEC持续扩产，供给过剩压力上升。操作建议期权双买策略，若谈判不顺利，特朗普可能新增对俄制裁，短期油价或反弹给出空配机会；若谈判顺利，油价短期可能大幅下降。
宏观经济
美联储9月维持利率不变概率为0%，降息25基点概率为97.9%。美国8月初初请失业金人数22.4万人，预期22.8万人。
供给
OPEC+会议同意9月增产54.8万桶/日，计划12月底前评估166万桶/日增产计划。
需求
OPEC8月报维持2025年全球原油需求增速预期129万桶/日，IEA预计2025年增长68.5万桶/日，2026年增长69.9万桶/日。
库存
EIA数据显示，截至8月8日当周，美国商业原油库存增加300万桶至4.267亿桶，汽油库存减少80万桶，馏分油库存增加71.4万桶，战略原油储备增加20万桶。
风险因素
上行风险：以伊冲突扩大、美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁、俄乌冲突扩大；下行风险：美国解除对伊朗制裁、扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产。
月间价差
WTI M1-M2为0.46美元/桶，M1-M6为0.92美元/桶，延续下降走势。
裂解价差
外盘：美国成品油裂解价差回落；内盘：国内成品油裂解价差上升。
供给端
美国原油产量1333万桶/日，环比上升4.3万桶/日；钻机数量411部，环比上升1部。OPEC8月产量环比上升26.2万桶/天至2754.3万桶/天，沙特、阿联酋增产，伊拉克、伊朗减产。
需求端
美国炼厂开工率96.40%，汽油表需982.47万桶/天，柴油表需514.20万桶/天。欧洲制造业PMI回升至49.8%，美国回落至48.0%。中国7月原油进口量同比上升11.50%，1-7月累计同比上升2.89%。
库存端
美国商业原油库存42670万桶，环比上升304万桶；战略原油库存40320万桶，环比上升23万桶。汽油库存22629万桶，环比下降79万桶；馏分油库存11369万桶，环比上升71万桶。中国港口库存2868.6万吨，环比下降5.2万吨。OECD原油库存处于低位。
研究结论
EIA8月报显示2025年全球原油累库压力较大，预计持续至2026年底，25年底至26年初库存压力最大。2025年全球原油需求预计增长98万桶/日（EIA）、129万桶/日（OPEC）、68.5万桶/日（IEA），2026年预计增长119万桶/日（EIA）、138万桶/日（OPEC）。油价维持区间震荡，下方压缩空间存在，建议期权双买策略，关注美俄谈判进展及特朗普可能的制裁行动。
