碳酸锂年报：供给过剩逐步加剧，锂价或将中枢下移

供给过剩逐步加剧，锂价或将中枢下移 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 由于2022年的现货市场价格飙升，矿端纷纷扩产并于2023年第二季度产能逐步释放，供给方面，较高的开工率和持续走低的价格，降低了上游盐厂的出货意愿，出现库存积累现象，而需求表现略显不足，下游材料产商由于库存的积压，生产方面多以销定产，外购原料意愿偏淡。在供强需弱的背景下，2023年现货供给呈现供给相对过剩的局面。碳酸锂现货价格下行，在此背景下期货合约价格同步走软。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 2024年供给方面，在海外矿端扩产项目逐步完工，产能释放的背景下，由于锂矿定价模式大概率将改变，使得盐厂成本重心下移，开工意愿有所恢复，加之矿端的供给相对充足，预计碳酸锂表观消费量较2023年约有25%左右的增长。 2024年需求方面，在产业库存过度积累的大背景下，下游企业的库存出清将成为材料商的首要任务，因此终端消费的发力将在这个过程中扮演重要的角色，通过消费拉动对碳酸锂的需求。从终端的角度看，在国内新能源汽车行业增长放缓背景下，新能源汽车累计销量渗透率或将缓步提升。与之相比，海外新能源汽车的普及或将具备更大的前景和市场。国产新能源汽车的出海，亦将为碳酸锂的需求提供新亮点。我们预计，在碳酸锂的消费量方面，由于国内新能源汽车增速的走缓，其消费量约有18%左右的增速。 咨询电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 2024年碳酸锂期价的运行上，中央经济工作会议提出，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。中共中央政治局亦要求着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。在此宏观背景下，上半年的碳酸锂价格运行或将因供给端产量的释放和终端行业淡季的原因而有所承压。随着下半年的临近，终端新能源汽车的销售将迎来行业旺季，虽然终端行业增速有放缓迹象，但在国内政策扶持、刺激消费及新能源汽车海外出口的协同作用下，下游需求能有所表现，进而对累积的库存进行部分去化。我们预计下半年碳酸锂走势承压力度较上半年有所减缓，整体来看由于矿端与现货价格的持续走低，期价中枢或将下移。 我们认为，期价在2024年运行区间为80000-130000元/吨左右。仅供参考。 目录 第一部分、2023年碳酸锂期货行情回顾........................................................................................2第二部分、宏观环境..............................................................................................................................3一、国际组织经济预测.................................................................................................................3二、国内经济及政策.....................................................................................................................4三、人民币汇率..............................................................................................................................7第三部分、碳酸锂产业链分析............................................................................................................9一、碳酸锂供给情况.....................................................................................................................91、上游矿端-定价模式变更，价格持续走弱.......................................................................92、碳酸锂表观消费量保持增长..............................................................................................10二、碳酸锂需求情况..................................................................................................................121、下游材料-淡季来临，产量下滑.......................................................................................122、新能源汽车-国内增速放缓，聚焦海外市场................................................................15三、平衡表-2024年供给过剩或加剧...................................................................................18第四部分、2024年碳酸锂行情展望...............................................................................................19免责声明..................................................................................................................................................20 第一部分、2023年碳酸锂期货行情回顾 由于2022年的现货市场价格飙升，矿端纷纷扩产，致使2023年现货供给呈现过剩，而需求略显不足的局面。截止2023年12月19日，碳酸锂主力合约报收101900元/吨，全年期价运行呈现快速下跌趋势，年线收跌58.58%，波动剧烈。分阶段来看： 第一阶段:2023年7月21日至9月下旬，上市伊始经历两日暴跌后，由于2023年7月24日，中共中央政治局会议的召开，提出恢复投资信心，消费拉动需求的宗旨，改善市场预期，碳酸锂期货合约“报复性”反弹，由于碳酸锂基本面仍未显著改善，现货价格持续走弱拖累期价，于8月4日重启下跌行情至9月底。 第二阶段：2023年9月下旬-10月中旬，由于现货价格持续走弱，使外购锂矿的盐厂出现成本倒挂的局面，加之9月国内主矿区江西的环保督察，部分盐厂计划停减产，改善供给端过剩的预期，同时终端消费市场也迎来“金九银十”新能源汽车消费季，在供给预期改善，需求预期增强的环境，碳酸锂期价开启反弹行情。 第三阶段：2023年10月下旬-12月初，终端消费不及预期，需求有所转弱，现货方面下游材料产商外采意愿偏淡，上游出货意愿同样较弱，致使现货价格仍逐日调降，市场成交清淡。虽然10月的矿端长协谈判能够在一定程度上下调矿端的生产成本，但碳酸锂基本面整体弱势不改，市场悲观情绪浓烈，交易所适时监管，意图改善市场情绪。 第四阶段:2023年12月初至中旬，随着合约2401到期日的日益临近，市场开始聚焦交易所的仓单问题，从首批仓单仅40吨过检，到30多家企业100%过检，意向交割量达1.05万吨。市场每日波动加剧，整体走势为加速下跌创下年内最低85650元/吨后，强势反弹。 图表来源：Ifind、瑞达期货研究院 第二部分、宏观环境 一、国际组织经济预测 全球经济短期放缓，中国经济预期上调 经济合作与发展组织（OECD）发布的《经济展望》报告书显示，由于各国的货币紧缩政策，通货膨胀正在缓解，全球贸易萎缩等增长势头正在放缓。预计2023年和2024年世界实际国内生产总值（GDP）增长率分别为2.9%和2.7%，到2025年世界GDP增长率将上升到3.0%。 新兴市场经济增长势头较发达国家普遍良好。得益于政府的货币政策和基础设施投资等多种恢复经济措施，中国今年的GDP增长率预计为5.2%，比今年9月的预测值提高了0.1个百分点，高于去年的3.0%。据预测，印度的增长率将超过中国，今年和明年将分别达到6.3%和6.1%；欧元区经济增长率将逐步恢复，从今年的0.6%恢复到明年的0.9%、2025年的1.5%；美国今年的经济增长率达到2.4%，明年将放缓至1.5%；因出口需求疲软和紧缩货币政策，韩国的GDP增长率今年预计跌至1.4%，明年和2025年增长率将分别恢复到2.3%和2.1%。日本预计从今年的1.7%增长率将放缓至明年的1.0%，2025年将放缓至1.2%。OECD预测，短期内全球经济仍然倾向于下行。 国际货币基金组织（IMF）在《世界经济展望》中提及，全球经济从疫情的打击、俄乌战争以及生活成本危机中缓慢复苏。经济恢复的韧性是令人震惊的，尽管战争造成了能源和食品市场的混乱，以及为对抗高通胀而采取的前所未有的全球货币紧缩政策，全球经济虽有放缓，但未停滞。然而全球经济增长仍然缓慢且不均衡，增长的差异化日益明显。总的来说，全球经济正在缓步前行，而不是突飞猛进。 2023年11月7日，国际货币基金组织（IMF）上调2023年中国经济增长预测至5.4%，较10月《世界经济展望》5%的预测值高0.4个百分点。与此同时，将2024年中国经济增长预测值上调0.4个百分点至4.6%。IMF第一副总裁戈皮纳特表示：“中国经济有望实现政府2023年的增长目标，反映出新冠疫情后的强劲复苏。” IMF称，之所以上调2023年、2024年中国经济增长预测，一方面原因在于，受消费等因素提振，三季度中国经济增长表现强于预期。另一方面原因在于，万亿国债等财政刺激政策现已落地，这将推动经济持续扩张。 二、国内经济及政策 经济回升向好，基础仍需巩固 前文提及，国际货币基金组织上调2023年、2024年中国经济增长预测，原因出于一方面，受消费等因素提振，三季度中国经济增长表现强于预期。另一方面，万亿国债等财政刺激政策现已落地，这将推动经济持续扩张。 2023年7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。明确指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。要活跃资本市场，提振投资者信心，增加居民收入扩大消费拉动经济。围绕中央政治局会议的宗旨，各部门的相应政策接踵而至。 2023年12月8日，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相