核心观点与关键数据
- 基本面边际改善：国内社会库存下降，现货升贴水走强；东南亚升水走强，显示消费改善。但中国央行货币政策宽松及特朗普关税政策带来不确定性。
- 库存与供应：全球总库存增速放缓，LME库存持稳，国内库存减少；铜精矿供应偏紧有所弱化，TC边际回升；再生铜精废价差弱势，进口亏损收窄。
- 宏观环境：中国7月经济数据低于预期，央行将落实宽松政策；美俄会谈及特朗普可能宣布半导体关税，市场存不确定性。
研究结论与交易策略
- 价格区间：77000-81000元/吨，强弱中性。
- 交易策略：单边操作谨慎，价差交易方面，国内库存减少有利于期限正套。
- 风险点：特朗普加征关税政策可能导致美国衰退。
周度数据概览
- 需求端：表观消费良好，电网投资是重要支撑；空调产量增速回升，新能源汽车产量处于历史同期高位。
- 供应端：铜精矿进口同比增加，加工费边际回升；再生铜进口量同比明显增长，国产量同比略有上升；粗铜进口增加，加工费低位；精铜产量超预期增加，进口增加，现货进口盈亏上升。
- 消费端：7月铜材企业开工率环比弱化；铜杆加工费处于历史同期偏低位置，铜管加工费走弱；电线电缆企业原料库存持续低位，成品库存减少。
- 交易端：波动率回落，沪铜期限结构走强，LME铜现货贴水扩大；沪铜、LME铜持仓增加，CFTC非商业多头净持仓增加；国内铜现货升水走强，东南亚铜溢价回升；全球总库存增加，但国内社会库存减少，伦铜持仓库存比回落。
