财富投资者行为大数据调查第二十九期：投资者对风险重视程度提升，但当前调仓意愿并不高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 投资者对风险重视程度提升，但当前调仓意愿并不高 -『财富投资者行为大数据调查第二十九期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-05-09 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 -0.74 沪深300 1.28 创业板指 -8.13 中小板综 -5.31 财富证券研究发展中心 李孔逸 胡文艳 0731-84779596 0731-84403398 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷677份。调查统计结果及分析请参见正文。  市场情绪未现明显修复，投资者调仓意愿不强。本期综合仓位为69.2%，较上期小幅增加0.5个百分点，主要是因为本期选择空仓的投资者占比较上期减少1.3个百分点。仓位变化上，当前投资者调整仓位的意愿不强，约五成左右投资者维持仓位不变，减仓观望的投资占比继续小幅增加1.6个百分点至26.3%。综合来看，本期投资者情绪延续上期回落后的低迷，但从仓位角度来看市场的压力仍未完全释放、出清。当前金融监管加强仍在途中，流动性收紧压力步步紧逼，主题概念微观结构变差更进一步加剧流动性紧张；同时经济见顶回落逐渐获得更多证据支撑，盈利预期转向仍待市场消化。投资者情绪修复比想象中更难，当前市场风险集聚或将给市场带来更大冲击，投资者应多一份清醒，控制仓位静候时机。  投资者对风险重视程度提高，核心指数波动区间下移。46.6%投资者认为未来一个月上证综指将表现为区间震荡，而选择趋势向下行情的投资者占比大幅增加6.6个百分点至29.6%，投资者对风险的重视程度不断增加。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，高达62.1%的投资者认为在3200点，该比例较上期增加了28.1个百分点；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别分别为43.3%、44.8%；综合来看，大家预期的核心阻力位和低点均下移100点左右，当前投资者预期的核心指数波动范围为【2800-3200】区间。60.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，市场赚钱难度加大逐渐在更大范围内降低投资者预期。  市场风格偏向小盘成长，雄安新区和PPP重获关注。36.1%的投资者看好小盘成长，该比例较上期增加5.5个百分点，而依然看好大盘蓝筹的投资者占比为33.6%，较上期减少了6.5个百分点。主题板块方面，59.1%的投资者选择一带一路概念，该比例较上期提升2.8个百分点，但上期一带一路指数市场表现一般；另外雄安新区、环保等PPP领域重新获得投资者关注，选择的投资者占比分别为44.1%、32.9%，相关板块上期市场表现喜人。我们发现投资主题上期表现与本期关注度存在明显正相关关系，但关注度高并不代表市场表现亦较好，上期关注度较高的前三大板块市场表现出现分化。  其他热点问题。45%的投资者认为国内近期流动性趋紧持续发酵值得警惕，或将引发A股新一轮大面积下跌。而对于年内大宗商品价格持续回调， 37.2%的投资者不太看好相关板块机会，认为需求端改善预期渐弱大宗商品价格仍面临继续回落压力。  策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、市场情绪未现明显修复，投资者调仓意愿不强 ........................................... - 4 - 二、投资者对风险重视程度提高，核心指数波动区间下移 ..................................... - 5 - 三、市场风格偏向小盘成长，雄安新区和PPP重获关注 ....................................... - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-29期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10 近期重要主题板块涨跌情况 ...................................................... - 9 - 图表11 您认为当前时点流动性持续发酵对A股的影响？ ................................... - 10 - 图表12 您如何看待大宗商品板块的投资机会？ ........................................... - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、市场情绪未现明显修复，投资者调仓意愿不强 本期综合仓位为69.2%，较上期小幅增加0.5个百分点，主要是因为本期选择5-8成的投资者占比增加3.3个百分点，而选择空仓的投资者占比较上期减少1.3个百分点。仓位变化上，当前投资者调整仓位的意愿不强，约五成左右投资者维持仓位不变，减仓观望的投资占比继续小幅增加1.6个百分点至26.3%。综合来看，本期投资者情绪延续上期回落后的低迷，但从仓位角度来看市场的压力仍未完全释放、出清。当前金融监管加强仍在途中，流动性收紧压力步步紧逼，主题概念微观结构变差更进一步加剧流动性紧张；同时经济见顶回落逐渐获得更多证据支撑，盈利预期转向仍待市场消化。投资者情绪修复比想象中更难，当前市场风险集聚或将给市场带来更大冲击，投资者应多一份清醒，控制仓位静候时机。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（259），占比为38.2%，较上期减少1.1个百分点；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为125、121、69、59、45人，占比分别为18.4%、17.8%、10.2%、8.7%、6.6%。本期综合仓位水平为69.2%，较上期小幅增加0.5个百分点，主要是因为本期选择5-8成的投资者占比较上期增加3.3个百分点，而选择空仓的投资者占比减少1.3个百分点。回顾1-29期投资者综合仓位情况可知，本期投资者情绪延续上期回落后的低迷，但从仓位角度来看市场的压力仍未完全释放、出清。本期金融监管加强仍在途中，十年期国债利率持续上涨，流动性收紧压力步步紧逼；同时经济见顶回落逐渐获得更多证据的支撑，盈利预期转向仍待市场消化；且雄安新区等主题概念微观结构变差更进一步加剧了市场流动性紧张环境。因此整体来看，投资者情绪修复比想象中更难，当前市场风险集聚或将给市场带来更大冲击，投资者应多一份清醒，控制仓位静候时机。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-29期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 从仓位变化来看，46.8%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加1.4个百分点；27 %的人选择择机加仓，该比例较上期小幅减少2.9个百分点；相比之下26.3%的投资者选择减仓观望，该比例较上期继续小幅增加1.6个百分点。整体来看，当前时点投资调整仓位的意愿不强，但在市场走弱之后，投资者减仓观望的占比继续小幅增加，以期适当规避风险。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、投资者对风险重视程度提高，核心指数波动区间下移 46.6%投资者认为未来一个月上证综指将表现为区间震荡，而选择趋势向下行情的投资者占比大幅增加6.6个百分点至29.6%，投资者对风险的重视程度不断增加，对市场指数的判断亦更加谨慎。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，高达62.1%的投资者认为在3200点，该比例较上期增加了28.1个百分点，而看高到3400及以上的投资者占比仅为6.3%，该比例较上期减少4.6个百分点；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为43.3%、44.8%，选择3000点以下区间的投资者占比较上期大幅增加10.5个百分点；综合来看，大家预期的核心阻力位和低点均下移100点左右，当前投资者预期的核心指数波动范围为【2800-3200】区间。60.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期亦继续大幅减少5.5个百分点，市场赚钱难度加大逐渐在更大范围内降低投资者预期。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预期收益率水平。 近期，金融监管加强仍在途中，利率持续上涨宣示资金紧张局面，4月各项经济数据亦开始指向经济最高点或已经过